Die wichtigsten Punkte
- GE Vernova fiel heute um 4 %, nachdem SoftBank eine Wertberichtigung von 3,7 Milliarden US-Dollar für Energieanlagen für seine US-Rechenzentren vorgenommen hat.
- Der größte Teil dieser Wertberichtigung ist Geld, das SoftBank bereits gezahlt hat, und etwaige Turbinenkapazitäten, auf die es verzichtet, sollten neue Käufer finden.
- Bloom Energy, Vertiv, Oklo und NuScale Power fielen ebenfalls, obwohl SoftBank in Ohio nicht zurückfährt.
- Analysten erwarten, dass sich der Gewinn von GE Vernova bis 2028 mehr als verdoppeln wird, und das KGV auf Basis der Schätzungen liegt nahe einem Einjahrestief.
GE Vernova (GEV) fiel heute um 4 %, nachdem SoftBank eine Wertberichtigung von 3,7 Milliarden US-Dollar für Energieanlagen für seinen Rechenzentrumscampus in Ohio und andere US-Standorte vorgenommen hat.
Bloom Energy (BE) und Vertiv (VRT), die ebenfalls in den Ausbau von Rechenzentren liefern, fielen jeweils um 3 %. Oklo (OKLO) und NuScale Power (SMR) fielen jeweils um 4 %, obwohl die Anlagen in Ohio für ein Gaskraftwerk bestimmt waren.
SoftBank hat früh gezahlt und zahlt nun dafür
CFO Yoshimitsu Goto sagte, SoftBank habe sich beeilt, die Anlagen zu sichern, plane aber nicht, das Ohio-Projekt zurückzufahren, das einer "gründlichen Neubewertung" unterzogen werde, einschließlich der Art und Weise, wie es Anlagen beschafft.
SoftBank hatte im Mai mitgeteilt, dass es Turbinen von Herstellern einschließlich GE Vernova für das Gaskraftwerk in Ohio reserviert habe.
Aber 2,9 Milliarden US-Dollar der Wertberichtigung sind nicht erstattungsfähiges Geld, das SoftBank bereits gezahlt hat, und GE Vernova erklärt, dass Anzahlungen auf seine Aufträge und Kapazitätsreservierungen ebenfalls nicht erstattungsfähig sind. Wenn SoftBank also auf Kapazitäten verzichtet, würde ich erwarten, dass GE Vernova die Anzahlung behält und sie erneut verkauft.
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Turbinen sind immer noch schwer zu bekommen
GE Vernova hatte Ende des dritten Quartals Gasanlagen mit einer Leistung von 122 Gigawatt unter Vertrag und hat sein Jahresendziel auf mindestens 130 Gigawatt angehoben. Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 15,68 US-Dollar in diesem Jahr auf 37,13 US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird:
Nichts an der Wertberichtigung von SoftBank lässt mich Kürzungen erwarten, da das Ohio-Projekt weiterhin vorangetrieben wird.
Bloom und Vertiv profitieren von derselben Nachfrage. Bloom hat seine Umsatzprognose für 2026 am 22. Oktober zum dritten Mal auf 4,4–4,6 Milliarden US-Dollar angehoben, und die organischen Aufträge von Vertiv haben sich im dritten Quartal mehr als verdoppelt. Wenn weitere KI-Betreiber eine Pause zur Neubewertung einlegen, würden Blooms Prognose und Vertivs Aufträge dies zuerst zeigen.
Anleger waren bereits nervös
Beim letzten Schlusskurs notierte GE Vernova mit einem KGV auf Basis der Schätzungen von 36, gegenüber einem Durchschnitt von 54 im vergangenen Jahr und einem Tief von 33 am 5. November:
Der heutige Rückgang bringt es auf etwa 34. Das größere Risiko ist die Liquidität: 5,3 Milliarden US-Dollar des Free Cashflow von GE Vernova im dritten Quartal in Höhe von 5,4 Milliarden US-Dollar stammten aus dem Working Capital, hauptsächlich Anzahlungen von Kunden, die mit den Aufträgen zurückgehen würden.
Fazit: Die Neubewertung von SoftBank ist in erster Linie SoftBanks Problem, und GE Vernova sieht bei dieser Angstbewertung wie ein Kauf aus. Sein Bericht für das vierte Quartal Ende Januar wird zeigen, ob die vertraglich gebundene Gasleistung das Ziel von 130 Gigawatt erreicht hat.
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