Die wichtigsten Punkte
- Broadcom verlor in der Woche bis zum 5. November 15,5 %, da Intels schwache Prognose und Ängste vor strengeren KI-Regeln die Chip-Aktien trafen, einschließlich Nvidia und AMD.
- Broadcom selbst veröffentlichte keine Neuigkeiten, und Analysten erwarten weiterhin, dass sein normalisierter Gewinn pro Aktie bis zum Geschäftsjahr 2028 mehr als das Vierfache erreichen wird.
- Das größere Risiko liegt bei Broadcom selbst: Das Unternehmen sichert Finanzierungen in Höhe von bis zu etwa 72 Mrd. USD für KI-Racks ab, die an Anthropic verleast werden.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem üblichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Vorjahresbasis, und sein Bericht im Dezember ist der nächste Test.
Broadcom (AVGO) verlor in der Woche bis zum 5. November 15,5 %, ohne dass es eigene Neuigkeiten gab. Intel (INTC) löste mit einer schwachen Prognose einen Chip-Abverkauf aus, und Ängste vor strengeren KI-Regeln nach den Zwischenwahlen verstärkten diesen, wodurch auch Nvidia (NVDA) und Advanced Micro Devices (AMD) nachgaben.
Intel zündete die Lunte
Intel gab nach Börsenschluss am 29. Oktober eine Umsatzprognose für das vierte Quartal von 15 bis 16 Mrd. USD bekannt, was unter den etwa 17 Mrd. USD lag, die Analysten erwartet hatten. Broadcom verlor am 30. Oktober 5,5 %, während Intel um 28,6 % fiel und in der Woche bis zum 5. November insgesamt 43,2 % verlor.
Die Demokraten gewannen dann am 3. November beide Kammern des Kongresses. Chip-Aktien rutschten am 4. November ab und stürzten dann am 5. November aufgrund von Sorgen über einen langsameren Ausbau von Rechenzentren ab, wobei Broadcom an diesem Tag um 10,4 % fiel.
Nvidia verlor in der Woche etwa 15,0 %, etwa genauso viel wie Broadcom. AMD verlor 28,6 %, obwohl seine Prognose nach Börsenschluss am 3. November einen Umsatz im vierten Quartal von etwa 17 Mrd. USD vorsah, was über den etwa 16,2 Mrd. USD lag, die Analysten erwartet hatten.
Bei Broadcom änderte sich nichts
In seinem dritten Geschäftsquartal stieg der Umsatz um 86 % auf 29,6 Mrd. USD, und der Umsatz mit KI-Chips sprang um 221 % auf 16,7 Mrd. USD. Der gebundene Vertragswert erreichte am 2. August 179,2 Mrd. USD, und das Management strebt für das Geschäftsjahr 2027 einen KI-Umsatz von etwa 115 Mrd. USD an.
Strom war bereits der Engpass: CEO Hock Tan bezeichnete Land, Strom und die Gebäudehülle im Anruf zum dritten Quartal als "mehr als ein großes Problem". Strengere Regeln könnten dies verschlimmern, aber die Aufträge sind bereits gebucht.
Analysten erwarten einen normalisierten Gewinn pro Aktie von 11,67 USD für das am 1. November endende Geschäftsjahr, ein Anstieg von etwa 70 % gegenüber 6,82 USD im Geschäftsjahr 2025, und 30,37 USD bis zum Geschäftsjahr 2028:
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Die Absicherungen sind wichtiger als Washington
Broadcom sichert ein 63 Mrd. USD schweres Vehikel ab, das seine KI-Racks kauft und an Anthropic verleast. Wenn Anthropic ausfällt und die Racks für weniger als 72,5 % des noch geschuldeten Leasingbetrags verkauft werden, deckt Broadcom die Differenz, bis zu einem Höchstbetrag von etwa 43 Mrd. USD. Eine Absicherung für einen früheren Deal addiert sich auf bis zu etwa 29 Mrd. USD.
Das sind etwa 72 Mrd. USD, die an den Kunden gebunden sind, von dem Tan erwartet, dass er 2027 Broadcoms größter Käufer von kundenspezifischen Chips sein wird, genau zu dem Zeitpunkt, wenn Anthropic angeblich Mitte November an die Börse gehen will. Broadcom hält die Wahrscheinlichkeit einer Auszahlung für gering.
Stück für Stück aufbauen
Broadcom ist nach seinen eigenen Maßstäben günstig. Es notierte am 2. November bei unter dem 19-fachen des erwarteten Gewinns (Forward-KGV), deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 24x:
Der Rückgang am 5. November führte zu noch niedrigeren Notierungen.
Bei diesem KGV und mit den intakten Aufträgen macht ein stufenweiser Aufbau mehr Sinn als ein einmaliger Kauf. Der Bericht im Dezember muss einen KI-Umsatz von 21,7 Mrd. USD, eine Bruttomarge von nahe 73 % und die Wiederholung des Ziels von 115 Mrd. USD für das Geschäftsjahr 2027 zeigen, idealerweise ohne neue Absicherungen.
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