Wichtigste Erkenntnisse
- CrowdStrike-CEO George Kurtz sagt, dass "Black October", der Eifer, Software-Schwachstellen zu beheben, die KI-Modelle diesen Monat gefunden haben, nur der Anfang ist und die Bedrohung schlimmer werden wird.
- Kurtz hält es für möglich, dass der Schutz von KI-Agenten ein größeres Geschäft werden könnte als CrowdStrikes Kerngeschäft mit Endpoint Protection. Das Unternehmen strebt nun 10 Milliarden US-Dollar an jährlich wiederkehrenden Umsätzen (ARR) bis zum Geschäftsjahr 2030 an, etwa das Doppelte seines ARR Ende Januar.
- Die Netto-Neuzugänge bei den jährlich wiederkehrenden Umsätzen stiegen im Quartal bis zum 31. Juli 2026 um 51 % auf einen Rekordwert von 332,8 Millionen US-Dollar, aber Analysten haben ihre Umsatzschätzungen seitdem kaum angehoben.
- Bei etwa dem 190-fachen der zukünftigen Gewinne ist in der Aktie bereits ein Großteil dieser Nachfrage eingepreist. Die nächsten Prüfsteine sind der Bericht für das Oktober-Quartal Anfang Dezember und die ersten Prognosen für das Geschäftsjahr 2028 Anfang März.
CrowdStrike (CRWD)-CEO George Kurtz hat schlechte Nachrichten für alle, die hoffen, dass der Cybersicherheits-Trubel im Oktober abklingt:
"Wenn Sie denken, was wir letzte Woche und in diesem Black October gesehen haben, ist das Ende, dann ist es nur der Anfang. Es wird von hier aus tatsächlich nur noch schlimmer werden."
Das stammt aus der Folge vom Montag von The Compound and Friends.
"Black October" ist der Name für die Eile, Patches einzuspielen, nachdem Forscher mithilfe von KI-Modellen kritische Schwachstellen in PHP, einer Programmiersprache, die einen Großteil des Webs betreibt, gefunden hatten. Der ehemalige CISA-Direktor Chris Krebs sagte CNBC am 23. Oktober, dass 3 % aller jemals entdeckten kritischen Schwachstellen im vergangenen Monat gefunden worden seien.
Kurtz wies darauf hin, dass die PHP-Schwachstelle seit etwa sechs Jahren bekannt war. Sie wurde nicht behoben, weil niemand dachte, dass sie ausgenutzt werden könnte, bis die KI das Gegenteil bewies. Viele andere bekannte Schwachstellen liegen im selben Stapel mit niedriger Priorität.
Was für so ziemlich jeden beängstigend ist, außer für die Unternehmen, die die Verteidigung verkaufen.
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Die Nachfrage zeigt sich bereits
CrowdStrikes Zahlen zeigen, dass Kunden bereits darauf reagieren. Im Quartal bis zum 31. Juli 2026 stieg der Umsatz um 26 % auf 1,47 Milliarden US-Dollar und die Netto-Neuzugänge bei den jährlich wiederkehrenden Umsätzen (ARR) sprangen um 51 % auf einen Rekordwert von 332,8 Millionen US-Dollar. Das Management hat seine Prognose für das Wachstum der Netto-Neuzugänge bei den ARR seit März zweimal angehoben, zunächst von 20 % auf 25 % und jetzt auf 34 % im Mittelpunkt. Der freie Cashflow betrug in den sechs Monaten bis zum 31. Juli 30 % des Umsatzes, gegenüber 25 % im Vorjahreszeitraum.
Deshalb hat CrowdStrike seine langfristigen Ziele im September um ein Jahr vorgezogen. Es strebt nun 10 Milliarden US-Dollar an ARR bis zum Geschäftsjahr 2030 und 20 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2035 an. Das erste Ziel ist etwa das Doppelte der 5,25 Milliarden US-Dollar, die es Ende Januar hatte. Kurtz sagt, dass mehr Verkäufe an bestehende Kunden das Unternehmen dorthin bringen, und er nannte es "eine Art einfache Mathematik".
