Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Celestica fiel letzte Woche um 22 %, ebenso wie die von Dell, da AI-Hardware-Aktien nach dem Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen am 3. November unter Druck gerieten.
- Celestica selbst hatte keine schlechten Nachrichten und hat gerade erst Prognosen für einen Umsatz von 40 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EPS von 21,50 US-Dollar für 2027 vorgelegt.
- Das Hauptrisiko besteht darin, dass ein Moratorium in Texas oder andere neue Vorschriften den Bau von Rechenzentren durch seine Kunden verlangsamen.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem üblichen KGV und scheint ein Kauf zu sein, solange diese Bauprojekte weiterhin realisiert werden.
Celestica (CLS) fiel letzte Woche um 22 %, und Dell Technologies (DELL) verlor ebenfalls 22 %. Keines der Unternehmen hatte eigene schlechte Nachrichten. Der größte Teil des Verkaufsdrucks kam nach dem Sieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen am 3. November.
Die Wahl traf die AI-Bauer
Die Demokratin Gina Hinojosa besiegte Gouverneur Greg Abbott in Texas, nachdem sie einen Stopp für neue Rechenzentren versprochen hatte. "Wenn ich Gouverneurin bin, werde ich ein Moratorium, ein Verbot, für alle Genehmigungen von Rechenzentren verhängen, bis der Gesetzgeber Gesetze zum Schutz der Texaner verabschieden kann", sagte sie Ende Oktober in einem Video auf X.
Das ist eine große Sache, denn Texas stellt laut Wells Fargo etwa 27 % der in den USA geplanten Rechenzentrumskapazität. Der Verkaufsdruck bei AI-Hardware verstärkte sich am 5. November.
Doch der Auftragsbestand von Dell für AI-Server erreichte im Juli einen Rekord von 95 Milliarden US-Dollar. Beide Unternehmen stehen also vor derselben Frage. Führt ein Moratorium zur Stornierung von Aufträgen oder verlagert es diese nur in andere Bundesstaaten?
Celestica hat gerade seine Prognose erhöht
Am 26. Oktober übertraf Celestica seine Prognose für das dritte Quartal, der Umsatz stieg um 83 % auf 5,83 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erhöhte seine Prognose für 2026 auf 21,0 Milliarden US-Dollar Umsatz und 11,55 US-Dollar bereinigtes EPS und legte für 2027 eine Prognose von 40,0 Milliarden US-Dollar und 21,50 US-Dollar vor. Der Vorsitzende und CEO Rob Mionis sagte, die Kunden wollten danach sogar noch mehr:
"Die Nachfragesituation bleibt sehr robust und stützt unsere Umsatzprognose für 2027, wobei die Nachfrageprognosen der Kunden für 2028 deutlich höher sind."
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Die Analysten erwarten, dass das bereinigte EPS in diesem Jahr fast doppelt so hoch ausfällt und sich dann bis 2027 erneut fast verdoppelt.
Der eine wunde Punkt war die Liquidität. Celestica senkte seine Prognose für den freien Cashflow 2026 auf 460 Millionen US-Dollar gegenüber 600 Millionen US-Dollar, um das Betriebskapital für 2027 aufzubauen. Für das nächste Jahr erwartet das Unternehmen außerdem Investitionen (Capex) in Höhe von 1,5 bis 2 Milliarden US-Dollar.
Günstig, wenn die Bauprojekte weitergehen
Celestica notiert mit dem 11-fachen der erwarteten Gewinne (Forward-KGV), deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 18x.
Zum Schlusskurs am Freitag notiert sie unter dem 10-fachen ihrer Prognose für 2027, und das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt mehr als doppelt so hoch.
So wie ich es sehe, bewertet der Markt eine Verlangsamung, die Celesticas Kunden noch nicht angekündigt haben. Ein Moratorium in Texas würde schaden, aber ich vermute, dass die Hyperscaler diese Kapazitäten in anderen Bundesstaaten aufbauen würden. Zu diesen Preisen würde ich zuschlagen.
Natürlich werden wir mehr wissen, sobald Hinojosa im Januar ihr Amt antritt und Celestica seine Prognose für 2027 mit dem Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres aktualisiert.
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