Wichtige Statistiken für die Fortinet-Aktie
- Entwicklung in dieser Woche: -0,4%
- 52-Wochen-Spanne: $70,1 bis $109,3
- Aktueller Kurs: $83,1
Was ist passiert?
Die Umsätze vonFortinet mit Unified SASE - dem Cloud-basierten Netzwerksicherheitsdienst des Unternehmens - stiegen im vierten Quartal 2025 um 40 % und damit um mehr als das Doppelte der Wachstumsrate des Gesamtmarktes, was darauf hindeutet, dass sich die dreijährige Wette der Cybersicherheitsplattform auf konvergierte Netzwerke und Sicherheit endlich in den Zahlen niederschlägt. Die Aktien werden bei 83,12 US-Dollar gehandelt, gegenüber einem 52-Wochen-Tief von 70,12 US-Dollar.
Fortinet meldete für das vierte Quartal einen Gesamtumsatz von 1,91 Mrd. US-Dollar und übertraf damit den Wall-Street-Konsens von 1,86 Mrd. US-Dollar um 2,7 %, während der Produktumsatz - Hardware- und Software-Appliances, die als Frühindikator für künftige Abonnementeinnahmen dienen - im Jahresvergleich um 20 % stieg und damit so schnell wie seit mehreren Quartalen nicht mehr.
Die Abrechnungen für Unified SASE, das Firewall, SD-WAN (Software-defined Wide Area Networking) und Cloud Security in einem einzigen Betriebssystem namens FortiOS bündelt, erreichten im vierten Quartal 27 % der gesamten Abrechnungen des Unternehmens, gegenüber einem geringeren Anteil im Vorjahr. Der 55 %ige Marktanteil des Unternehmens bei Firewalls verschafft ihm eine Upsell-Basis, die reine SASE-Konkurrenten wie Zscaler und Palo Alto nicht von Grund auf replizieren können.
CEO Ken Xie erklärte in der Gewinnbenachrichtigung für das vierte Quartal 2025, dass die Abrechnungen für Unified SASE um 40 % gestiegen sind und 27 % unserer gesamten Abrechnungen ausmachen, was unsere Überzeugung untermauert, dass Fortinet der am schnellsten wachsende SASE-Marktführer ist", eine Behauptung, die durch die FortiSASE-Durchdringung von 16 % der großen Unternehmenskunden untermauert wird, eine Zahl, die im Jahresvergleich um mehr als 50 % gestiegen ist.
Fortinets Umsatzprognose für 2026 in Höhe von 8,40 bis 8,60 Milliarden US-Dollar, ein neuer ASIC-Chip, der in diesem Jahr auf den Markt kommt und den 5- bis 10-fachen Performance-Kostenvorteil gegenüber der Konkurrenz ausbauen soll, FortiOS 8.0, das am 10. März auf der Accelerate 2026 angekündigt wurde, und eine verbleibende Rückkaufsermächtigung in Höhe von 1,3 Milliarden US-Dollar sprechen dafür, dass die Marge und das Wachstum der Plattform bis zum Ende des Jahrzehnts noch erheblich gesteigert werden können.
Die Meinung der Wall Street zur FTNT-Aktie
Das einheitliche SASE-Wachstum von 40 % im vierten Quartal - mehr als das Doppelte der jährlichen Wachstumsrate des breiteren SASE-Marktes von 18 % - bestätigt, dass die FortiOS Single-OS-Upsell-Bewegung, die bereits im Rahmen der Produktaktualisierung eingeführt wurde, nun direkt die Umsatzgrenze von Fortinet erweitert.
TIKR schätzt, dass der Umsatz von 6,80 Mrd. US-Dollar im Jahr 2025 auf 7,60 Mrd. US-Dollar im Jahr 2026 und 8,40 Mrd. US-Dollar im Jahr 2027 steigen wird, was auf die gleiche Beschleunigung des Unified SASE und des Produktumsatzes zurückzuführen ist, die das Produktwachstum im vierten Quartal zum zweiten Mal in Folge auf 20% ansteigen ließ.
