Die wichtigsten Punkte
- Cipher Digital stieg um 4 %, nachdem Morgan Stanley sein Kursziel auf 27,50 $ von 51,50 $ gesenkt, aber seine Overweight-Einstufung beibehalten hatte.
- Riot Platforms, CleanSpark, TeraWulf und Core Scientific stiegen ebenfalls, da Morgan Stanley Aktien von "Powered Shell"-Anbietern als Kaufgelegenheit bezeichnete.
- Analysten erwarten, dass Ciphers Umsatz bis 2027 um mehr als das Fünffache steigen wird, sobald seine Leasingverträge zu zahlen beginnen.
- Cipher finanziert mehr von seinen Bauprojekten selbst als Riot, daher sollte man beobachten, wie es sein nächstes Leasingvorhaben finanziert.
Cipher Digital (CIFR) ist heute um 4 % gestiegen, obwohl Morgan Stanleys Stephen Byrd sein Kursziel vor Börsenöffnung fast halbiert hat, auf 27,50 $ von 51,50 $, und seine Overweight-Einstufung beibehielt. Später am Vormittag bezeichnete die Bank Riot Platforms (RIOT) und andere "Powered Shell"-Anbieter als Kaufgelegenheit.
Morgan Stanley erhöhte außerdem sein Kursziel für Riot auf 41 $ von 35,50 $, und Riot ist um 6 % gestiegen. CleanSpark (CLSK) ist um 12 % gestiegen. TeraWulf (WULF) und Core Scientific (CORZ) sind im Rahmen einer breiten Marktrallye um 9 % bzw. 8 % gestiegen.
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Selbst das niedrigere Ziel ist eine deutliche Aussage
Morgan Stanleys 27,50 $ liegen immer noch etwa beim Vierfachen des Schlusskurses von Cipher am Freitag. Die Bank setzt auf Mieteinnahmen. Analysten erwarten, dass der Umsatz in diesem Jahr auf 160 Millionen $ sinken wird, da das Mining schrumpft, und dann bis 2027 auf 840 Millionen $ springen wird:
Investoren zahlen dafür noch nicht. Cipher wurde am Freitagsschluss mit dem 4,7-fachen des erwarteten Umsatzes (KGV) gehandelt, verglichen mit einem 3-Jahres-Durchschnitt von 11,4x:
Riots Mieter zahlt mehr vom Bau
Am 4. November vermietete Riot seinen gesamten 910-Megawatt-Campus in Corsicana an ein Frontier-AI-Labor für etwa 28 Milliarden $ über 15 Jahre.
Meine Einschätzung: Morgan Stanley hat seine Einschätzungen danach aufgeteilt, wer den Bau bezahlt. Riot beziffert die Kosten für Corsicana auf etwa 6 Millionen $ pro IT-Megawatt, zahlt davon nur 2 Millionen $ im Voraus und erwartet nicht, Aktien verkaufen zu müssen. Cipher beziffert seine Baukosten auf 9 bis 11 Millionen $ pro kritischem IT-Megawatt. Im Oktober verkaufte Cipher 850 Millionen $ an wandelbaren Anleihen, um mehr von Barber Lake zu finanzieren.
Ciphers Mitbewerber liegen auf beiden Seiten. CleanSpark hat einen 20-jährigen Mietvertrag über 6,6 Milliarden $ in Sandersville unterzeichnet, aber das Mining generiert immer noch seinen Umsatz. Bei TeraWulf machten Mieteinnahmen 83 % des Umsatzes im dritten Quartal aus. Core Scientifics Colocation-Umsatz erreichte im Quartal 215,4 Millionen $, etwa das, was Ciphers Schätzung für 2027 pro Quartal ergibt.
Ich würde auf Ciphers nächsten Mietvertrag warten
Damit Morgan Stanleys Kursziel aufgeht, muss der Mieter von Barber Lake mit der Mietzahlung beginnen, und Cipher muss seine nächsten Bauprojekte finanzieren, ohne viel mehr Aktien zu diesen Kursen zu verkaufen. Ich würde warten, bis ich beides sehe, bevor ich den technischen Aufschwung kaufe. Ein vierter Mietvertrag, der größtenteils mit Projektfinanzierung finanziert wird, würde mich schnell umstimmen.
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