Die wichtigsten Punkte
- Enbridge bietet eine Dividendenrendite von 5,7 %, während Kinder Morgan bei 3,7 % liegt und seine Dividende am 21. Oktober um 2 % erhöhte, begleitet von Rekordergebnissen im dritten Quartal.
- Der ausschüttbare Cashflow von Kinder Morgan deckte seine Dividende für das Geschäftsjahr 2025 2,1-fach, bei Enbridge lag die Deckung bei 1,5-fach. Analysten erwarten, dass der Puffer von Kinder Morgan 2026 weiter wachsen wird.
- Enbridge trägt mehr Schulden und emittierte im September neue Aktien im Wert von 2,6 Mrd. CAD, um zwei Pipeline-Deals mitzufinanzieren.
- Wenn Enbridge dem Zeitplan des Vorjahres folgt, würde die nächste jährliche Erhöhung Anfang Dezember erfolgen, Wochen bevor ein neuer CEO das Amt übernimmt.
Kinder Morgan (KMI) gewährte Einkommensinvestoren am 21. Oktober eine weitere Erhöhung. Die vierteljährliche Dividende stieg im Jahresvergleich um 2 % auf 0,2975 $ pro Aktie, begleitet von Rekordergebnissen im dritten Quartal.
Enbridge (ENB) verbrachte den Herbst hingegen mit Einkäufen. Im September vereinbarte das Unternehmen den Kauf des Rohölgeschäfts von Tallgrass Energy für 2,55 Mrd. US-Dollar, zusätzlich zu einem 600 Mio. US-Dollar-Deal für Salt Creek Midstream im August. Zur Finanzierung wurden außerdem neue Aktien im Wert von 2,6 Mrd. CAD emittiert.
Das ergibt auf der einen Seite eine Dividendenrendite von 5,7 % und auf der anderen Seite eine von 3,7 %, wobei hinter der kleineren Rendite deutlich weniger Schulden stehen. Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Enbridge (ENB) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Forward-Dividendenrendite | 5,7% | 3,7% |
| Dividendenwachstum, GJ 2020-2025 | 3,1 % p.a. (in CAD) | 2,2 % p.a. |
| Konsekutive jährliche Erhöhungen (Angabe des Unternehmens) | 31 | 9 |
| Deckung durch ausschüttbaren Cashflow, GJ 2025 | 1,5x | 2,1x |
| Deckung durch ausschüttbaren Cashflow, GJ 2026 (Konsens) | 1,5x | 2,4x |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 6,3x | 4,1x |
| Zinsdeckung (LTM) | 2,3x | 3,0x |
Quelle: TIKR, 5. November 2026. Die Zählungen der Erhöhungen stammen von den jeweiligen Unternehmen.
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Die Bilanz von Enbridge ist schwer zu schlagen
Enbridge bezeichnet die Erhöhung im Dezember 2025 als seine 31. konsekutive jährliche Dividendensteigerung. Diese Erhöhung hob die Dividende um 3 % auf 0,97 CAD pro Aktie und Quartal. Vom Geschäftsjahr 2020 bis zum Geschäftsjahr 2025 wuchs die Dividende um durchschnittlich 3,1 % pro Jahr, von 3,24 CAD auf 3,77 CAD pro Aktie.
Diese Dividende ist in kanadischen Dollar festgelegt, sodass der Betrag, den ein US-Anleger erhält, mit dem Wechselkurs schwankt. Kanada behält außerdem Quellensteuer auf Dividenden ein, die an US-Anleger gezahlt werden.
Das Management legt seine Ausschüttungszielgröße am ausschüttbaren Cashflow fest. Dieser Cashflow hat die Dividende in jedem Geschäftsjahr seit 2016 mindestens 1,4-fach gedeckt:
Die Deckung lag im Geschäftsjahr 2025 bei 1,5-fach, und Analysten erwarten dasselbe für das Geschäftsjahr 2026. Das entspricht 5,78 CAD je Aktie gegenüber der Dividende von 3,88 CAD und liegt innerhalb des Bereichs von 5,70–6,10 CAD, den Enbridge mit seinen Ergebnissen für das zweite Quartal bekräftigte.
