Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Eli Lilly ist innerhalb einer Woche um 10 % gestiegen, nachdem der Umsatz im dritten Quartal um 39 % sprang und Lilly seine Umsatzprognose für 2026 auf 91–92 Mrd. $ anhob.
- Das Absatzvolumen stieg um 53 %, während die realisierten Preise um 15 % fielen, die Anhebung der Prognose basiert also auf der Nachfrage.
- Etwa 2 Mrd. $ des diesjährigen Umsatzes werden sich nicht wiederholen, und die Abnehmtablette von Novo Nordisk verkauft sich weit besser als die von Lilly.
- Selbst nach dem Kursanstieg notiert Lilly bei etwa dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns, etwa ein Viertel unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 40x, und sieht daher immer noch wie ein Kauf aus.
Die Aktie von Eli Lilly (LLY) stieg vom Schlusskurs am 28. Oktober bis zum Schlusskurs am 4. November um 10 %, während der Nasdaq 100 um 4,6 % fiel. Anleger honorieren einen Bericht vom 29. Oktober, der bei fast allen Kennzahlen die Erwartungen übertraf.
Der eine Schwachpunkt sind Tabletten, wo Novo Nordisk (NVO) in seinem Bericht vom 4. November einen deutlichen Vorsprung behielt.
Eine Anhebung um 5,5 Mrd. $, die auf Nachfrage basiert
Der Umsatz sprang um 39 % auf 24,4 Mrd. $, gegenüber den von Analysten erwarteten 22,6 Mrd. $, und der bereinigte EPS (non-GAAP) von 7,48 $ übertraf den Konsens von TIKR von 6,61 $. Anschließend hob Lilly seine Umsatzprognose für 2026 auf 91–92 Mrd. $ an, gegenüber zuvor 85–87 Mrd. $.
Das Absatzvolumen stieg um 53 %, während die realisierten Preise um 15 % fielen, und die Bruttomarge stieg dennoch um einen Prozentpunkt auf 83,9 %.
Nächstes Jahr ist die Messlatte höher
Im Telefonat zum dritten Quartal wies CFO Lucas Montarce auf etwa 2 Mrd. $ Umsatz für 2026 hin, die aus Meilensteinzahlungen und Änderungen bei der Schätzung von Rabatten stammen und im nächsten Jahr nicht wiederkehren werden. Analysten erwarten für 2027 mehr als 100 Mrd. $ Umsatz. Sobald diese einmaligen Verkäufe wegfallen, braucht Lilly also ein mittleres zweistelliges Wachstum, um dorthin zu gelangen.
Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS von 2025 bis 2028 mehr als doppelt so hoch sein wird:
Novos Tablette ist die, die man im Auge behalten sollte
Bei Foundayo blieb das Quartal hinter den Erwartungen zurück. Der Umsatz verdoppelte sich fast auf 184 Mio. $, aber Analysten hatten laut LSEG 217 Mio. $ erwartet, und die meisten seiner Markteinführungen außerhalb der USA sind für 2027 geplant.
Novos Wegovy-Tablette brachte allein im dritten Quartal in den USA DKK 4,2 Mrd. ein, mehr als das Dreifache des weltweiten Umsatzes von Foundayo, wie aus Novos Bericht vom 4. November hervorgeht. Novo gab auch den Marktanteil der Tablette bei Neuverordnungen in den USA mit etwa 80 % an.
Lilly kann es sich derzeit leisten, bei Tabletten hinterherzuhinken, während seine Injektionen so schnell wachsen. Aber ein langsames Jahr 2027 im Ausland würde Novo einen langen Vorsprung verschaffen.
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Immer noch ein Kauf bei 30x
Selbst nach dem Kursanstieg notierte Lilly am 2. November bei etwa dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns, unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 40x und weniger als die Hälfte seines Höchststands von 67x im Oktober 2023:
Fazit: Ein Unternehmen, das mehr Dosen zu niedrigeren Preisen mit höheren Margen verkauft, ist es wert, mit dem 30-fachen zu bezahlen. Das macht Lilly hier zu einem Kauf, solange die Erwartungen für 2027 bescheiden bleiben, bis das Unternehmen eine Prognose abgibt.
Lillys Innovation Day am 7. Dezember ist der nächste Test, gefolgt von seiner ersten Prognose für 2027 und der für Anfang 2027 geplanten Einreichung für Retatrutid.
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