Die Umsatzschätzungen von Wall Street folgen bereits diesem Pfad.
Der Konsens sieht ein Umsatzwachstum von 4,81 Milliarden US-Dollar im Jahr, das im Januar 2026 endete, auf 9,02 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2029 voraus. Die vier Analysten, die ein Jahr weiter blicken, haben 10,7 Milliarden US-Dollar für das Geschäftsjahr 2030.
Aber diese Schätzungen haben sich trotz des Anstiegs kaum bewegt: Analysten haben ihre Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2028 in den letzten 90 Tagen nur um 1,9 % angehoben. Wenn Kurtz recht hat, dass dies nur schlimmer wird, haben sie Spielraum nach oben.
Agenten könnten das Kerngeschäft überflügeln
Zusätzlich sieht Kurtz einen neuen Markt entstehen, der auf demjenigen aufbaut, den CrowdStrike bereits anführt. Sein Falcon Guardian-Produkt, das Ende August eingeführt wurde, verfolgt KI-Agenten ab dem Moment ihres Starts. Er glaubt, dass der Schutz dieser Agenten das Geschäft mit der Endpoint Detection and Response (EDR) überflügeln könnte, auf dem CrowdStrike aufgebaut wurde:
"Es könnte größer sein als EDR, weil es so viel mehr KI-Agenten geben wird, die geschützt werden müssen."
Sein Grund ist, dass Unternehmen Jahrzehnte lang sich weigerten, nicht vertrauenswürdigen Code auszuführen. Dann gaben sie KI-Agenten weitreichende Berechtigungen und ließen sie alles Ungeprüfte aus dem Internet herunterladen. "Wir haben gerade 30 Jahre Sicherheitskontrolle rückgängig gemacht."
Die frühen Zahlen unterstützen ihn. Der ARR aus der KI-Erkennung und -Reaktion, der Produktlinie, zu der Falcon Guardian gehört, hat sich vom April-Quartal zum Juli-Quartal fast verdreifacht. Das Risiko besteht darin, dass die KI-Labore und Cloud-Anbieter ihre eigenen Verteidigungen aufbauen. OpenAI verkauft bereits Codex Security, und Amazons AWS machte sein eigenes Tool für autonome Verteidigung, Continuum, am 23. Oktober allgemein verfügbar.
Beim 190-fachen ist viel gute Nachrichten eingepreist
Die Aktie hat sich in diesem Jahr mehr als verdoppelt, und die Bewertung hat sich mit ihr gedehnt. CrowdStrike notiert bei etwa dem 190-fachen der zukünftigen Gewinne, nahe der Spitze seiner Dreijahresspanne und weit über seinem Durchschnitt von 104.
Die Aktie braucht also steigende Schätzungen. Der erste Prüfstein ist der Bericht für das Oktober-Quartal Anfang Dezember, wo das Management Netto-Neuzugänge bei den ARR von 343 Millionen bis 347 Millionen US-Dollar prognostiziert hat. Der größere Prüfstein ist das Januar-Quartal. Die Prognose für das Gesamtjahr impliziert dort etwa 421 Millionen US-Dollar an Netto-Neuzugängen bei den ARR, 27 % über dem Rekord des Vorjahres.
Meine Einschätzung: Kurtz hat wahrscheinlich recht, dass Black October nur der Anfang ist und Kunden bereits dafür bezahlen, ihm zuvorzukommen. Aber beim 190-fachen der zukünftigen Gewinne ist die Aktie für Schätzungssteigerungen bewertet, die Analysten noch nicht vorgenommen haben. Ich würde warten, bis die ersten Prognosen für das Geschäftsjahr 2028 Anfang März vorliegen, bevor ich kaufe.
Natürlich, wenn diese Prognosen stark ausfallen und die Wall Street beginnt, ihre Zahlen anzuheben, könnte der heutige Preis im Nachhinein viel vernünftiger aussehen.
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