Die wichtigsten Punkte
- DoorDash gibt an, dass Drittanbieter-KI-Agenten seit ihrem Start nur einige hundert Bestellungen aufgegeben haben. Allein im dritten Quartal bearbeitete das Unternehmen 993 Millionen Bestellungen.
- Das ist eine Warnung für Meta Platforms, das plant, eine kleine Gebühr auf jeden Kauf zu erheben, den sein Muse-Agent abschließt.
- DoorDashs 17-Milliarden-Dollar-Deal für Instacart ist eine Wette darauf, dass die Leute weiterhin über seine Apps bestellen und nicht über Agenten.
- Mit einem KGV von 26 für die nächsten zwölf Monate notiert die DoorDash-Aktie nahe ihrem günstigsten Stand seit drei Jahren, was nach zu viel Besorgnis über eine Bedrohung aussieht, die noch Jahre entfernt ist.
Meta Platforms (META) möchte einen Anteil jedes Mal, wenn sein Muse-Agent etwas für Sie kauft. DoorDash (DASH) hat gerade gezeigt, wie selten Agenten für jemanden Essen bestellen, und das am selben Tag, an dem es sich bereit erklärte, 17 Milliarden Dollar für Instacart (CART) zu zahlen.
Bei Meta Connect am 23. September sagte Mark Zuckerberg, Meta erwarte, „durch die Erhebung einer kleinen Gebühr für Transaktionen“ zu profitieren, die Muse abschließt. Muse wurde auch in einer Folge vom 25. Oktober von We Study Billionaires über Shopify und agentenbasierten Handel erwähnt, in der es um Amazons Blockade des Agenten ging. Die Wette zieht früh an. In seinem Telefonat zum dritten Quartal sagte Meta, dass in etwa sechs Wochen mehr als 10 Millionen Menschen in den USA und Kanada Muse eingerichtet hätten, wobei Einkaufen die häufigste Nutzung sei.
Dann kam das Telefonat von DoorDash am 29. Oktober. Auf die Frage, wie KI-Agenten das Geschäft verändern, sagte CEO Tony Xu: „Wenn man sich anschaut, wo KI-Agenten heute stehen, sehen wir vielleicht insgesamt einige hundert Bestellungen von einigen dieser Drittanbieter-Agenten.“ TechCrunch nannte Muse unter diesen.
DoorDash bearbeitete 993 Millionen Bestellungen allein im dritten Quartal.
Nicht gerade ein Ansturm.
Weniger als 10 Sekunden eines DoorDash-Tages
Verteilt man 993 Millionen Bestellungen auf die 92 Tage des Quartals, bearbeitet DoorDash etwa 10,8 Millionen Bestellungen pro Tag oder grob 125 pro Sekunde. Alle Bestellungen, die Agenten seit ihrem Start aufgegeben haben, summieren sich auf weniger als 10 Sekunden eines normalen Tages.
Zugang ist auch nicht das, was die Agenten zurückhält. Agenten können bei DoorDash bestellen, während Amazon Muse weniger als zwei Wochen nach dem Start aussperrte. DoorDash hat auch eigene Agenten entwickelt: einen Ask DoorDash Chatbot und ein Text-zu-Bestellung-Tool. Xu sagte, Kunden bestellten immer noch meist über die App, und er fasste seine Haltung so zusammen: „Meine Meinung zu allen Technologien ist, dass man niemals gegen die Schwerkraft kämpfen will. Aber gleichzeitig will man sich auch nichts vormachen.“
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DoorDashs gewöhnliche Bestellungen zahlen immer noch die Rechnungen
Auch Wall Street rechnet nicht mit Agenten. Analysten erwarten, dass der Umsatz von DoorDash sich von 13,7 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf 25,7 Milliarden Dollar im Jahr 2028 fast verdoppeln wird. Das entspricht einem Wachstum von etwa 20 % pro Jahr in den Jahren 2027 und 2028.
Ein paar hundert Agenten-Bestellungen werden diese Schätzungen in keine Richtung bewegen.
Diese gewöhnlichen Bestellungen werfen jetzt auch Geld ab. Die operative (EBIT-)Marge von DoorDash stieg von -14,6 % im Jahr 2022 auf 6,1 % im Jahr 2025.
Das dritte Quartal setzte diesen Trend fort: Der Nettogewinn stieg um 91 % auf 466 Millionen Dollar, während der Umsatz um 34 % auf 4,6 Milliarden Dollar kletterte.
Instacart ist eine 17-Milliarden-Dollar-Abstimmung für die DoorDash-App
DoorDash untermauerte diese Ansicht am selben Tag mit Bargeld. Es vereinbarte den Kauf von Instacart für 65 Dollar pro Aktie, etwa 17 Milliarden Dollar, wobei mindestens 75 % in bar bezahlt werden. Der Abschluss des Deals wird für Ende 2027 oder das erste Halbjahr 2028 erwartet.
Das ist eine Wette darauf, dass die Leute weiterhin eine App öffnen werden, um ihre eigenen Lebensmittel auszuwählen. Ein Unternehmen, das erwartet hätte, dass Agenten zwischen ihm und seinen Kunden stehen, würde keinen Aufschlag von 26 % für eine weitere Marktplatz-App zahlen.
Wenn Agenten doch an Fahrt gewinnen, will Xu mit den Unternehmen zusammenarbeiten, die sie entwickeln, und er sieht „Werbechancen sogar innerhalb einiger dieser KI-Agenten“. Das ist eine andere Art, bezahlt zu werden, als die von Meta. Zuckerberg möchte eine Gebühr pro Kauf, während DoorDash Werbung innerhalb der Agenten verkaufen würde.
Die DoorDash-Aktie notiert nahe ihrem günstigsten Stand seit drei Jahren
DoorDash wird mit einem KGV von 26 für die nächsten zwölf Monate gehandelt. Das liegt deutlich unter dem Dreijahresdurchschnitt von 39 und knapp über dem Tief von 25, das am 29. Oktober erreicht wurde.
Agenten erklären nur einen Teil dieses Abschlags. Der Rest sind die Ausgaben: mindestens 12,75 Milliarden Dollar Bargeld für Instacart, abgesichert durch einen JPMorgan-Brückenkredit von bis zu 13 Milliarden Dollar, plus ein Deal, der noch die kartellrechtliche Genehmigung benötigt. Und ein paar hundert Bestellungen heute sagen wenig darüber aus, wo Agenten in ein paar Jahren stehen werden, angesichts der Geschwindigkeit, mit der Muse seine ersten 10 Millionen Nutzer gewonnen hat.
Fazit
Für Meta ist eine Gebühr auf Agentenkäufe nur so viel wert wie die Käufe selbst, und bei DoorDash waren es ein paar hundert. DoorDash hat noch Jahre, bevor Agenten für seinen Marktplatz relevant sind, und bei einem KGV von 26 ist die Aktie so bewertet, als wäre dieser Tag viel näher. Der Bericht zum vierten Quartal Anfang nächsten Jahres ist Xus nächste Gelegenheit, die Zahl zu aktualisieren. Wenn sie von Hunderten auf Millionen springt, würde ich das schnell überdenken.
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