[BILDNACHWEIS: Robert Kneschke via Canva]
Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von CSX stieg heute um 7 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal um 12 % auf einen Rekordwert von 4,02 Mrd. $ stieg und der Gewinn je Aktie (EPS) von 0,57 $ die Konsenserwartung von 0,53 $ übertraf.
- Die Erholung der Margen bei CSX scheint real zu sein, da die operative Marge um 420 Basispunkte stieg, selbst nach Bereinigung um den Goodwill-Abgang des Vorjahres.
- Das Management erhöht nun seine Prognose für 2026 auf ein Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich, eine Margenexpansion von mehr als 350 Basispunkten und ein Wachstum des freien Cashflows von mehr als 80 %.
- Die Servicequalität ist das Hauptrisiko, das zu beobachten ist, da die pünktlichen Ankünfte im Quartal auf 56 % von 64 % fielen.
CSX (CSX) stieg heute an einem schwachen Tag für den Markt um 7 %, nachdem die Eisenbahngesellschaft einen Rekordumsatz im dritten Quartal meldete und ihre Ausblick für 2026 erhöhte.
CEO Steve Angel sagte, CSX habe "im dritten Quartal ein starkes Gewinnwachstum erzielt, da disziplinierte Umsetzung uns half, mehr Fracht für mehr Kunden zu bewegen."
Die Zahlen bestätigen seine Aussage.
Was genau geschah
Nach Börsenschluss am Mittwoch meldete CSX:
- Umsatzanstieg um 12 % auf einen Rekordwert von 4,02 Mrd. $, besser als die Konsenserwartung von 3,96 Mrd. $
- Gewinn je Aktie (EPS) von 0,57 $, ein Plus von 54 % und besser als die Konsenserwartung von 0,53 $
- Operative Marge um 880 Basispunkte auf 39,1 % gestiegen
- Gesamtvolumen um 5 % gestiegen, Intermodal um 7 %
Diese Sprünge schmeicheln dem Quartal, da die Ergebnisse des Vorjahres einen Goodwill-Abgang von 164 Mio. $ enthielten. Bereinigt man diesen heraus, stieg der Gewinn je Aktie immer noch um 30 % und die Marge um 420 Basispunkte. (Höhere Treibstoffzuschläge trieben ebenfalls mehr als die Hälfte des Umsatzgewinns an.)
Im Telefonat erhöhte das Management seine Prognose für 2026 auf ein Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich, eine Margenexpansion von über 350 Basispunkten und ein Wachstum des freien Cashflows von über 80 %.
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Die Margen kehren zurück
Diese Margenprognose ist wichtig, da die operative Marge von CSX jedes Jahr von 2021 bis 2025 fiel...
Kostensenkungen leisten einen Großteil der Arbeit, darunter etwa 1.350 Mitarbeiter weniger als vor einem Jahr. Und selbst nach der für dieses Jahr prognostizierten Expansion läge die Marge immer noch unter ihrem Niveau von 2021. Das lässt Spielraum für Angels Ziel einer "leistungsstärksten Klasse bis 2027".
Der freie Cashflow erzählt dieselbe Geschichte...
In den ersten neun Monaten hat CSX 2,65 Mrd. $ generiert, gegenüber 1,07 Mrd. $ im Vorjahr. (Die Zahl des Vorjahres enthielt 440 Mio. $ für den Wiederaufbau nach einem Hurrikan und 429 Mio. $ aufgeschobene Steuerzahlungen, daher ist es ein einfacher Vergleich.)
Servicequalität ist die Schwachstelle
Die Servicequalität verschlechterte sich im Quartal: die Verweildauer stieg um 12 % gegenüber dem Vorjahr und die pünktlichen Ankünfte fielen auf 56 % von 64 %. Angel sagte im Telefonat zum dritten Quartal von CSX, dass "wir wissen, dass unser Netzwerk besser performen kann", obwohl die Geschwindigkeit im Oktober im Durchschnitt über 19 Meilen pro Stunde liegt.
Analysten sehen darüber hinweg: Fünf Häuser erhöhten heute Morgen ihre Kursziele, angeführt von UBS mit 60 $.
Meine Einschätzung: Dieses Quartal macht das Ziel für 2027 glaubwürdig. Die Margen steigen selbst auf bereinigter Basis, der freie Cashflow bewegt sich zurück in Richtung seiner alten Höchststände und es gibt noch Spielraum nach oben. Wenn die Servicequalität aufholt, sehe ich deutlich mehr Potenzial.
Natürlich können Treibstoffzuschläge genauso schnell fallen, wie sie gestiegen sind, und der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres wird zeigen, ob die Serviceverbesserungen im Oktober Bestand hatten.
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