Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Fabrinet fiel in den letzten Monat um 32 %, da AI-Optikaktien, darunter Coherent, Lumentum und Marvell, aufgrund von Ängsten vor der KI-Finanzierung und den Ausgaben der Hyperscaler verkauft wurden.
- Fabrinet selbst hatte während des Verkaufs keine eigenen Neuigkeiten. Sein Bericht vom 2. November zeigte einen Rekordquartalsumsatz von 1,47 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 51 % gegenüber dem Vorjahr.
- Barclays stuft die Aktie mit einem Kursziel von 496 US-Dollar als Kauf ein. Für dieses Ziel reicht bereits das übliche Kurs-Gewinn-Verhältnis von Fabrinet auf Basis der für das Geschäftsjahr 2028 erwarteten Gewinne.
- Vor dem nächsten Bericht Anfang Februar sollten die Ausgaben der Hyperscaler und die Bedeutung des gemeldeten Deals von Marvell für Lumentum, einen wichtigen Kunden, für die Auftragslage von Fabrinet beobachtet werden.
Fabrinet (FN) hat in den letzten Monat 32 % verloren, und das Unternehmen gab Anlegern keinen Grund zum Verkauf.
Der Verkauf traf die AI-Optikbranche als Gruppe. Coherent (COHR) fiel im gleichen Zeitraum um 41 %. Lumentum (LITE), das laut Northland zu den Schlüsselkunden von Fabrinet zählt, und Marvell Technology (MRVL), das sich angeblich in fortgeschrittenen Gesprächen über den Kauf von Lumentum befindet, fielen jeweils um 37 %. Dann meldete Fabrinet nach Börsenschluss am 2. November ein Rekordquartal, und am 3. November stufte Barclays die Aktie mit einem Kursziel von 496 US-Dollar als Kauf ein, 58 % über dem Schlusskurs vom 2. November.
Schuldig durch Assoziation
Die Probleme begannen am 12. Oktober, als Broadcom-CEO Hock Tan sagte, Kapital werde der größte Engpass beim KI-Ausbau sein. Zwei Tage später trafen Warnungen von Broadcom und Intel zur KI-Finanzierung die Optikaktien erneut. Am 22. Oktober fielen Fabrinet, Lumentum und Coherent gemeinsam, als Tech-Aktien vor den Quartalszahlen rutschten, ohne dass es von einem der Unternehmen Neuigkeiten gab. Und die Berichte der Big-Tech-Konzerne am 30. Oktober schürten Ängste darüber, wie viel die Hyperscaler ausgeben werden.
Die Analysten folgten der Aktie nach unten: B. Riley senkte sein Kursziel zweimal auf 385 US-Dollar, Susquehanna auf 600 US-Dollar und JPMorgan auf 465 US-Dollar.
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Die Nachfrage ist nicht verschwunden
In der Zwischenzeit boomte das Geschäft von Fabrinet. Im ersten Geschäftsquartal, den drei Monaten bis September, stieg der Umsatz im Jahresvergleich um 51 % auf einen Rekordwert von 1,47 Milliarden US-Dollar. Der bereinigte Gewinn pro Aktie (Non-GAAP EPS) stieg von 2,92 US-Dollar auf 4,34 US-Dollar. Beide Werte lagen deutlich über den Prognosen des Unternehmens. Der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft, der mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes ausmacht, sprang um 78 % auf 777 Millionen US-Dollar.
Das Management erwartet für dieses Quartal einen Umsatz von 1,6 bis 1,65 Milliarden US-Dollar. CEO Seamus Grady sagte in der Mitteilung: "Eine breit gefächerte Nachfrage über mehrere bedeutende Programme hinweg hat zu diesen Ergebnissen geführt, wobei neue Produktanläufe unser Wachstum weiter unterstützen."
Ein wichtiger Kundenwechsel
Die eigene Nachfrage von Lumentum scheint in Ordnung zu sein. StoneX nahm die Aktie am 26. Oktober mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 1.200 US-Dollar auf, mit der Begründung, dass das Unternehmen bis 2029 ausverkauft sei. Für Fabrinet ist entscheidend, was Marvell mit der Fertigung von Lumentum macht, sobald es das Unternehmen besitzt. Bleiben diese Aufträge bestehen?
Coherent verzeichnete den stärksten Rückgang der drei, und StoneX stufte es am selben Tag mit einem Kursziel von 425 US-Dollar als Kauf ein. Wenn die von Analysten am meisten geschätzten Optikhersteller so stark verkauft werden können, macht sich der Markt Sorgen darüber, wie KI finanziert wird.
Geht die Rechnung bei 496 US-Dollar auf?
Vor der Veröffentlichung der Zahlen erwarteten Analysten, dass die Gewinne von Fabrinet noch Jahre lang weiter steigen würden:
Analysten sehen den bereinigten Gewinn pro Aktie von 14,09 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026 (dem Jahr bis Juni 2026) auf 21,96 US-Dollar im Geschäftsjahr 2028 steigen. Nach einem Rekordquartal und einer höheren Umsatzprognose würde ich erwarten, dass Analysten diese Zahlen eher nach oben als nach unten korrigieren.
Nach dem Kursrückgang erscheint die Aktie auf Basis dieser Schätzungen günstig:
Zum Schlusskurs vom 2. November notierte Fabrinet bei etwa dem 17-fachen des erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate, verglichen mit einem Fünfjahresdurchschnitt von 22.
Das Kursziel von Barclays in Höhe von 496 US-Dollar entspricht etwa dem 27-fachen des für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinns. Ein 12-Monats-Ziel blickt jedoch ein Jahr voraus, und auf Basis der 21,96 US-Dollar für das Geschäftsjahr 2028 entspricht es etwa dem 23-fachen, also genau dem üblichen Kurs-Gewinn-Verhältnis von Fabrinet.
Und Barclays ist vorsichtiger als die meisten. Das Konsenskursziel ist von seinem Juni-Hoch von 749 US-Dollar gesunken, liegt aber bei 640 US-Dollar immer noch deutlich über 496 US-Dollar:
Ich würde hier kaufen
Ich halte Fabrinet zu diesem Preis für einen Kauf, und das Kursziel von Barclays in Höhe von 496 US-Dollar erscheint mir konservativ, solange die Schätzungen Bestand haben.
Der nächste Prüfpunkt ist der Bericht für das zweite Geschäftsquartal Anfang Februar. Vorher sollten die Ausgabenpläne der Hyperscaler und die Bedingungen eines möglichen Marvell-Lumentum-Deals beobachtet werden. Wenn die großen Ausgabeposten zurückfahren oder Marvell die Arbeiten von Lumentum von Fabrinet wegverlagert, haben Analysten einen Grund, diese Schätzungen zu senken.
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