Die wichtigsten Erkenntnisse
- Kinder Morgan erhöhte seine Dividende am 21. Oktober 2026 um 2 %, und sein Projekt-Pipeline erreichte mit 14,4 Mrd. USD einen Rekordwert; die Dividendenrendite liegt bei 3,7 % gegenüber 3,2 % bei Chevron.
- Chevrons Dividende verbrauchte 41 % seines Free Cashflow in den zwölf Monaten bis zum 30. September 2026, und der distributable Cashflow von Kinder Morgan deckte seine Dividende im Geschäftsjahr 2025 mehr als 2-fach.
- Chevron steigerte seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis 2025 um 6 % pro Jahr, gegenüber 2 % bei Kinder Morgan, das deutlich mehr Schulden trägt.
- Bei diesen Wachstumsraten zahlt eine Investition von 10.000 USD in eine der beiden Aktien in den nächsten 10 Jahren etwa 4.100 bis 4.200 USD aus, daher kommt es darauf an, welche Dividende ihr Tempo halten kann.
Jeder Einkommensinvestor, der sich derzeit den Energiesektor ansieht, hat zwei sehr unterschiedliche Schecks zur Auswahl. Kinder Morgan (KMI) erhöhte seine vierteljährliche Dividende am 21. Oktober 2026 um 2 % auf 0,2975 USD je Aktie, begleitet von einem Rekordquartal, und die Dividendenrendite liegt bei 3,7 %.
Chevron (CVX) bietet eine geringere Rendite von 3,2 %. Das Unternehmen erzielte jedoch im dritten Quartal 2026 einen Free Cashflow von 12,0 Mrd. USD, gegenüber 4,9 Mrd. USD im Vorjahresquartal, und hielt seine vierteljährliche Dividende bei 1,78 USD je Aktie.
Wenn ich nur eine kaufen und sie für die nächsten 10 Jahre halten kann, welche bekommt mein Geld?
| Metrik | Chevron (CVX) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 3,2 % | 3,7 % |
| Jahresdividende | 7,12 USD | 1,19 USD |
| Dividendenwachstum, GJ 2020-2025 | 5,8 % p.a. | 2,2 % p.a. |
| Deckung, letzter Bericht | 41 % Cash-Dividendenausschüttungsquote (LTM bis 30.09.2026) | 2,1-fache Deckung durch distributable Cashflow (GJ 2025) |
| Nettoverschuldung / EBITDA (LTM) | 0,5x | 4,1x |
| Zinsdeckung (LTM) | 25,2x | 3,0x |
| Forward KGV (NTM) | 12x | 21x |
Quelle: TIKR und StockAnalysis, 5. November 2026.
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Chevron hat derzeit Spielraum
Chevrons Dividende ist heute gut gedeckt und beanspruchte in den zwölf Monaten bis zum 30. September 2026 nur 41 % des Free Cashflow. Der größte Teil dieser Puffer stammt aus dem dritten Quartal, als seine US-Raffinerien mit einer Rekordmenge von 1,09 Millionen Barrel pro Tag liefen und Chevron seine Schulden um 3,5 Mrd. USD reduzierte.
Die längerfristige Bilanz ist holpriger. Der Free Cashflow reichte in den Geschäftsjahren 2016, 2017 und 2020 nicht aus, um die Dividende zu decken, und im Geschäftsjahr 2025 beanspruchte die Dividende 77 % davon:
Chevron erhöhte die Dividende trotz dieser mageren Jahre weiter, nach eigener Zählung im Anruf zum dritten Quartal seit 39 aufeinanderfolgenden Jahren. CFO Eimear Bonner sagte in diesem Anruf, dass "die erste Priorität ... darin besteht, die Dividende konsequent zu steigern." Bei einer Nettoverschuldung von nur 0,5x EBITDA kann sich das Unternehmen das leisten.
Am 6. Oktober 2026 vereinbarte Chevron zudem, seinen Anteil an Hess Midstream und die Rohölpipelines im DJ Basin gegen bessere Vertragsbedingungen im Bakken und 200 Mio. USD in bar zu tauschen – ein Deal, der etwa 3,7 Mrd. USD der Schulden von Hess Midstream von seiner Bilanz nimmt.
Das Risiko besteht darin, dass Chevrons Cashflow mit den Öl- und Gaspreisen steigt und fällt.
Kinder Morgan baut aus
Kinder Morgan zahlt den größeren Scheck, und sein distributable Cashflow deckte diesen Scheck im Geschäftsjahr 2025 gesunde 2,1-fach. Das bereinigte EBITDA stieg im dritten Quartal um 9 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum auf 2,18 Mrd. USD.
Die Projekt-Pipeline sprang am 21. Oktober auf einen Rekordwert von 14,4 Mrd. USD, gegenüber 9,6 Mrd. USD im Vorquartal. "Keine Bedenken hier bezüglich unserer Fähigkeit, langfristig über die nächsten 3 bis 5 Jahre zu wachsen", sagte CEO Kimberly Dang im Anruf.
Der distributable Cashflow je Aktie stieg von 2,02 USD im Geschäftsjahr 2016 auf 2,42 USD im Geschäftsjahr 2025, während die Dividende von 0,50 USD auf 1,17 USD stieg:
Diese 0,50 USD kamen nach einer Kürzung. Kinder Morgan zahlte im Geschäftsjahr 2015 1,60 USD je Aktie, und seine 1,17 USD für das Geschäftsjahr 2025 liegen immer noch darunter.
Ausbau ist auch teuer. Das Management erwartet für die nächsten Jahre Kapitalausgaben von etwa 4 Mrd. USD pro Jahr, und der Free Cashflow nach Kapitalausgaben und Dividenden belief sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2026 auf nur 230 Mio. USD.
Welche Dividende gewinnt also?
Chevron bekommt meine Dividenden-Dollars für die nächsten 10 Jahre.
Bei der 5-Jahres-Wachstumsrate jedes Unternehmens zahlt eine Investition von 10.000 USD in Chevron über das Jahrzehnt etwa 4.178 USD gegenüber etwa 4.086 USD für Kinder Morgan, und das jährliche Einkommen aus Chevron überholt das von Kinder Morgan um das Jahr 2031 herum.
Bei einer Differenz von 92 USD liegt mir mehr daran, ob jede Rate Bestand haben kann, und Chevron hat deutlich mehr Spielraum für weitere Erhöhungen. Die Nettoverschuldung von Kinder Morgan lag in jedem Jahr von Geschäftsjahr 2021 bis 2025 zwischen dem 4,4- und 5,0-fachen des EBITDA:
Angesichts dieser Schuldenlast und einer zu finanzierenden Projekt-Pipeline von 14,4 Mrd. USD sehe ich nicht viel Spielraum für Erhöhungen über 2 % pro Jahr hinaus.
Das soll nicht heißen, dass die Dividende von Kinder Morgan in Gefahr ist. Das eigene Leverage-Maß des Managements, basierend auf bereinigtem EBITDA, lag zum 30. September bei 3,5x, am unteren Ende seines Zielbereichs. Wenn sich diese Projekt-Pipeline in Cashflow verwandelt, könnten die Erhöhungen schneller erfolgen. Es ist nur so, dass ich über ein Jahrzehnt lieber 39 aufeinanderfolgende Jahre von Erhöhungen besitzen möchte, die durch fast keine Nettoverschuldung abgesichert sind.
Das Management plant, Chevrons Kapitalprogramm für 2027 im Dezember vorzustellen, und dieser Plan wird zeigen, wie viel Cash das Unternehmen voraussichtlich für Aktionäre übrig haben wird.
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