Die wichtigsten Punkte
- Stifel bekräftigte am 9. November seine Kaufempfehlung (Buy) für Rivian mit einem Kursziel von $22, was 62 % über dem heutigen Kurs liegt.
- Die Rivian-Aktie liegt 40 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch nach einem Jahr mit neuen Aktienemissionen, einem verschobenen Gewinnziel und einem schrumpfenden US-Elektroauto-Markt.
- Analysten erwarten, dass sich der Umsatz bis 2027 mehr als verdoppeln wird, sie haben jedoch ihre Verlustschätzung für 2027 in den letzten 90 Tagen ausgeweitet.
- Stifels Zielkurs erfordert nur etwas mehr als Rivians übliches Umsatz-KGV, lässt jedoch die Verwässerung außer Acht, die Rivians Cash-Burn ständig mit sich bringt.
Die Aktien von Rivian Automotive (RIVN) liegen 40 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch nach einem Jahr mit Verwässerung und verschobenen Gewinnzielen.
Am 9. November bekräftigte Stifel-Analyst Stephen Gengaro seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von $22, was ein Aufwärtspotenzial von 62 % gegenüber $13,56 impliziert.
Der Kursrückgang hatte reale Gründe
Im März verwarf Rivian sein Ziel eines positiven bereinigten EBITDA für 2027, um mehr in autonomes Fahren investieren zu können. Im Juli verkaufte das Unternehmen 86,25 Millionen Aktien zu je $15,50, 23 % unter dem vorherigen Schlusskurs. Die Anzahl der ausstehenden Aktien stieg von 1.240 Millionen Ende 2025 auf 1.460 Millionen am 30. September. Und das R2-Modell startete in einen schrumpfenden Markt: Die US-Elektroauto-Verkäufe fielen in diesem Jahr bis September um 30,7 %, laut Daten von Motor Intelligence.
Stifel gefällt, was das R2-Modell leistet
Die Bank sagte, Rivians Ergebnisse für das dritte Quartal und die höhere Auslieferungsprognose für 2026 stützten ihre Einschätzung. Sie sagte auch, dass R2-Bestellungen besser als erwartet in Aufträge umgewandelt werden. Der Umsatz stieg um 38 % auf $2,16 Milliarden und die Auslieferungen sprangen um 46 % auf einen Rekordwert von 19.248.
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Geht $22 auf?
Die Wall Street hat sich Rivian angenähert, selbst als die Aktie fiel, und hob das Konsens-Kursziel auf $18 von $14 vor einem Jahr.
Stifels $22 liegen 22 % über diesem Durchschnitt, und das höchste der 25 Kursziele ist $25. Analysten erwarten auch, dass sich der Umsatz mehr als verdoppeln wird, von $5,39 Milliarden im Jahr 2025 auf $11,6 Milliarden im Jahr 2027.
Bei den Verlusten für 2027 sind sie jedoch in die andere Richtung gegangen: Der Konsens-Gewinn pro Aktie (EPS) liegt bei -$2,33, gegenüber -$2,18 vor 90 Tagen.
Ohne Gewinne, die bewertet werden könnten, wird Rivian anhand zukünftiger Umsätze bewertet. Es liegt bei einem KGV von 1,8x, deutlich unter seinem Durchschnitt von 2,7x über die letzten drei Jahre.
Bei $22 würde es bei etwa 2,9x gehandelt werden, knapp über diesem Durchschnitt. Für ein Unternehmen, von dem ein solches Wachstum erwartet wird, ist das nicht viel verlangt.
Die Anzahl der Aktien ist der Haken
Rivian verbrannte im dritten Quartal $1,12 Milliarden an freiem Cashflow. Das Quartal endete mit $5,5 Milliarden an Bargeld und kurzfristigen Investments. Und $22 würden über dem Wandlungspreis von $20,13 auf Rivians $1,5 Milliarden an wandelbaren Anleihen mit Fälligkeit 2029 liegen.
Stifel hat wahrscheinlich recht mit dem R2-Modell. Um jedoch in einem Jahr $22 zu erreichen, müsste Rivian aufhören, Aktien hinzuzufügen, und bei mehr als $1 Milliarde an ausgehendem Cash pro Quartal sehe ich das nicht passieren. Dezember ist der nächste Test: Das Management erwartet, das Jahr mit einem Bruttogewinn im Automobilgeschäft abzuschließen, und die Ergebnisse des vierten Quartals Anfang 2027 werden zeigen, ob dies gelungen ist.
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