Der freie Cashflow von FTNT erreichte 2025 bei einer Marge von 32,5 % 2,21 Mrd. USD, und TIKR geht davon aus, dass dieser Wert 2026 auf 2,51 Mrd. USD und 2027 auf 2,81 Mrd. USD ansteigen wird, da die SASE-Dienstleistungsabrechnungen durch eine schnell wachsende Produktbasis verstärkt werden.
Die Wall Street bleibt trotz der fundamentalen Dynamik vorsichtig: 9 Käufe, 1 Outperform, 29 Holds, 1 Underperform und 3 Sells bei 34 Analysten mit einem durchschnittlichen Kursziel von 89,06 $ - was ein Aufwärtspotenzial von nur 7,2 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 83,12 $ bedeutet - ein zögerlicher Konsens, der die anhaltende Skepsis hinsichtlich des Tempos der Erholung der Serviceeinnahmen und der Weitergabe der Speicherkosten widerspiegelt.
Die Spanne zwischen dem niedrigen Ziel von 64,00 $ und dem hohen Ziel von 120,00 $ ist groß genug, um von Bedeutung zu sein: Der Bärenfall hängt davon ab, dass die Inflation der Speicherkosten die Produktmargen aushöhlt, bevor sich die SASE-Serviceeinnahmen in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 beschleunigen, während der Bullenfall direkt darauf abzielt, dass die FortiSASE-Durchdringung deutlich über die derzeitigen 16 % der Großunternehmenskunden hinausgeht.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Das Mid-Case-Modell von TIKR bewertet FTNT bis Dezember 2030 mit 127,31 $ und geht dabei von einem Umsatzwachstum von 11,1 % CAGR und einer nachhaltigen Nettogewinnmarge von 30,0 % aus, die beide auf dem 40-prozentigen Wachstum der Unified SASE-Billings und dem 55-prozentigen Anteil der Firewall-Einheiten beruhen, die die Basis für Upselling bilden.
Der Markt scheint Fortinet als ein Unternehmen mit niedrigem einstelligem Wachstum einzuschätzen, doch allein die ARR von Unified SASE wuchs um 11 % auf 1,28 Milliarden US-Dollar, während die ARR von FortiSASE um über 90 % anstieg.
Die Annahme des TIKR-Modells von 11,1 % CAGR für den Umsatz wird direkt durch das vom Management bekräftigte mittelfristige Ziel eines Umsatz- und Ertragswachstums von über 12 % unterstützt, neben der Prognose von 8,40 bis 8,60 Mrd. USD für das Jahr 2026.
Außerdem bestätigte CFO Christiane Ohlgart in der Telefonkonferenz für das vierte Quartal 2025, dass "das sich in der zweiten Jahreshälfte beschleunigende Wachstum der Produktumsätze" der führende Indikator für die Beschleunigung der Serviceumsätze in der zweiten Jahreshälfte 2026 ist - eine Sequenz, die das TIKR-Modell in seine FCF-Wachstumsschätzung von 13,5 % für 2026 einbettet.
Der Kostendruck bei Speicherchips, der am 2. März zu einer Preiserhöhung von 5 % bis 20 % bei ausgewählten Produkten geführt hat, würde die Margenannahme des TIKR-Modells durchbrechen, wenn er zu Kaufverschiebungen bei Kunden führt, die groß genug sind, um das Wachstum der Produktumsätze im ersten Quartal 2026 unter 10 % zu drücken.
Die Ergebnisse des 1. Quartals 2026, für das Fortinet einen Umsatz von 1,77 bis 1,87 Mrd. USD in der Mitte des Jahres erwartet, was ein Wachstum von 14 % bedeutet, werden den ersten klaren Hinweis darauf geben, ob die Preiserhöhung die Nachfrage ankurbelt oder die Käufer zu Konkurrenten mit verfügbarem Bestand drängt.
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