Das Geschäft wächst. Das bereinigte EBITDA stieg im zweiten Quartal 2026 auf 4,8 Mrd. CAD gegenüber 4,6 Mrd. CAD im Vorjahresquartal, und der gesicherte Auftragsbestand beläuft sich auf etwa 41 Mrd. CAD. "Wir werden unsere 5%-Wachstumsprognose weiter in die Zukunft verlängern und ihre Sichtbarkeit erhöhen", sagte CEO Greg Ebel zu den Ergebnissen.
Die Aktienemission im September erhöht allerdings auch die Anzahl der Aktien, die von der Dividende gedeckt werden müssen.
Kinder Morgan deckt seine Ausschüttung doppelt
Die Bilanz von Kinder Morgan ist kürzer und beinhaltet eine Kürzung: Die Dividende sank vom Geschäftsjahr 2015 auf das Geschäftsjahr 2016 von 1,60 $ auf 0,50 $ je Aktie. Seither ist sie jedes Jahr gestiegen, und mit der Erhöhung im Oktober sind es nun neun Jahre in Folge.
Was Kinder Morgan hat, ist Spielraum. Der ausschüttbare Cashflow hat die Dividende in jedem Geschäftsjahr seit 2016 mindestens 1,9-fach gedeckt:
Die Deckung lag im Geschäftsjahr 2025 bei 2,1-fach. Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2026 eine Deckung von 2,4-fach, wobei der ausschüttbare Cashflow je Aktie um 18 % auf 2,86 $ steigen soll, gegenüber einer Dividende von 1,19 $.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) stieg im dritten Quartal im Jahresvergleich um 21 %. Das Management erwartet nun für das Gesamtjahr ein bereinigtes EBITDA von mehr als 6 % über seinem Budget von 8,6 Mrd. $ und ein bereinigtes EPS von mehr als 13 % über seinem Budget von 1,36 $. Der Projektbestand erreichte mit 14,4 Mrd. $ einen Rekordwert, gegenüber 9,6 Mrd. $ im Vorquartal, wovon 13,2 Mrd. $ auf Erdgas entfallen.
Der Haken für Einkommensinvestoren ist, dass der zusätzliche Spielraum nicht zu größeren Erhöhungen geführt hat. Vom Geschäftsjahr 2020 bis zum Geschäftsjahr 2025 wuchs die Dividende um durchschnittlich 2,2 % pro Jahr, von 1,05 $ auf 1,17 $ je Aktie.
Welche Dividende gewinnt also?
Enbridge ist die bessere Dividendenaktie.
Würde man heute 10.000 $ investieren, erhielte man jährlich 570 $ an Dividenden, gegenüber 370 $ von Kinder Morgan. Würde man jedes Investment mit seiner Fünfjahreswachstumsrate weiterentwickeln, würde Enbridge im Jahr 10 etwa 749 $ ausschütten, was einer Rendite von 7,5 % auf die ursprünglichen 10.000 $ entspricht. Kinder Morgan würde etwa 450 $ ausschütten. Bei diesen Raten holt Kinder Morgan nie auf. (Die Zahl für Enbridge basiert auf seinem Wachstum in kanadischen Dollar.)
Der Preis für diese größere Ausschüttung sind Schulden. Nach der Messung von TIKR lag die Nettoverschuldung von Enbridge seit dem Geschäftsjahr 2021 zwischen dem 5,5- und 6,6-fachen des EBITDA:
Sie liegt in den letzten zwölf Monaten bei dem 6,3-fachen, gegenüber dem 4,1-fachen bei Kinder Morgan, und die Tallgrass- und Salt-Creek-Deals erhöhen sie weiter. Enbridge erwartet, dass seine eigene Messgröße, die Ende Juni bei 5,1-fach lag, bis Ende 2026 innerhalb seines Zielbereichs von 4,5- bis 5,0-fach liegen wird.
Die Dividende von Kinder Morgan hat einen größeren Puffer, dieser Puffer soll wachsen, und der Auftragsbestand war noch nie so hoch. Es ist nur so, dass die 1,5-fache Deckung von Enbridge seine Dividende bereits komfortabel abdeckt. Seine Serie hielt 2016 durch, als die von Kinder Morgan brach, und er zahlt jedes Jahr auf dem Weg mehr aus.
Natürlich bekommt Enbridge am 1. Januar einen neuen CEO, wenn Michele Harradence die Nachfolge von Ebel antritt. Das macht die nächste Erhöhung zur beobachtungswürdigen. Die letzte fand am 3. Dezember statt.
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