Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Fiserv stieg in der Woche bis zum 6. November nach ihrem Quartalsbericht Q3 um 26%.
- Der Umsatz blieb unverändert, aber Fiserv hielt an seiner Prognose für 2026 fest, verdoppelte sein Einsparungsziel auf 1 Milliarde Dollar und nahm Aktienrückkäufe früher als geplant wieder auf.
- Berichte über Übernahmegespräche beim Konkurrenten Global Payments deuten darauf hin, dass Private-Equity-Unternehmen Wert in etablierten Zahlungsabwicklern sehen.
- Die Aktie notiert immer noch deutlich unter ihrem üblichen Forward-KGV, aber das vierte Quartal muss liefern.
Fiserv (FISV) stieg in der Woche bis zum 6. November um 26%, während der S&P 500 fast 3% verlor. Und auf dem Papier war das Quartal, das hinter dem Sprung stand, schlecht. Der organische Umsatz blieb im dritten Quartal unverändert, die bereinigte operative Marge sank auf 31,2% von 37,0% im Vorjahreszeitraum, und Fiserv nahm einen nicht zahlungswirksamen Goodwill-Abschreibung von 6,45 Milliarden Dollar vor.
Die Zahlungsabwickler hatten einen Faktor a favor im Rücken. Am 30. Oktober berichtete die Financial Times, dass CD&R sich mit GTCR zusammengetan habe, dem bereits größten Aktionär des Konkurrenten Global Payments (GPN), um Global Payments zu privatisieren. Die FT bezifferte den Wert von Global Payments inklusive Schulden auf etwa 40 Milliarden Dollar. Es wurde noch kein Deal angekündigt. Wenn Buyout-Firmen bei diesen Kursen Wert in einem etablierten Zahlungsabwickler sehen, haben Fiserv-Aktionäre Grund, einen zweiten Blick zu riskieren.
Die Wende wird sichtbar
Fiserv repariert sich selbst, mit Kosteneinsparungen und Aktienrückkäufen. Am 3. November hielt es an seiner Prognose für 2026 fest: organischer Umsatz von -1% bis 0% und bereinigter Gewinn je Aktie von 7,20-7,40. Financial Solutions steigerte den organischen Umsatz um 2%, während Merchant Solutions um 2% fiel, und Fiserv verdoppelte das Einsparungsziel für sein Kostensenkungsprogramm Project Elevate auf 1 Milliarde Dollar.
Und CFO Paul Todd fügte hinzu: "Unser wachsendes Vertrauen erlaubt es uns auch, Aktienrückkäufe früher als erwartet wieder aufzunehmen, mit 500 Millionen Dollar, die für das vierte Quartal geplant sind."
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Immer noch günstig, wenn das vierte Quartal liefert
Analysten erwarten, dass der diesjährige Gewinneinbruch den Tiefpunkt markiert, wobei der normalisierte Gewinn je Aktie bis 2028 wieder über das Niveau von 2025 steigt:
Die Prognosespanne des Managements umfasst den Konsens von 7,26 $ für 2026. Mit einem größeren Einsparungsziel und früheren Rückkäufen ist es wahrscheinlicher, dass die Schätzungen für 2027 nach oben als nach unten korrigiert werden.
Mit einem Forward-KGV von 8,2x zum Schlusskurs am 6. November notiert Fiserv bei etwas mehr als der Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 14,4x:
Trotzdem notiert die Aktie bei 62,88 $ bereits über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten.
Eine Aktie, die so günstig ist, braucht keine große Wende, um sich auszuzahlen. Die Wende muss nur halten. Todd sagte, die Initiativen von Fiserv in der zweiten Jahreshälfte seien auf Kurs, um die beschleunigte Umsatzentwicklung zu unterstützen, die das Unternehmen für das vierte Quartal erwartet. Wenn sich das nicht zeigt, wenn Fiserv im Februar berichtet, könnte der Gewinn der vergangenen Woche schnell wieder schwinden.
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