Die wichtigsten Punkte
- Cathie Woods ARK und Dutzende anderer Fonds hielten zum 30. Juni Cerebras (CBRS), Intel (INTC), KLA (KLAC), Applied Materials (AMAT) oder Lam Research (LRCX), und alle fünf Aktien sind seitdem um 53 % bis 59 % gefallen.
- Cerebras war eine neue Position für jeden Fonds, der sie hielt. Sie ist seit dem 30. Juni um 59 % gefallen, aber das durchschnittliche Kursziel der Analysten hat sich kaum bewegt.
- Die Margen von Cerebras schrumpfen, und ein Shortseller behauptet, ihre Chips würden frühzeitig verschleißen, daher ist es schwer, ihrem Aufwärtspotenzial von 206 % zum Konsensziel vor ihrem Bericht Mitte November zu vertrauen.
- Applied Materials scheint die bessere Kaufgelegenheit zu sein, da Analysten ihre Gewinnschätzungen erhöht haben, während die Aktie fiel.
Einige der bekanntesten Wachstumsinvestoren gingen mit einem hohen Engagement in Chipaktien in den Sommer. Cathie Woods ARK Invest, Brad Gerstners Altimeter Capital und 15 weitere Fonds hielten Cerebras zum 30. Juni. Das geht aus ihren 13F-Berichten für dieses Quartal hervor, die Mitte August eingereicht wurden und immer noch die aktuellsten sind.
Viel größere Summen steckten in Lam Research, Applied Materials, KLA und Intel. Alle fünf sind seit ihren Kursen vom 30. Juni um 53 % bis 59 % gefallen.
Altimeter setzte groß auf Cerebras
Cerebras erst im Mai gelistet, daher war jeder Fonds, der sie zum 30. Juni hielt, neu in der Aktie.
- Altimeter machte sie zu ihrer zweitgrößten Position: 7,23 Millionen Aktien im Wert von 1,60 Milliarden US-Dollar, 16,2 % ihrer 13F-Aktien.
- Atreides Management, ein 11-Milliarden-Dollar-Fonds, hielt 687 Millionen US-Dollar an Aktien plus Call-Optionen mit einem Nominalwert von 155 Millionen US-Dollar.
- Chase Colemans Tiger Global, ein Hedgefonds mit 78 Milliarden US-Dollar, hielt 663 Millionen US-Dollar, und
- ARK hielt 169 Millionen US-Dollar, 1,1 % ihrer 13F-Aktien.
Cerebras ist seit ihrem Kurs vom 30. Juni um 59 % gefallen und notiert jetzt deutlich unter ihrem Börseneinführungspreis von 185 US-Dollar. Das ist die Bewegung der Aktie vom Quartalsende bis zum letzten Schlusskurs.
Die Einreichungen zeigen nicht, was einer dieser Fonds bezahlt hat oder ob sie sie noch besitzen.
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Analysten haben bei Cerebras nicht nachgegeben
Cerebras hat ihren Aktionären seitdem nicht viel Grund zur Freude gegeben. Ihr Q2-Umsatz von 180,1 Millionen US-Dollar verfehlte die von Analysten erwarteten 193,6 Millionen US-Dollar. Ihre Kernmarge des Bruttogewinns sank auf 40,6 % von 46,5 % im Q1, und sie gab für Q3 eine Prognose von 38 % bis 40 % ab.
In der letzten Oktoberwoche sicherte sich Cerebras einen Oracle-Cloud-Deal. Dann behauptete der Shortseller Culper Research , ihre Wafer würden nach etwa zwei Jahren ausfallen, gegenüber den drei bis fünf Jahren, die Cerebras in ihren Börseneinführungsunterlagen angab.
Culper profitiert, wenn die Aktie fällt. Aber wenn sie recht haben, verschleißen die Hardware, die Cerebras verkauft und vermietet, viel schneller, als das Unternehmen angegeben hat.
