Die wichtigsten Punkte
- Die New York Times berichtete, dass eine Untersuchung des Handelsministeriums gegen Megaspeed eingestellt wurde, nachdem der oberste Anwalt von NVIDIA einen von Trump ernannten Beamten benannt hatte. Megaspeed importierte NVIDIA-Ausrüstung im Wert von Milliarden Dollar nach Malaysia für Rechenzentren, die chinesische Kunden, darunter Alibaba, bedienen.
- Der Fall wurde inzwischen an das Justizministerium als strafrechtliche Ermittlung gegen Megaspeed übergeben, was die Export-Compliance zu einem größeren Risiko für NVIDIA macht als Jensen Huangs Affäre.
- Die gefährdeten Umsätze wirken im Vergleich zu den $692 Milliarden Umsatz, die Analysten für das am Januar 2028 endende Geschäftsjahr erwarten, klein.
- Bei einem KGV von 15x für die nächsten zwölf Monate, etwa der Hälfte seines Dreijahresdurchschnitts, ist in der Aktie bereits viel schlechte Nachrichten eingepreist, wobei die Quartalszahlen am 17. November und eine Kongressanhörung am 18. November noch bevorstehen.
NVIDIA (NVDA) fiel am Montag um 5%, nachdem Jensen Huang eine Affäre mit einer ehemaligen Führungskraft bei Megaspeed, einem NVIDIA-Kunden, eingestanden hatte. Die wichtigere Nachricht für Aktionäre kam später an diesem Tag in einem Bericht der New York Times über Megaspeed selbst. Megaspeed ist ein in Singapur ansässiges Unternehmen, das Rechenzentren in ganz Südostasien aufbaute, um chinesische Kunden, darunter Alibaba (BABA), zu bedienen.
Die Schlagzeile des Berichts lautete, dass eine Untersuchung des Handelsministeriums gegen Megaspeed "nach einer Intervention von Nvidia eingestellt" worden sei.
Diese Geschichte dreht sich also jetzt um mehr als Huangs Privatleben. Es geht auch darum, ob NVIDIA-Chips China erreichten und was NVIDIA tat, als die Regierung nachforschte.
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NVIDIAs Anwalt kontaktierte die Ermittler per E-Mail
"Die Vereinigten Staaten begannen 2024 mit der Untersuchung von Megaspeed und Frau Huang, nachdem das Unternehmen damit begonnen hatte, NVIDIA-AI-Ausrüstung im Wert von Milliarden Dollar nach Malaysia zu importieren", heißt es in dem Bericht. Die Vermietung dieser Rechenleistung an chinesische Kunden ist legal. Die Sorge war, "dass einige der von der Firma gekauften NVIDIA-Chips illegal nach China umgeleitet wurden."
Im August 2025, während die Untersuchung im Gange war, schickte NVIDIA-General Counsel Tim Teter den Ermittlern eine E-Mail. Er schrieb, dass ihr Vorgesetzter Jeff Kessler, ein von Trump ernannter Unterstaatssekretär, NVIDIA die Erlaubnis erteilt habe, sich wegen des Falls zu melden. Die Ermittler lehnten ein Treffen ab und leiteten die E-Mails an Kessler weiter. Einige von ihnen sahen seinen Kontakt mit NVIDIA "als Verstoß gegen das Verwaltungsverfahren und als potenzielle Beeinträchtigung des Falls." Das Justizministerium bat dann das Handelsministerium, seine Arbeit auszusetzen, und der Fall ging an das DOJ, das nun eine strafrechtliche Untersuchung gegen Megaspeed führt.
Ein Beamter des Handelsministeriums sagte, Kessler habe nie jemanden angewiesen, Informationen mit NVIDIA zu teilen. NVIDIA sagte, seine Kontakte zu Beamten dienten dazu, Informationen bereitzustellen und um eine Einschätzung der Lage zu bitten.
