Die wichtigsten Punkte
- Pfizer hat am 3. November seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 angehoben, und CVS Health hat am 4. November seine Gewinnaussichten erhöht und gleichzeitig einen Plan zur Aufspaltung in zwei Unternehmen angekündigt.
- Pfizer bietet eine Dividendenrendite von 5,7 %, fast doppelt so viel wie CVS mit 3,0 %, aber seine Dividende beanspruchte in den letzten zwölf Monaten 89 % des freien Cashflows, während es bei CVS nur 29 % waren.
- Die Dividende von CVS stieg im Geschäftsjahr 2025 nicht, und das Unternehmen hat noch nicht mitgeteilt, wie sie nach der für die erste Hälfte 2028 geplanten Aufspaltung aufgeteilt wird.
- Pfizer hat weniger Schulden, aber zwei seiner Produkte unterliegen ab 2027 den verhandelten Preisen von Medicare, daher ist seine Prognose für 2027 für die Dividende entscheidend.
Pfizer (PFE) hat am 3. November seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 auf 62,0–64,0 Mrd. USD angehoben. Einen Tag später erhöhte CVS Health (CVS) seine eigene Prognose und kündigte Pläne zur Aufspaltung in zwei Unternehmen an – und seine Aktie fiel dennoch um 12 %.
Pfizer zahlt eine Dividendenrendite von 5,7 %, fast doppelt so viel wie CVS mit 3,0 %, aber CVS kann seine Dividende mit viel mehr Spielraum decken. Welche ist also die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | Pfizer (PFE) | CVS Health (CVS) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 5,7 % | 3,0 % |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 2,5 % p.a. | 5,9 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 89 % | 29 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 2,0x | 3,2x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 7,0x | 3,9x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (NTM) | 11x | 11x |
Quelle: TIKR, 5. November 2026. TTM bis 28. Juni 2026 (Pfizer) und 30. Juni 2026 (CVS).
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Pfizers große Dividende hat nur eine dünne Polsterung
Pfizers neuere Medikamente leisten die Hauptarbeit. Neu eingeführte und erworbene Produkte wuchsen im dritten Quartal 2026 operativ um 32 %, und Eliquis wuchs um 25 %.
Am 6. Oktober erklärte Pfizer seine 352. aufeinanderfolgende Quartalsdividende in unveränderter Höhe von 0,43 USD je Aktie, die es das ganze Jahr über gezahlt hat. Die Dividende wuchs von GJ 2020 bis GJ 2025 um durchschnittlich 2,5 % pro Jahr, von 1,52 USD auf 1,72 USD je Aktie.
Die Zahlung beansprucht den größten Teil von Pfizers Cash. In den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026 zahlte Pfizer 9,79 Mrd. USD an Dividenden aus 10,98 Mrd. USD freiem Cashflow, ein riskantes Verhältnis von 89 %. Der freie Cashflow sank von 26,0 Mrd. USD im GJ 2022 auf 4,79 Mrd. USD im GJ 2023, und er reichte im GJ 2023 und GJ 2025 nicht aus, um die Dividende zu decken:
Albert Bourla, Vorsitzender und CEO von Pfizer, sagte im Anruf zum zweiten Quartal im August: "Wir sind äußerst zuversichtlich, dass wir – selbst in den angespanntesten Szenarien, die wir durchspielen – unsere Dividende aufrechterhalten können." Sein Versprechen ist, die Dividende aufrechtzuerhalten, und Pfizers Prognose sieht für 2026 keine Aktienrückkäufe vor.
Das Hauptrisiko ist der Verlust des Exklusivitätsschutzes für Ibrance, Xtandi und Eliquis außerhalb der USA. CFO Cecile Guegan sagte im Anruf zum dritten Quartal, dass die Prognose für 2027 widerspiegeln wird, dass zwei seiner Produkte unter die verhandelten Preise von Medicare gemäß dem Inflation Reduction Act fallen.
CVS hat Cash im Überfluss und eine Aufspaltung vor sich
CVS hat das gegenteilige Problem. In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 zahlte es 3,42 Mrd. USD an Dividenden aus 11,76 Mrd. USD freiem Cashflow, eine gut gedeckte Quote von 29 %. Der freie Cashflow übertraf die Dividende in jedem Geschäftsjahr von 2016 bis 2025. Das knappste der letzten fünf Jahre war GJ 2024 mit 53 %:
Am 13. Oktober einigte sich CVS darauf, 315 Mio. USD zu zahlen, um eine Opioid-Klage des Justizministeriums beizulegen – ein kleiner Betrag im Vergleich zu seinem freien Cashflow.
Das Geschäft verbessert sich ebenfalls. CVS hat seine Prognose für den operativen Cashflow des Gesamtjahres auf mindestens 15,5 Mrd. USD angehoben, von mindestens 11,5 Mrd. USD, und erwartet für 2027 mindestens 8,65 USD bereinigten Gewinn je Aktie, ein Wachstum von etwa 13 %.
Die Dividende stieg von GJ 2020 bis GJ 2025 um durchschnittlich 5,9 % pro Jahr, von 2,00 USD auf 2,66 USD je Aktie. Sie stieg jedoch im GJ 2025 nicht, und das Management sagte im Anruf zum dritten Quartal, dass CVS im vierten Quartat mit Aktienrückkäufen beginnen wird.
Dann ist da noch die Aufspaltung. In der ersten Hälfte 2028 plant CVS, sein Einzelhandels-Apothekengeschäft, das dann CVS Pharmacy heißen soll, von Aetna, Caremark und dem Rest des Unternehmens abzuspalten. Es sagt, beide Unternehmen sollten Investment-Grade-Ratings haben und den freien Cashflow, um eine attraktive Dividende zu zahlen, hat aber noch nicht mitgeteilt, wie die heutige Dividende zwischen ihnen aufgeteilt wird.
Welche Dividende gewinnt also?
Pfizer ist die bessere Dividendenaktie. Es zahlt fast die doppelte Ausschüttung und hat die stärkere Bilanz.
Investieren Sie 10.000 USD in Pfizer, und es zahlt heute 570 USD pro Jahr. Dasselbe Geld zahlt 300 USD bei CVS. Bei ihren Fünfjahresraten würde Pfizer im Jahr 10 etwa 712 USD zahlen, eine Dividendenrendite von 7,1 % auf Ihr eingesetztes Kapital. CVS würde etwa 501 USD zahlen und würde Pfizer erst etwa 2046 überholen. Bei der Wachstumsrate, die jedes im GJ 2025 verzeichnete (2,4 % für Pfizer, nichts für CVS), sind es etwa 704 USD gegenüber 300 USD.
Das soll nicht heißen, dass die Dividende von CVS unsicher ist. Sie ist bei weitem die besser gedeckte der beiden, seine Gewinne wachsen wieder, und es hat den Cash, um seine Ausschüttung zu erhöhen. Aber das Management steckt überschüssigen Cash in Aktienrückkäufe, und die Aufspaltung lässt seine Dividende zu einer offenen Frage werden. Bis CVS diese beantwortet, würde ich lieber Pfizers größere Dividende von einem Managementteam kassieren, das es zur Priorität gemacht hat, sie aufrechtzuerhalten.
Natürlich hat Pfizer wenig Spielraum für Fehler. Seine Prognose für 2027, mit diesen Medicare-Preisen darin, ist der nächste große Test.
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