Trotz alledem ist das durchschnittliche Kursziel der Wall Street nur von 291 US-Dollar Anfang Juni auf 275 US-Dollar gesunken:
13 Analysten decken Cerebras ab. Selbst das niedrigste Ziel, das im Juni von 250 US-Dollar auf 175 US-Dollar gesenkt wurde, liegt deutlich über dem Schlusskurs von 90 US-Dollar. Ich würde mich jedoch nicht auf das Aufwärtspotenzial von 206 % zum Durchschnitt verlassen: Es blieb stabil, während die Aktie auf 77 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch fiel.
Die Anlagenhersteller fielen, während ihre Schätzungen stiegen
Philippe Laffonts Coatue, ein Hedgefonds mit 93 Milliarden US-Dollar, setzte seine größten Chip-Dollars anderswo ein. Zum 30. Juni hielt er 4,09 Milliarden US-Dollar an Lam, seiner zweitgrößten Position, und 3,05 Milliarden US-Dollar an Applied, neben neuen Positionen von 1,69 Milliarden US-Dollar in Intel und 1,55 Milliarden US-Dollar in Cerebras.
Oaktop Capital Management, ein 2,4-Milliarden-Dollar-Fonds, ging noch weiter, mit 39,2 % seiner 13F-Aktien in KLA und 36 % in Lam.
Der Rückgang von Applied beinhaltet einen Rückgang von 17 % in der Woche nach einem prognosefreien Investor Day. Dennoch haben Analysten ihre EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2027 seit Ende Juni um 13 % erhöht.
Bei etwa dem 19-fachen der erwarteten Gewinne notiert die Aktie nahe ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 21x auf TIKR. Das durchschnittliche Kursziel der Wall Street hat sich im vergangenen Jahr fast verdreifacht, auf 628 US-Dollar, 89 % über dem letzten Schlusskurs:
Lams Problem ist die Lieferkette. Sie gaben eine Umsatzprognose für das Dezemberquartal von 8,6 Milliarden US-Dollar ab, und CFO Doug Bettinger sagte auf Lams Ergebnisgespräch, die Zahl „wäre etwas höher gewesen, wenn nicht einige kurzfristige Lieferkettenengpässe bestünden.“
Lam erwartet immer noch, dass die Branchenausgaben für Anlagen 2027 über 200 Milliarden US-Dollar liegen werden, und Analysten haben ihre Ziele danach nur leicht nach unten korrigiert. Der Durchschnitt liegt jetzt bei 364 US-Dollar, 82 % über dem Schlusskurs:
Auch Lams niedrigstes Ziel von 255 US-Dollar liegt über ihrem Schlusskurs.
Intel ist der Ausreißer, weil seine eigene Aussicht schlechter wurde. Am 29. Oktober gab das Unternehmen eine Q4-Umsatzprognose von 15 bis 16 Milliarden US-Dollar ab, unter den etwa 15,6 Milliarden US-Dollar, die Analysten erwartet hatten, mit einer Non-GAAP-Bruttomarge von 38 %. Bei etwa dem 40-fachen der erwarteten Gewinne ist das viel für ein Unternehmen, das niedriger prognostiziert.
Applied ist die, die ich kaufen würde
Die Anlagenhersteller tragen das alte Risiko jedes Ausrüstungsbooms: Kunden bauen aus, dann pausieren.
Applieds zwei größte Kunden lieferten in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres 2026 34 % ihres Umsatzes, daher würde sich ein Rückzug eines von beiden schnell bemerkbar machen.
Trotzdem, wenn ich jetzt nur eine von diesen kaufen könnte, wäre es Applied Materials. Ihre Aktie ist seit dem 30. Juni mehr als halbiert, während Analysten ihre Gewinnschätzungen erhöht haben.
Cerebras könnte Altimeter und den Rest immer noch recht geben, aber ich würde auf ihren Bericht Mitte November warten.
Ich würde eine Marge innerhalb ihrer Prognose von 38 % bis 40 % und eine echte Antwort von Culper darauf wollen, wie lange ihre Wafer halten. Die nächsten 13F-Berichte der Fonds, die bis zum 16. November fällig sind, werden zeigen, wer sie zum 30. September noch hielt.
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