Wichtigste Erkenntnisse
- CoreWeave fiel heute um 3 %, nachdem die Demokraten den Kongress und die Gouverneurswahl in Texas gewannen, aus Angst vor strengeren Rechenzentrumsvorschriften.
- IREN, dessen KI-Ausbau durch Texas läuft, und Nebius fielen aufgrund derselben Befürchtungen.
- Neue Gesetze benötigen noch die Unterschrift von Präsident Trump, daher sind die Kreditgeber das größere Risiko für CoreWeave.
- Sein Bericht vom 10. November, bei dem die Zinsausgaben deutlich über dem bereinigten Betriebsergebnis prognostiziert werden, ist der nächste Test.
CoreWeave (CRWV) fiel heute um 3 %, da Anleger nach dem Sieg der Demokraten in beiden Kammern des Kongresses und der Gouverneurswahl in Texas bei den Zwischenwahlen am Dienstag Aktien von KI-Rechenzentren verkauften. IREN (IREN) verlor 4 % und Nebius (NBIS) fiel um 0,4 %.
„Angenommen, es entsteht ein restriktiveres Umfeld für die Entwicklung von Rechenzentren, könnte dies zusätzlich negative Stimmung für KI-Infrastrukturwerte erzeugen“, schrieb Evercore ISI-Analyst Amit Daryanani in einer Notiz.
Die Verträge sind bereits unterschrieben
Ein demokratischer Kongress kann CoreWeaves Verträge nicht zerreißen: Sein Auftragsbestand belief sich zum 30. Juni auf 104,2 Milliarden US-Dollar. Analysten erwarten, dass der Umsatz von 5,13 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 43,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird.
Aber diese Prognose setzt auf Kapazitäten für 2027 und 2028, die noch nicht gebaut sind, und 88 % der langfristigen Vermögenswerte von CoreWeave befanden sich Ende 2025 in den USA.
Kreditgeber sind wichtiger als Gesetzgeber
Das Management prognostizierte für das dritte Quartal Zinsaufwendungen von 860 bis 940 Millionen US-Dollar gegenüber einem bereinigten Betriebsergebnis von 200 bis 260 Millionen US-Dollar, und seine 9,625 %-Anleihen mit Fälligkeit 2032 fielen Mitte Oktober unter 80 Cent pro Dollar. Kreditgeber, die hören, dass neue Rechenzentren verzögert werden könnten, werden für den nächsten Kredit mehr verlangen.
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IREN und Nebius haben ihre eigenen Fragen
IRENs Microsoft-Vertrag über 9,7 Milliarden US-Dollar wird von seinem Campus in Childress, Texas, bedient, und seine Expansion für 2027 fügt Sweetwater 1 hinzu, den Standort in West Texas, der im Mai ans Netz ging. Werden die Regeln eines neuen Gouverneurs Standorte erreichen, die bereits Netzstrom haben?
Für Nebius ist die Frage die Finanzierung. Als es am 22. Oktober einen Kredit über 3,5 Milliarden US-Dollar von Citi unterzeichnete, sagte Nebius, es könne immer noch gegen langfristige Verträge im Wert von über 40 Milliarden US-Dollar mit Investment-Grade-Kunden Geld aufnehmen. Bleibt diese Absicherung bestehen, wenn die US-Vorschriften strenger werden? Sein Bericht vom 12. November ist die erste Gelegenheit, dies herauszufinden.
Der echte Test kommt am 10. November
Derzeit schadet die Wahl der Stimmung mehr als dem Geschäft von CoreWeave: Jedes Gesetz benötigt noch Trumps Unterschrift, und das Management sagt, seine Kapazitäten für die nahe Zukunft seien effektiv ausverkauft. Die Aktie wurde bis Montag mit dem 1,4-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt, dem niedrigsten Wert im letzten Jahr und deutlich unter seinem Durchschnitt von 3,6-fach.
Zum heutigen Kurs ist es sogar noch niedriger. Wenn CoreWeave am 10. November beide Prognosen erfüllt, wirkt der Rückgang übertrieben. Wenn seine nächste unbesicherte Anleihe deutlich über dem Kupon von 9,625 % aus dem Juni platziert wird, hatten die heutigen Verkäufer recht.
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