Die wichtigsten Erkenntnisse
- Dan Loebs Third Point erhöhte seinen TransDigm (TDG)-Anteil im Quartal bis zum 30. Juni um 216 %, während Edgewood Management, das 22 Milliarden US-Dollar verwaltet, seinen Anteil um 55 % reduzierte.
- TransDigm notiert mit dem 26-fachen der erwarteten Gewinne, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 33-fach, und Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie bis zum Geschäftsjahr 2028 jedes Jahr steigen wird.
- Das Hauptrisiko ist der durchschnittliche Kursziel der Analysten, der auf den niedrigsten Stand des vergangenen Jahres gefallen ist.
- Loeb scheint die bessere Seite dieses Trades zu haben, und die nächsten 13F-Meldungen beider Fonds sind bis zum 16. November fällig.
Zwei große Investoren gingen im zweiten Quartal bei TransDigm entgegengesetzte Wege.
Dan Loebs Third Point verdreifachte seinen Anteil mehr als, während Edgewood Management seinen eigenen um mehr als die Hälfte reduzierte, wie aus ihren 13F-Meldungen für das am 30. Juni endende Quartal hervorgeht, die immer noch ihre aktuellsten Einreichungen sind.
Der Verkäufer besitzt immer noch mehr
Third Point, das 29 Milliarden US-Dollar verwaltet, reichte seine 13F-Meldung am 14. August ein. Es hielt 79.000 TransDigm-Aktien im Wert von 105 Millionen US-Dollar zum 30. Juni, nachdem es seine Aktienanzahl im Quartal um 216 % erhöht hatte. Das machte TransDigm zu 2,3 % seiner 13F-Holdings und zu seiner 18.-größten Position.
Der 22-Milliarden-Dollar-Fonds ging den umgekehrten Weg. Seine am 13. August eingereichte 13F-Meldung zeigte, dass er seine Aktienanzahl im Quartal um 55 % auf 278.240 Aktien im Wert von 371 Millionen US-Dollar reduzierte.
Trotzdem war TransDigm immer noch 3,8 % seiner 13F-Holdings und seine 14.-größte Position, eine größere Wette als die von Loeb sowohl in Dollar als auch in Gewichtung.
Der Verkäufer hatte also zum 30. Juni noch nicht auf TransDigm verzichtet.
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TransDigm lieferte weiterhin
Seit dem 30. Juni hat TransDigm dem Käufer mehr Gründe zum Gefallen gegeben. Am 4. August berichtete das Unternehmen, dass der Umsatz in seinem dritten Geschäftsquartal, das am 27. Juni endete, um 23 % auf 2,74 Milliarden US-Dollar stieg, mit zweistelligem Wachstum in allen drei seiner Hauptmärkte. Die kommerziellen Aftermarket-Verkäufe wuchsen um 17 %, und das Unternehmen kaufte im Quartal etwa 1,0 Milliarden US-Dollar seiner eigenen Aktien zurück.
Es erhöhte auch seine Prognose für das Geschäftsjahr 2026 und hob den Mittelpunkt seiner EBITDA-As-Defined-Prognose um 100 Millionen US-Dollar auf 5,52 Milliarden US-Dollar an.
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von TransDigm jedes Jahr bis zum Geschäftsjahr 2028 steigen wird, von 37,33 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 auf 55,88 US-Dollar:
Nichts an der erhöhten Prognose vom August gibt mir einen Grund zu der Annahme, dass diese Schätzungen nach unten korrigiert werden.
Nahe seinem günstigsten Stand seit fünf Jahren
Die Aktie hat mit dem Geschäft nicht Schritt gehalten. TransDigm notiert mit dem 26-fachen der erwarteten Gewinne, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 33-fach und nicht weit über dem Tief von 23-fach, das es am 17. September erreichte:
Die Analysten sind jedoch vorsichtiger geworden. Ihr durchschnittliches Kursziel ist von 1.558 US-Dollar vor einem Jahr und einem Januar-Höchststand von 1.622 US-Dollar auf 1.414 US-Dollar gefallen, den niedrigsten Stand des vergangenen Jahres:
Selbst nach diesen Kürzungen liegt dieser Durchschnitt 18 % über dem Schlusskurs vom Freitag von 1.197 US-Dollar. Dreiundzwanzig Analysten verfolgen die Aktie, und das höchste Kursziel liegt bei 1.745 US-Dollar.
Loeb hat die bessere Seite davon
So wie ich es sehe, kauft Loeb ein Unternehmen, das seine Prognose weiterhin anhebt, zu einem seiner niedrigsten Bewertungsmultiplikatoren seit fünf Jahren.
Es wird erwartet, dass der Gewinn pro Aktie jedes Jahr bis zum Geschäftsjahr 2028 steigen wird, daher benötigt die Aktie nicht ihr altes 33-faches, um sich von hier aus gut zu entwickeln. Wenn der Multiplikator auch nur teilweise zu diesem Durchschnitt zurückkehrt, während die Schätzungen halten, sollten die Aktionäre gut abschneiden.
Der Verkäufer hatte allein vom Kurs her die besseren letzten Monate, da die Aktie 10 % unter ihrem Preis vom 30. Juni liegt. Und das Risiko besteht darin, dass die Analysten weiter kürzen: Das niedrigste Kursziel an der Wall Street, 1.100 US-Dollar, liegt bereits unter dem Schlusskurs vom Freitag.
Der Bericht für das vierte Geschäftsquartal von TransDigm, der in den nächsten Tagen erwartet wird, wird zeigen, ob die erhöhte Prognose vom August Bestand hatte.
Dann werden die 13F-Meldungen beider Fonds für das am 30. September endende Quartal, die bis zum 16. November fällig sind, zeigen, ob Loeb weiterhin zukaufte und ob der 22-Milliarden-Dollar-Fonds weiterhin verkaufte.
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