Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Axon schloss am 6. November bei $313, 52 % unter ihrem August-Hoch, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal die Umsatzerwartungen verfehlte und seine Prognosen aufgrund von etwa $130 Millionen verschobener Bundesaufträge für Drohnenabwehrsysteme kürzte.
- Northland Securities senkte sein Kursziel auf $540 von $800 und behielt seine Outperform-Einstufung bei, ein Ziel, das 73 % über diesem Schlusskurs liegt.
- Analysten erwarten nun für 2027 einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von $9,55, gegenüber $10,51 am 22. Oktober, und die Aktie wurde am 6. November mit dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, dem niedrigsten Wert seit fünf Jahren.
- Northlands $540 entspricht dem 42-fachen der Schätzung für Axon im Jahr 2028, verglichen mit dem 33-fachen für den Preis vom 6. November auf Basis der Schätzung für 2027, und die Cash-Position im vierten Quartal ist der kurzfristige Prüfstein.
Axon Enterprise (AXON) schloss am 6. November bei $313, nach einem Rückgang von 18 % am Tag nach der Veröffentlichung der Zahlen für das dritte Quartal und 52 % unter seinem August-Hoch. Der Analyst von Northland Securities, Michael Latimore, senkte sein Kursziel am selben Tag auf $540 von $800 und behielt seine Outperform-Einstufung bei. Selbst nach der Kürzung liegt $540 noch 73 % über diesem Schlusskurs.
Drei Bundesaufträge rutschten aus 2026 heraus
Das dritte Quartal blieb hinter den Erwartungen zurück. Der Umsatz stieg um 28 % auf $909 Millionen, weniger als die von Analysten erwarteten etwa $937 Millionen. Axon kürzte auch seine Wachstumsprognose für 2026 auf etwa 30 %, von zuvor 32 % bis 34 %, weil drei Bundesaufträge für Dedrone-Drohnenabwehrsysteme im Wert von etwa $130 Millionen nicht mehr in diesem Jahr realisiert werden. Das bringt den Umsatz für 2026 auf $3,61 Milliarden bis $3,63 Milliarden, gegenüber den $3,71 Milliarden, die Analysten ursprünglich erwartet hatten.
Auch die Cash-Position blieb hinter den Erwartungen zurück. Der freie Cashflow im dritten Quartal war ein Abfluss von $19 Millionen, nachdem etwa $100 Millionen in den Lagerbestand geflossen waren, und Axon senkte sein Jahresziel auf $350 Millionen bis $400 Millionen, von zuvor $450 Millionen.
Northland behielt seine Outperform-Einstufung bei
Northland nahm etwa ein Drittel von seinem Kursziel, blieb aber positiv eingestellt. Barclays ging noch tiefer, auf $507 von $688, und behielt ebenfalls seine Overweight-Einstufung bei.
Ich lese das Quartal auf die gleiche Weise. Der Umsatz aus Software & Services stieg um 43 % auf $437 Millionen, und die zukünftigen vertraglich gebundenen Buchungen stiegen auf $15,8 Milliarden von $15,1 Milliarden Ende Juni. Keine dieser Zahlen deutet auf einen Nachfragerückgang hin.
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Geht $540 auf?
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten fiel von $822 Mitte November 2025 auf $561 am 7. November.
Northlands $540 liegt knapp unter diesem Durchschnitt, innerhalb einer Spanne von $380 bis $700.
Analysten erwarten einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von $7,15 im Jahr 2026, $9,55 im Jahr 2027 und $12,76 im Jahr 2028.
Die Schätzung für 2027 lag am 22. Oktober bei $10,51, und ich würde erwarten, dass sie niedriger bleibt, bis die Bundesaufträge ausgeliefert sind.
Die Aktie wurde am 6. November mit dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, dem niedrigsten Wert seit fünf Jahren und weniger als die Hälfte ihres Fünfjahresdurchschnitts von 77x.
Die Berichte über Northlands Kürzung sagen nicht, wie das Unternehmen Axon bewertet hat, daher ist dies meine eigene Überprüfung. Ein 12-Monats-Ziel ist ein Kurs für ein Jahr ab jetzt, daher setze ich es gegen die Gewinne für 2028 und den Preis vom 6. November gegen die für 2027. Bei $313 wird Axon mit dem 33-fachen seiner Schätzung für 2027 gehandelt. Bei $540 würde es mit dem 42-fachen der Schätzung für 2028 gehandelt werden. Um dorthin zu gelangen, sind sowohl das prognostizierte Gewinnwachstum als auch ein höheres KGV erforderlich.
Northland liegt mit Axon etwa richtig
Das Risiko ist die Liquidität. Axon benötigt allein im vierten Quartal etwa $450 Millionen freien Cashflow, um die Mitte seines neuen Ziels zu erreichen, zusätzlich zu den etwa $720 Millionen an Cash, die für Skydio verpflichtet sind.
Trotzdem hält $540 stand, wenn Axon die von Analysten für 2028 erwarteten $12,76 normalisierten Gewinn je Aktie erwirtschaftet und Investoren etwa das 42-fache dafür zahlen, gegenüber dem 33-fachen auf Basis der Gewinne für 2027 zum Schlusskurs vom 6. November. Der nächste Prüfstein kommt Ende Februar, wenn Axon das vierte Quartal vorlegt und seine Prognose für 2027 abgibt. Davor ist der freie Cashflow im vierten Quartal die entscheidende Zahl: Alles, was deutlich unter $450 Millionen liegt, würde die Argumentation für den Zeitpunkt viel schwerer zu verteidigen machen.
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