Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Charter Communications stiegen um 11 %, nachdem das Unternehmen angeboten hatte, bis zu 1,5 Milliarden Dollar für den Rückkauf von Niedrigzinsanleihen mit Laufzeiten bis 2062 auszugeben.
- Charter wird diese Anleihen unterhalb des Nennwerts kaufen, sodass jeder ausgegebene Dollar mehr als einen Dollar Schulden tilgt.
- Nach dem Cox-Deal liegt die Verschuldungsquote nach eigener Berechnung von Charter bei 3,93x, gegenüber einem Zielwert von 3,5x.
- Die Angebote laufen am 17. November aus, und Charter erwartet, bis Ende 2026 unter 3,9x zu liegen.
Charter Communications (CHTR) ist heute an einem schwachen Börsentag um 11 % gestiegen, nachdem das Unternehmen angeboten hatte, bis zu 1,5 Milliarden Dollar seiner langfristigsten Schulden zurückzukaufen.
Und diesmal ist es ganz Charter. Comcast bewegte sich kaum, während andere Kabelnetzbetreiber wie Altice USA und Cable One um 8 % bzw. 15 % fielen.
Schulden im Sonderangebot kaufen
Die acht Serien von besicherten Senior Notes zahlen nur 3,5 % bis 4,8 % pro Jahr und laufen erst von 2041 bis 2062 fällig. Zusammen belaufen sie sich auf 11,6 Milliarden Dollar.
Der Preis wird auf eine Rendite festgelegt, die 2,05 bis 2,5 Prozentpunkte über der von US-Staatsanleihen liegt. Das ist deutlich mehr, als diese Anleihen zahlen, daher wird Charter sie deutlich unter Nennwert kaufen.
Günstig aus einem Grund
Analysten erwarten dennoch, dass Charter mehr verdienen wird. Der Konsens sieht das normalisierte EPS im Geschäftsjahr 2026 auf 34,83 $ von 36,21 $ im Geschäftsjahr 2025 sinken, bevor es im Geschäftsjahr 2027 auf etwa 41 $ steigt:
Trotzdem notierte die Aktie zum letzten Schlusskurs bei nur dem 3,0-fachen des zukünftigen Gewinns, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 10x. Der heutige Sprung bringt sie nur auf etwa das 3-fache.
Der Grund sind die Schulden. Nach den ausgewiesenen Zahlen sprang die Nettoverschuldung zu EBITDA im Quartal bis zum 30. September, dem ersten mit Cox, auf 5,0x:
Charters eigene Berechnung, die ein volles Jahr des EBITDA von Cox berücksichtigt, liegt bei 3,93x.
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Aktionäre sollten das mögen
1,5 Milliarden Dollar sind nur ein kleiner Teil der 108,6 Milliarden Dollar Nennwert an Schulden von Charter. Aber der gesamte Börsenwert des Unternehmens beträgt nur etwa ein Fünftel dieser Schulden, daher ist jeder Dollar Rabatt, den Charter erzielt, ein echter Gewinn für die Aktionäre.
So wie ich es sehe, werden Investoren nicht viel mehr als das 3-fache des Gewinns zahlen, bis die Schulden sinken, und sie unter Nennwert zurückzukaufen ist der günstigste Weg dorthin. Der Haken: Der freie Cashflow betrug im dritten Quartal nur 674 Millionen Dollar, daher hängt die Geschwindigkeit des Schuldenabbaus von der Erholung davon ab.
Nach Ablauf der Angebote am 17. November wissen wir, wie viel Charter gekauft hat und wie hoch der Rabatt war.
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