Dieser Punkt kann das Unternehmen treffen
Huangs Affäre wirft Fragen über einen Mann auf, und TIKR hat bereits die Sorge behandelt, dass NVIDIA keinen natürlichen Nachfolger hat. Exportvorschriften muss jedoch NVIDIA einhalten. Wenn für Malaysia gekaufte Chips in China landeten, könnte das Unternehmen mit Strafen und strengeren Beschränkungen für die ausländischen Cloud-Anbieter, die seine Hardware kaufen, konfrontiert werden. Andere Behörden haben Berichten zufolge bereits vorgeschlagen, Megaspeed auf die Entity List des Handelsministeriums, seine Handelsverbotsliste, zu setzen, und das Handelsministerium hat es nicht getan. Das würde auch einen Weg zu NVIDIA-Rechenleistung für chinesische Käufer wie Alibaba schließen.
Auch Washington schenkt dem Fall Aufmerksamkeit. Vorsitzende von Kongressausschüssen haben Huang zu einer nicht-öffentlichen Anhörung am 18. November eingeladen, und Abgeordnete wollen wissen, ob seine früheren Zusicherungen, dass Chips nicht umgeleitet wurden, standhielten. Die Antwort hat Auswirkungen auf NVIDIAs künftige Exportlizenzen. Der ehemalige SEC-Vorsitzende Gary Gensler, jetzt Professor am MIT, sagte am Montag im CNBC, was er glaubt, dass die Untersuchung des Vorstands zu Huang klären muss: "Die Frage, die beantwortet werden muss, ist, ob sie irgendwelche ihrer Aktionäre getäuscht haben."
Die Dollarbeträge wirken beherrschbar
Der Bericht beschreibt die Besorgnis der Beamten, dass Chips nach China umgeleitet wurden. Er zeigt nicht, dass dies tatsächlich geschah. NVIDIA hat den Kanal auch selbst eingeschränkt: Die Financial Times berichtete diesen Monat, dass NVIDIA Cloud-Kunden angewiesen habe, den Anteil chinesischer Kunden an ihrem Geschäft auf 49% zu begrenzen.
Die malaysische Schwestergesellschaft von Megaspeed kaufte Berichten zufolge von Juni 2024 bis Februar 2026 mindestens $4,8 Milliarden an AI-Ausrüstung mit NVIDIA-Chips. In einem Reddit-Thread zum Kursrutsch am Montag gab ein Anleger eine Schätzung ohne Quellenangabe weiter, dass NVIDIA $30 Milliarden Umsatz verlieren könnte, wenn Megaspeed und andere in Südostasien gesperrt würden.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von $216 Milliarden im am Januar 2026 endenden Geschäftsjahr auf $412 Milliarden in diesem Geschäftsjahr und $692 Milliarden im darauffolgenden Jahr steigt:
Selbst die $30 Milliarden wären etwa 7% der Schätzung für dieses Jahr und etwa 4% der Schätzung für das nächste Jahr. Das würde das Wachstum dämpfen, aber nicht zunichtemachen.
Anleger erwarten bereits, dass viel schiefgeht
Der Verkauf hat NVIDIAs KGV für die nächsten zwölf Monate auf den tiefsten Stand seit drei Jahren gedrückt:
Bei 15x ist es etwa halb so hoch wie der 30x-Durchschnitt der letzten drei Jahre und weit unter dem 47x-Höchststand vom Juni 2024.
Das eigentliche Risiko besteht darin, dass das DOJ oder der Kongress feststellt, dass NVIDIA wusste, dass seine Chips nach China gelangten. Das könnte Strafen und den Verlust von Lizenzen nach sich ziehen und die Glaubwürdigkeit des Managements schmälern.
Wenn es nicht so weit kommt, glaube ich, dass der Verkauf dem Geschäft vorauseilt. Der Megaspeed-Fall ist der Teil dieser Geschichte, den es zu beobachten gilt, aber bei einem KGV von 15x für die nächsten zwölf Monate zahlen Anleger bereits dafür, dass viel schiefgeht. Natürlich legt NVIDIA am 17. November Zahlen vor. Wenn Huang an der Anhörung am 18. November teilnimmt, werden ihn die Abgeordneten direkt fragen, was NVIDIA über den Verbleib der Megaspeed-Chips wusste.
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