Die wichtigsten Punkte
- ExxonMobil ist 2026 um 38% gestiegen, und Chevron hat sich noch besser entwickelt, da der Krieg mit Iran das Öl über 100 $ getrieben und die Raffineriemargen in die Höhe geschnellt hat.
- Die bereinigten Gewinne von ExxonMobil im dritten Quartal erreichten 17,5 Mrd. $ bei einer Raffineriemarge, die fast das Dreifache des Niveaus aus dem vierten Quartal 2025 betrug.
- Analysten erwarten, dass der Gewinn je Aktie von ExxonMobil in diesem Jahr seinen Höhepunkt erreicht und dann jedes Jahr bis 2029 sinkt, und die Iran-Friedensgespräche sowie die Zwischenwahlergebnisse haben die Aktie um 11% von ihrem Höchststand vom 30. Oktober abgezogen.
- Eine steigende Dividende und geplante Aktienrückkäufe in Höhe von 20 Mrd. $ für 2027 machen ExxonMobil zu einem Behaltenswert, aber seine Gewinne sind auf einem Höchststand, daher ist es ein schlechter Kandidat, um ihn zu diesem Kurs hinzuzukaufen.
ExxonMobil (XOM) ist 2026 um 38% gestiegen, und Chevron (CVX) ist um 39% gestiegen, aufgrund eines Krieges, der das Öl über 100 $ pro Barrel trieb und die Raffination in eine Goldgrube verwandelte.
Aber eine Woche Friedensgespräche und die Zwischenwahlergebnisse haben ExxonMobil deutlich von seinem Höchststand abgezogen. Ist es also an der Zeit, Gewinne mitzunehmen?
Der Krieg hat die Hauptarbeit geleistet
Brent schoss nach der effektiven Schließung der Straße von Hormus Ende Februar über 100 $, und im dritten Quartal waren die Raffinerien von ExxonMobil zur größten Gewinnquelle geworden.
Die indikative Raffineriemarge lag im dritten Quartal im Durchschnitt bei 50,3 $ pro Barrel, gegenüber 29,0 $ im zweiten Quartal und 18,3 $ im vierten Quartal 2025. Die bereinigten Gewinne von Energy Products mehr als verdoppelten sich gegenüber dem zweiten Quartal auf 9,1 Mrd. $. Damit lagen sie vor dem Upstream-Geschäft, dessen Gewinne auf niedrigere Ölpreise auf 7,3 Mrd. $ fielen. Vor fünf Jahren machten Energy Products etwa 9% der Geschäftsbereichsgewinne aus.
Insgesamt beliefen sich die bereinigten Gewinne auf 17,5 Mrd. $ oder 4,23 $ je Aktie.
Chevron ritt auf derselben Welle. Sein Downstream erzielte im dritten Quartal 4,9 Mrd. $ Gewinn, gegenüber 1,1 Mrd. $ ein Jahr zuvor. Dennoch sank sein bereinigter Gewinn je Aktie auf 5,28 $ gegenüber 6,06 $ im zweiten Quartal.
CEO Darren Woods argumentiert, dass die Gewinne von ExxonMobil den Krieg überdauern werden, und verweist auf strukturelle Kosteneinsparungen in Höhe von 16,9 Mrd. $ seit 2019. Er bezeichnet sie als "dauerhafte Verbesserungen".
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Die Einsparungen sind real, aber der größte Teil des Wachstums in diesem Jahr kam aus der Raffination. Energy Products trug 12 Mrd. $ zum Anstieg der bereinigten Gewinne um 18,5 Mrd. $ in den ersten neun Monaten bei. Und Woods selbst schätzte, dass es "sicherlich bis weit ins nächste Jahr hinein" dauern wird, bis sich die Kraftstoffmargen wieder einem normaleren Niveau annähern.
Analysten sehen bereits den Rückgang
Analysten erwarten, dass der Gewinn je Aktie von ExxonMobil in diesem Jahr seinen Höhepunkt erreicht und danach jedes Jahr sinkt.
Selbst die Schätzung für 2029 von 8,59 $ liegt über den 6,99 $ von 2025, also gibt die Wall Street Woods für diese Einsparungen etwas Anerkennung.
Anleger bekamen Anfang November einen Vorgeschmack auf den Rückgang. Brent fiel am Montag, den 2. November, um fast 8%, nachdem der iranische Präsident Masoud Pezeshkian gesagt hatte, der Oberste Führer habe der Regierung die Befugnis erteilt, Friedensgespräche zu führen. Am Mittwoch, den 4. November, fiel Brent erneut um mehr als 8% auf etwa 95 $, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen am Dienstag die Kontrolle über den Kongress gewonnen hatten und die Händler ein schnelleres Kriegsende einpreisten. ExxonMobil fiel an diesem Tag um 4,6%, und die DZ Bank stufte sie auf Verkaufen mit einem Kursziel von 170 $ herab. Bis zum Börsenschluss am Freitag, den 6. November, lag die Aktie 11% unter ihrem Schlusshoch vom 30. Oktober von 187,25 $.
Auf Gewinne bewertet, die sich halten
Das Forward-KGV von ExxonMobil lag am 2. November bei 12,6x, knapp unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 12,8x, und nach dem Rückgang am 4. November etwas niedriger.
Das sieht fair aus, bis man sich daran erinnert, dass es sich um ein durchschnittliches KGV auf Kriegsjahresgewinne handelt. Gemessen an dem, was Analysten für 2028 erwarten, liegt derselbe Preis deutlich über diesem Durchschnitt.
Halten, aber nicht nachkaufen
Der Cashflow ist es, der die Halter bei der Stange hält. Der freie Cashflow sank jedes Jahr, von 58,4 Mrd. $ im Jahr 2022 auf 23,6 Mrd. $ im Jahr 2025.
ExxonMobil erzielte allein im dritten Quartal 19,1 Mrd. $. Dieses Geld finanziert eine 44. jährliche Dividendenerhöhung in Folge, auf 1,07 $ pro Quartal von 1,03 $. Es steht auch hinter den für 2027 geplanten Aktienrückkäufen in Höhe von 20 Mrd. $, die das Unternehmen an angemessene Marktbedingungen knüpft.
Also, Gewinne mitnehmen oder halten? Halten. Die Dividende und die Rückkäufe zahlen Ihnen das Warten, und Woods erwartet, dass die Kraftstoffmargen bis weit ins nächste Jahr hinein hoch bleiben. Hier hinzuzukaufen ist eine andere Sache: Das ist ein durchschnittliches KGV auf Höchstgewinne, ein schlechtes Geschäft, wenn der Frieden hält. Dasselbe gilt für Chevron, dessen Gewinn je Aktie bereits im letzten Quartal gesunken ist. Ein größerer Rücksetzer würde einen besseren Einstieg für beide bieten.
Natürlich könnten Öl und Raffineriemargen, wenn ein Friedensabkommen hält, schneller fallen, als Analysten erwarten. Die nächsten Prüfsteine sind die Ziele für 2027, die ExxonMobil später in diesem Quartal bekräftigen will, und die Ergebnisse des vierten Quartals Ende Januar.
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