Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Strategy hat im vergangenen Jahr 48% verloren, und die Overweight-Einstufung von Cantor Fitzgerald mit einem Kursziel von $208 liegt 66% über dem Schlusskurs von Montag.
- Cantors Zielkurs basiert fast ausschließlich darauf, dass Bitcoin innerhalb von 12 Monaten $112.000 erreicht, etwa 50% über dem Kurs von Montag.
- Der durchschnittliche Zielkurs der Wall Street ist im vergangenen Jahr von $517 auf $233 gefallen, und die Gewinnschätzungen der Analysten für Strategy steigen und fallen mit Bitcoin.
- Da Bitcoin nun unter den durchschnittlichen Kosten pro Coin von Strategy liegt, erscheinen $208 als bestmögliches Szenario, und es braucht eine kräftige Bitcoin-Rallye innerhalb eines Jahres.
Strategy (MSTR) schloss am Montag, den 9. November, bei $125,59, ein Minus von 48% im vergangenen Jahr, da Bitcoin die Aktie nach unten zog. Cantor Fitzgerald sieht immer noch ein Aufwärtspotenzial von 66%, und seine Rechnung ist erfrischend einfach.
Bitcoin hat den größten Schaden angerichtet
Bitcoin fiel von einem Höchststand 2025 über $126.000 auf etwa $58.700 bis zum 30. Juni 2026, und die Aktie von Strategy zog mit. Ende Mai rutschte STRC, die Vorzugsaktie, auf die Strategy seinen Finanzierungsplan ausgerichtet hatte, unter ihren Nennwert von $100, und Strategy stellte den Verkauf ein.
Bitcoin erholte sich im dritten Quartal, aber er fiel am 5. November unter $76.000. Er rutschte vor der Eröffnung am Montag erneut, da Sorgen aufkamen, dass der von den Demokraten kontrollierte Kongress, der im Januar die Arbeit aufnimmt, strengere Krypto-Regeln bringen wird. Laut dem Update vom 9. November liegt er nun unter den durchschnittlich gezahlten $75.456 pro Coin von Strategy.
Cantors $208 sind ein Bitcoin-Preis
Der Cantor-Fitzgerald-Analyst Ramsey El-Assal erhöhte sein Kursziel am 16. Oktober von $186 auf $208, als er seine 12-Monats-Annahme für Bitcoin von $98.000 auf $112.000 anhob. Zu diesem Preis wären die rund 848.000 Bitcoin von Strategy etwa $95 Milliarden wert, oder 86% des Unternehmenswerts (Enterprise Value) von $110 Milliarden, den Cantor nun für das Unternehmen ansetzt (gegenüber $97 Milliarden zuvor). Das Softwaregeschäft bewegt die Gesamtsumme kaum.
Fast die gesamten $208 sind also Bitcoin. Und die Aktie tendiert dazu, sich stärker zu bewegen als die Kryptowährung: Bitcoin stieg im dritten Quartal um 43%, die Aktie von Strategy um 76%.
Geht die Rechnung für die Strategy-Aktie bei $208 auf?
Cantor ist tatsächlich vorsichtiger als der Großteil der Wall Street. Der durchschnittliche Zielkurs der Wall Street hat sich im vergangenen Jahr mehr als halbiert, von $517 auf $233:
Cantors $208 liegen unter diesem Durchschnitt und dem Median von $215, und die Zielkurse der Wall Street reichen von $165 bis $435.
Auch die Gewinnschätzungen sind eine Bitcoin-Prognose. Der Nettogewinn von Strategy im dritten Quartal in Höhe von $19,53 Milliarden resultierte aus einem Wertzuwachs seiner Bitcoin-Bestände von $20,91 Milliarden, daher schwanken die Schätzungen mit der Kryptowährung:
Der Sprung von einem Verlust von $17,35 pro Aktie im Jahr 2026 zu einem Gewinn von $17,24 im Jahr 2027 setzt eine Erholung von Bitcoin voraus. Diese Gewinne treten nur ein, wenn dies geschieht.
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Ich würde die Rallye zuerst sehen wollen
Beim Thema Finanzierung werde ich vorsichtig. Strategy zahlt etwa $1,51 Milliarden pro Jahr an Vorzugsdividenden und Zinsen, und letzte Woche verkaufte es 2,05 Millionen neue Aktien für $283,8 Millionen. Der Großteil davon floss in den Rückkauf von STRC ($188,3 Millionen), nicht in Bitcoin ($81,9 Millionen). Aktienverkäufe erhöhen den Bitcoin pro Aktie nur dann, wenn die Aktie einen ausreichend großen Aufschlag auf ihre Bestände aufweist, und CEO Phong Le bezifferte diesen Aufschlag im Telefonat zum dritten Quartal auf das 1,15-fache. Das liegt unter der Gewinnschwelle von 1,22-fach, die das Management im Mai nannte – eine Linie, die sich mit den Schulden und Vorzugsaktien von Strategy verschiebt.
Wenn Bitcoin $112.000 erreicht, würde ich erwarten, dass die Aktie schnell $208 erreicht. Aber da Bitcoin unter dem Kurs handelt, den Strategy für seine Coins bezahlt hat, erscheinen mir $208 als bestmögliches Szenario, und es braucht eine Bitcoin-Rallye von etwa 50% innerhalb eines Jahres. Zuerst veröffentlicht MSCI am 11. November die Liste der Unternehmen, die seine neue Indexregel ausschließt, und ein Ausschluss würde der Aktie einen stetigen Käufer nehmen, genau dann, wenn Strategy sich auf Aktienverkäufe zur Finanzierung verlässt.
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