Wichtige Erkenntnisse
- Die ExxonMobil-Aktie stieg in den letzten Monat um 12 % und Chevron um 11 %, da Angriffe im Nahen Osten den Brent-Preis über 100 US-Dollar pro Barrel trieben. Der S&P 500 blieb im gleichen Zeitraum unverändert.
- Exxons Vorschau auf das dritte Quartal zeigt, dass höhere Raffineriemargen gegenüber dem zweiten Quartal 4,5 Milliarden US-Dollar hinzufügen, deutlich mehr als der Verlust von 1,3 Milliarden US-Dollar durch niedrigere Ölpreise.
- Analysten erwarten, dass Exxons Gewinne nach 2026 schrumpfen werden, und das Konsens-Kursziel liegt knapp über dem aktuellen Aktienkurs vor der Veröffentlichung der Ergebnisse am 30. Oktober.
ExxonMobil (XOM) ist in den letzten Monat um 12 % gestiegen, und Chevron (CVX) ist um 11 % gestiegen. Der S&P 500 bewegte sich im Wesentlichen nicht.
Offensichtlich hängt ein Großteil dieser Kursbewegung mit dem Krieg im Nahen Osten zusammen, der den Brent-Preis wieder über 100 US-Dollar pro Barrel trieb. Aber Exxons eigene Vorschau auf das dritte Quartal zeigt, dass die Raffinerie den Großteil der Arbeit leistet, während Rohöl tatsächlich dagegenwirkte.
Was genau passiert ist
Vier Handelssitzungen machten fast drei Viertel von Exxons Gewinn aus:
- 8. Oktober (+2,7 %): Ein Tankerangriff im Persischen Golf störte den Verkehr durch die Straße von Hormus, und Hurrikans stoppten die Förderung im Golf von Mexiko, wodurch Brent über 104 US-Dollar stieg.
- 12. Oktober (+1,9 %): Öl stieg nach tödlichen Angriffen auf einen saudischen Flughafen.
- 14. Oktober (+1,7 %): Iran-unterstützte Huthis griffen Ziele in ganz Saudi-Arabien an, darunter den Hauptsitz von Saudi Aramco.
- 16. Oktober (+2,5 %): Exxons Vorschau auf die Faktoren, die seine Gewinne im dritten Quartal beeinflussen, wurde vor Börsenöffnung bekannt.
Das bringt Exxons Gewinn im Jahr 2026 auf 48 % (bis zum Schlusskurs am Mittwoch), und die Aktie liegt nahe ihrem 52-Wochen-Hoch.
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Die Raffinerie leistet den Großteil der Arbeit
Exxons Vorschau vergleicht das dritte Quartal mit dem zweiten, als es bereinigt 14,7 Milliarden US-Dollar verdiente.
Niedrigere Ölpreise sollten seine Upstream-Gewinne um 1,3 Milliarden US-Dollar mindern. Höhere Raffineriemargen sollten jedoch in seinem Geschäft mit Energieprodukten 4,5 Milliarden US-Dollar hinzufügen, plus 0,5 Milliarden US-Dollar in Spezialprodukten. (Exxon stellt klar, dass dies keine Gewinnprognose ist: Es lässt unter anderem die operative Leistung aus.)
Meine Lesart ist, dass diese Margen ebenfalls stark vom Krieg beeinflusst werden. Wenn Kraftstoff nicht mehr frei aus dem Golf fließt, werden Raffinerien anderswo besser für ihre Produkte bezahlt. Wenn sich die Region also beruhigt, könnte Exxon beide Faktoren a favor auf einmal verlieren.
Jim Cramer, Moderator von CNBCs Mad Money, formulierte die Nachteile auf X deutlich: Wenn der Krieg zu für die USA zufriedenstellenden Bedingungen endet, "fällt Öl in die Fünfziger."
Auf Öl zu 100 US-Dollar eingepreist
Exxon wird mit dem 12-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, etwas unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 13x…
Aber die Gewinne unter diesem Multiplikator sind ungewöhnlich hoch. Analysten erwarten, dass Exxon im Jahr 2026 13,28 US-Dollar pro Aktie verdienen wird, fast doppelt so viel wie die 6,99 US-Dollar im Jahr 2025, und dann bis 2028 auf 10,61 US-Dollar zurückfallen wird…
Die Wall Street sieht 2026 also bereits als den Höhepunkt.
Analysten haben die Aktie dennoch weiter nach oben getrieben. Seit dem 15. Oktober hat Barclays sein Kursziel auf 200 US-Dollar angehoben, JPMorgan auf 186 US-Dollar und Morgan Stanley auf 185 US-Dollar, während BofA sein Ziel auf 181 US-Dollar erhöhte und eine Neutral-Bewertung beibehielt. Das Konsensziel ist von 126 US-Dollar vor einem Jahr auf 179 US-Dollar gestiegen…
Das liegt knapp über dem Kurs, zu dem die Aktie am Mittwoch schloss, mit Zielen zwischen 142 und 206 US-Dollar.
Halten und den 30. Oktober im Auge behalten
Meine Einschätzung: Ich würde Exxon hier halten, anstatt Gewinne mitzunehmen oder nachzukaufen. Das Unternehmen verdient ein Vermögen und der Multiplikator ist nicht überzogen. Aber ein Kauf zu diesem Preis ist eine Wette darauf, dass der Kriegsaufschlag bestehen bleibt, und die Schätzungen der Wall Street sagen, dass er das nicht wird.
Die gleiche Wette gilt für Chevron, das von derselben Ölbewegung profitierte. Cramer bevorzugt es: "Ich denke, Exxon ist gut. Ich denke, Chevron ist besser", sagte er am 15. Oktober in Mad Money.
Exxon veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Freitag, den 30. Oktober. Wichtig ist zu beobachten, ob sich der Raffinerie-Schub wie in der Vorschau angezeigt zeigt und was das Management über die Margen für das vierte Quartal sagt.
Natürlich, wenn die Angriffe weitergehen und Brent bis weit in das Jahr 2027 hinein über 100 US-Dollar bleibt, haben diese späteren Schätzungen Spielraum nach oben, und die Aktie ebenfalls.
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