Die wichtigsten Punkte
- Die Eaton-Aktie ist im vergangenen Monat um 23 % gefallen. Die Ausgabenpläne von Meta Platforms und der Wahlsieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen trafen KI-Stromversorgungsaktien insgesamt, einschließlich Vertiv und GE Vernova.
- Der Verkaufstrend löschte den Gewinn aus einem Rekorddrittelquartal aus, in dem Eatons Auftragsbestand im Elektrosegment um 46 % wuchs und die Prognose für das organische Wachstum 2026 auf 13-15 % angehoben wurde.
- RBC Capital erhöhte sein Kursziel nach dem Bericht auf $539, aber um dorthin zu gelangen, müssten Anleger ein höheres Forward-KGV zahlen als zu jedem Zeitpunkt in den letzten fünf Jahren.
- Bei 22x Forward-Gewinnen, unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 25x, sieht Eaton wie ein Kauf aus, und sein Bericht für das vierte Quartal im Februar wird zeigen, ob die Aufträge für Rechenzentren standhalten.
Eaton (ETN) ist im Monat bis zum 6. November um 23 % gefallen und hat damit den Gewinn aus seinem besten Quartal aller Zeiten ausgelöscht.
Es ging zusammen mit dem Rest des KI-Stromversorgungs-Sektors nach unten. Vertiv (VRT) verlor 28 % und GE Vernova (GEV) 25 % im gleichen Zeitraum. Sie wurden zunächst von den Ausgabenplänen von Meta Platforms (META) getroffen, dann vom Wahlsieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen. Eaton ist im Jahr 2026 immer noch um 7 % im Plus.
Ein Rekordquartal und eine höhere Prognose
Eaton berichtete am 3. November vor Börsenbeginn, dem Wahltag, und stellte fast durchweg Rekorde auf:
- Der Umsatz stieg um 28 % auf $8,9 Milliarden.
- Das bereinigte EPS lag bei $3,68, gegenüber etwa $3,55 erwartet.
- Der Auftragsbestand im Elektrosegment wuchs um 46 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die organischen Aufträge auf Laufzeitbasis (12 Monate) in Electrical Americas um 39 % und in Electrical Global um 51 % stiegen.
- Das Management erhöhte seine Prognose für das organische Wachstum 2026 auf 13-15 %, mit einem bereinigten EPS von $13,70-$13,80.
Analysten erwarten, dass die Gewinne weiter steigen werden, von $12,07 pro Aktie im Jahr 2025 auf $16,28 im Jahr 2027:
Selbst die Untergrenze der neuen Prognose übertrifft den Konsens von $13,67 für 2026, also deutet hier nichts auf Schätzungsabsenkungen hin. Die Aktie sprang an diesem Tag um 7 %, verlor dann aber am nächsten Tag fast 10 %.
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Meta und die Zwischenwahlen ließen die gesamte Gruppe sinken
Die Probleme begannen mit Metas Bericht für das dritte Quartal nach Börsenschluss am 21. Oktober. Der Free Cash Flow wurde negativ, und das Unternehmen erhöhte die Untergrenze seines Investitionsbudgets (Capex) für 2026 auf $135-145 Milliarden. Das bedeutet mehr Ausgaben für Rechenzentren, aber Anleger machten sich Sorgen, wie die Hyperscaler das bezahlen werden. Meta ist im Monat um 17 % gefallen, und Eaton fiel am 22. Oktober um 6 % zusammen mit dem Rest der Gruppe.
Dann gewannen die Demokraten beide Kammern des Kongresses, und die designierte Gouverneurin von Texas, Gina Hinojosa, hat zugesagt, neue Genehmigungen für Rechenzentren auszusetzen, bis der Gesetzgeber neue Regeln verabschiedet. Das belebte die Befürchtungen, dass der Bau von Rechenzentren in den USA langsamer werden könnte. Eaton fiel am 4. November um 10 %, und am nächsten Tag nahm ein von KI angeführtes Marktrout den S&P 500 um mehr als 4 % mit nach unten und Eaton um weitere 7 %.
Vertiv und GE Vernova fielen stärker, obwohl ihre Quartale Eatons sehr ähnlich sehen. Am 28. Oktober berichtete Vertiv über einen Umsatzanstieg im dritten Quartal um 61 % auf $4,31 Milliarden, organische Aufträge, die sich mehr als verdoppelten, und eine höhere Prognose für 2026. Am selben Tag berichtete GE Vernova über einen organischen Auftragsanstieg um 96 % auf $29 Milliarden, wodurch sich sein Auftragsbestand auf $197 Milliarden erhöhte.
Der Markt bewertet eine Verlangsamung ein, die noch keiner der drei berichtet hat. Weder der neue Kongress noch der neue Gouverneur von Texas treten ihr Amt vor Januar an, und Eatons Auftragseingangsquote (Book-to-Bill) im Elektrosegment blieb auf Laufzeitbasis (12 Monate) bei 1,2.
Ergibt $539 Sinn?
RBC Capital erhöhte sein Kursziel am 4. November von $526 auf $539 und behielt seine Outperform-Bewertung bei. Das liegt 58 % über dem Schlusskurs vom 6. November von $341,72.
Eaton notiert jetzt bei 22x Forward-Gewinnen, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 25x und deutlich unter dem Höchststand von 33x, den es im April erreichte:
Eine Rückkehr zu diesem Durchschnitt allein wäre etwa 15 % wert. Um jedoch mit den heutigen Schätzungen auf RBCs $539 zu kommen, müssten Anleger etwa 34x Forward-Gewinne zahlen, mehr als zu jedem Zeitpunkt in den letzten fünf Jahren. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten hat sich während des Verkaufstrends kaum bewegt und lag am 4. November bei $484:
Das liegt 42 % über dem Schlusskurs vom 6. November und entspricht immer noch etwa 30x Forward-Gewinnen.
Das Risiko besteht darin, dass Washington oder Texas den Bau von Rechenzentren tatsächlich verlangsamen und Eatons Aufträge dies im nächsten Jahr zu zeigen beginnen. Dennoch sieht Eaton wie ein Kauf aus: seine Aufträge wachsen, und es notiert unter seinem üblichen KGV. Rechnen Sie nur nicht innerhalb eines Jahres mit $539. Der Bericht für das vierte Quartal im Februar wird zeigen, ob die Aufträge für Rechenzentren standhalten.
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