Wichtige Erkenntnisse
- General Mills bietet eine Dividendenrendite von 7,0 % und Comcast von 5,4 %, und beide haben ihre vierteljährlichen Dividenden in ihren letzten Erklärungen unverändert gelassen.
- Die Dividende von General Mills beanspruchte in den letzten zwölf Monaten 85 % des freien Cashflows, und das Management plant, den Satz beizubehalten, während es Schulden abbaut.
- Die Dividende von Comcast beanspruchte 24 % seines freien Cashflows, und Analysten erwarten für dieses Jahr 36 %, selbst wenn dieser Cashflow sinkt.
- Comcast plant, die Trennung von NBCUniversal bis Mitte nächsten Jahres abzuschließen und hat noch nicht gesagt, was jedes Unternehmen danach zahlen wird.
General Mills (GIS) erklärte seine vierteljährliche Dividende am 29. September unverändert bei den bereits gezahlten 0,61 $ je Aktie. Zum aktuellen Kurs entspricht das einer Rendite von 7,0 %.
Comcast (CMCSA) hält seine Dividende ebenfalls stabil. Das Unternehmen erklärte am 22. Oktober 0,33 $ je Aktie, am selben Tag, an dem das Management mitteilte, dass es auf Kurs ist, NBCUniversal bis Mitte nächsten Jahres auszugliedern. Seine Rendite ist mit 5,4 % geringer – welche ist also die bessere Hochdividendenaktie?
| Kennzahl | General Mills (GIS) | Comcast (CMCSA) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 7,0 % | 5,4 % |
| Dividendenwachstum, 5 Jahre | 3,9 % p.a. (GJ 2021–2026) | 7,5 % p.a. (GJ 2020–2025) |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote, TTM | 85 % | 24 % |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote, Forward | 76 % (GJ 2027) | 36 % (GJ 2026) |
| Nettoverschuldung/EBITDA | 3,7x | 2,3x |
| Zinsdeckungsgrad | 4,9x | 4,3x |
| Forward KGV | 11x | 7,2x |
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General Mills setzt auf Schuldenabbau zuerst
Die organischen Umsätze von General Mills blieben im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 30. August 2026 endete, unverändert, da der Einzelhandel in Nordamerika organisch um 3 % zurückging, bedingt durch schwache Cerealien und Snacks. Das Management erwartet ein bereinigtes EPS von 3,00 $ bis 3,20 $ für das Geschäftsjahr 2027.
Der freie Cashflow sank von 2,29 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025 auf 1,63 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2026 (dessen Jahre im Mai enden), und der Anteil der Dividende daran stieg von 58 % auf 81 %. Das folgende Diagramm zeigt, dass der freie Cashflow die Dividende jedes Jahr deckte, im Geschäftsjahr 2026 mit der knappsten Marge:
In den zwölf Monaten bis zum 30. August 2026 beanspruchte die Dividende einen unangenehm hohen Anteil von 85 % des freien Cashflows. Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 immer noch eine knappe Quote von 76 %.
CFO Kofi Bruce sagte am 23. September: "Wir halten weiterhin voll und ganz an unserer Dividende fest, und kurzfristig erwarten wir, den aktuellen Satz je Aktie beizubehalten, während wir den Schuldenabbau priorisieren." Die Nettoverschuldung liegt bei 3,7x EBITDA, und er erwartet, dass es "mindestens ein paar Jahre" dauern wird, um wieder auf das Unternehmensziel von 3x zu kommen. Da der größte Teil seines freien Cashflows bereits für die Dividende verwendet wird, hat General Mills wenig Spielraum, falls der Gewinn weiter sinkt.
Comcast teilt sich in zwei Unternehmen auf
Die Dividende von Comcast hat deutlich mehr Spielraum, selbst wenn sich das Unternehmen mitten in einer eigenen Umstrukturierung befindet. Im dritten Quartal 2026 sank der Umsatz im Vergleich zum Vorjahr um 6,1 % auf 29,3 Mrd. $ (pro forma um 0,5 % gestiegen), und der freie Cashflow sank um 14,8 % auf 4,21 Mrd. $.
Comcast stellt Breitbandkunden auf neue Preismodelle um und gibt kostenlose Mobilfunkanschlüsse dazu, und Co-CEO Michael Cavanagh sagte, dass diese Investitionen "kurzfristigen finanziellen Druck erzeugen".
Nichts davon hat sich der Dividende auch nur annähernd genähert. In den zwölf Monaten bis zum 30. September 2026 beanspruchten die 4,82 Mrd. $ Dividenden von Comcast gut gedeckte 24 % seines freien Cashflows von 19,66 Mrd. $. Das folgende Diagramm zeigt, dass die Dividenden in keinem Geschäftsjahr von 2021 bis 2025 mehr als 31,3 % des freien Cashflows beanspruchten:
Comcast steigerte seine Dividende von 0,92 $ je Aktie im Geschäftsjahr 2020 auf 1,32 $ im Geschäftsjahr 2025, was einem jährlichen Wachstum von 7,5 % entspricht, und seine Nettoverschuldung liegt bei handhabbaren 2,3x EBITDA. Das Hauptrisiko liegt im Breitbandgeschäft, wo Comcast weiterhin Kunden an Glasfaser und Fixed Wireless verliert.
Welche Dividende gewinnt also?
Comcast ist die bessere Hochdividendenaktie. General Mills zahlt den größeren Scheck, aber seine Dividende beansprucht 85 % seines freien Cashflows gegenüber 24 % bei Comcast, und sie ist eingefroren, während das Unternehmen mehr Schulden abbaut.
Der Puffer von Comcast hält selbst nach der niedrigeren Prognose der Analysten stand. Nach deren Schätzung sprang der freie Cashflow von 12,5 Mrd. $ im Jahr 2024 auf 19,2 Mrd. $ im Jahr 2025. Für dieses Jahr erwarten sie 13,6 Mrd. $, nahe an den 13,0 Mrd. $ von 2023, wie das folgende Diagramm zeigt:
Auf diesem Niveau würde die Dividende immer noch nur 36 % des freien Cashflows beanspruchen. Sechzehn Analysten erstellen die Schätzung, und der letztjährige endgültige Konsens lag um 12 % vom tatsächlichen Wert entfernt.
Die schneller wachsende Dividende schließt auch die Einkommenslücke:
- Im Jahr 10, bei Fünfjahresraten: 10.000 $ in Comcast würden etwa 1.040 $ zahlen, eine Rendite von 10,4 % auf die ursprünglichen 10.000 $, gegenüber etwa 983 $ oder 9,8 % von General Mills.
- Wenn Comcast die Führung übernimmt: etwa 2034 bei Fünfjahresraten oder etwa 2032 beim jeweils letzten Tempo (plus 1,7 % für General Mills im GJ 2026, plus 6,5 % für Comcast im GJ 2025).
Die Dividende von General Mills ist nicht in Gefahr. Das Unternehmen sagt, dass es und sein Vorgänger seit 128 Jahren ununterbrochen Dividenden gezahlt haben, und sein größerer Scheck ist viel Einkommen, auf das man verzichten müsste. Es ist nur so, dass die Dividende von Comcast deutlich mehr Spielraum hat, weiter zu wachsen, und das ist mir mehr wert als das zusätzliche Einkommen heute.
Natürlich weiß noch niemand, was Comcast nach der Aufspaltung zahlen wird. Im Juli sagte das Management von Comcast, es würde "die kommenden Monate nutzen ... um die Kapitalallokation, die Kapitalstrukturpolitik zu durcharbeiten." Diese Richtlinien sind das, worauf man achten sollte.
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