Die wichtigsten Erkenntnisse
- Texas Instruments erhöhte seine Quartalsdividende im September um 7 %, und HP ernannte die ehemalige GSK-Chefin Emma Walmsley am 4. November zu seiner nächsten CEO.
- HP bietet eine Dividendenrendite von 4 %, doppelt so viel wie Texas Instruments mit 2 %, und seine Dividende beansprucht 28 % seines freien Cashflows, gegenüber 71 % bei Texas Instruments.
- Die Dividenden von Texas Instruments überstiegen seinen freien Cashflow von Geschäftsjahr 2023 bis 2025 während eines Fabrikausbaus, und sinkende Investitionsausgaben bringen die Deckung wieder zurück.
- HP sieht sich mit steigenden Speicherkosten konfrontiert und erwartet einen Rückgang der PC-Einheiten im Jahr 2027, während der Umsatz von Texas Instruments im dritten Quartal um 28 % stieg.
HP Inc. (HPQ) ernannte am 4. November eine feste CEO: die ehemalige GSK-Chefin Emma Walmsley, ab dem 4. Januar 2027. Die Aktie stieg nach der Nachricht um 7 %, nachdem sie in den letzten Wochen aufgrund von Sorgen um Speicherkosten gelitten hatte.
Texas Instruments (TXN) hatte im Gegensatz dazu einen starken Herbst. Das Unternehmen erhöhte seine Quartalsdividende im September um 7 % und meldete dann im Oktober einen Umsatzanstieg von 28 % im dritten Quartal.
Die eine Aktie bietet also eine Rendite von 4,0 %, während sie gegen steigende Speicherkosten kämpft, und die andere bietet 2,0 %, während ihr Geschäft boomt. Welche ist die bessere Dividendenaktie?
| Kennzahl | HP (HPQ) | Texas Instruments (TXN) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 4,0 % | 2,0 % |
| Jahresdividende | $1,20 | $6,08 |
| Dividendenwachstum, Geschäftsjahr 2020-2025 | 10,6 % p.a. | 8,1 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 28 % | 71 % |
| Nettofinanzverschuldung/EBITDA | 1,2x | 0,5x |
| Zinsdeckungsgrad | 9,8x | 15,1x |
| Forward-KGV (NTM) | 9,5x | 27x |
Quelle: TIKR und StockAnalysis, 5. November 2026. Die Ausschüttungsquoten beziehen sich auf die 12 Monate bis zum 31. Juli 2026 (HP) bzw. 30. September 2026 (Texas Instruments).
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HPs Dividende hat Luft nach oben
In seinem dritten Geschäftsquartal, das am 31. Juli 2026 endete, stieg der Umsatz von HP um 12,5 % auf 15,7 Mrd. $. Der Bereich Personal Systems wuchs dank KI-PCs um 18 %, während Printing aufgrund schwierigerer Preise und geringerer Hardwarevolumen um 2 % zurückging.
Die Dividende beansprucht nur einen kleinen Teil des Cashflows. In den 12 Monaten bis zum 31. Juli 2026 zahlte HP 1,09 Mrd. $ an Dividenden, was einem komfortablen Anteil von 28 % seines freien Cashflows von 3,88 Mrd. $ entspricht. HP erhöhte außerdem seine Prognose für den freien Cashflow im Geschäftsjahr 2026 auf 3,0–3,2 Mrd. $, was mehr als das Doppelte der Dividendenkosten ausmacht.
Die Quote stieg von 16,1 % im Geschäftsjahr 2021 auf 38,9 % im Geschäftsjahr 2025, als der freie Cashflow von seinem Höchststand von 5,83 Mrd. $ zurückging. Dennoch deckte der freie Cashflow die Dividende in jedem Jahr der Grafik mehr als doppelt:
Das Risiko liegt im PC-Geschäft. In einer SEC-Einreichung vom 21. September sagte HP, es erwarte, dass die weltweiten PC-Einheiten im Kalenderjahr 2027 um einen mittleren einstelligen Prozentsatz zurückgehen werden, da KI-Rechenzentren das Speicherangebot von PCs abziehen, und gab keine Prognose für das Geschäftsjahr 2027 ab. Die Aktie fiel an diesem Tag um etwa 4 % und dann am 30. Oktober um 9 %, nachdem Intel-CEO Lip-Bu Tan davor gewarnt hatte, dass Speicherengpässe die PC-Nachfrage drosseln. Eine so gut gedeckte Dividende kann das überstehen, aber ihre Erhöhungen könnten langsamer ausfallen.
Die Deckung von Texas Instruments erholt sich
Texas Instruments hat die umgekehrte Ausgangslage: Sein Geschäft ist stark, und seine Dividende war es, die unter Druck geriet. Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 28 % auf 6,06 Mrd. $ und das Nettoeinkommen stieg um 78 % auf 2,43 Mrd. $, da die Verkäufe in den Bereichen Industrie, Automobil und Rechenzentren wuchsen.
Am 17. September erhöhte es seine Quartalsdividende um 7 % auf 1,52 $ pro Aktie und sagte, die Erhöhung "markiere 23 aufeinanderfolgende Jahre mit Dividendenerhöhungen."
Diese Serie aufrechtzuerhalten wurde jedoch teuer. Der freie Cashflow sank von 5,92 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2022 auf 1,35 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2023, während die Dividende weiter wuchs. Die Dividenden beliefen sich in den Geschäftsjahren 2023, 2024 und 2025 auf 337,8 %, 320,1 % bzw. 192,0 % des freien Cashflows:
In den 12 Monaten bis zum 30. September 2026 ist die Quote wieder auf 71 % gesunken, mit 5,17 Mrd. $ an Dividenden gegenüber 7,32 Mrd. $ an freiem Cashflow. Die Dividende ist wieder gedeckt, aber mit deutlich weniger Spielraum als bei HP, in einer Branche, die mit der industriellen und automobilen Nachfrage schwankt.
Welche Dividende gewinnt also?
HP ist die bessere Dividendenaktie. Sie bietet die doppelte Rendite von Texas Instruments und deckt diese Auszahlung mit deutlich mehr Spielraum: 28 % des freien Cashflows gegenüber 71 %.
Investiert man 10.000 $ in HP, erhält man heute 401 $ pro Jahr, gegenüber 200 $ von Texas Instruments. Bei ihren Wachstumsraten von 10,6 % bzw. 8,1 % p.a. im Geschäftsjahr 2020-2025 wären das etwa 995 $ von HP im Jahr 10, eine Rendite von 10,0 % auf die ursprünglichen 10.000 $. Texas Instruments würde etwa 404 $ oder 4,0 % zahlen. Bei ihren Erhöhungen im Geschäftsjahr 2025 von 5,5 % bzw. 4,6 % wären es etwa 647 $ gegenüber 299 $. So oder so holt Texas Instruments nie auf.
Texas Instruments hat dennoch eine echte Argumentation. Sein Geschäft wächst schneller und seine Verschuldung ist mit 0,5x EBITDA gegenüber 1,2x bei HP niedriger. Und seine 23 Jahre mit Erhöhungen kommen mit dem erklärten Ziel einer "nachhaltigen und wachsenden Dividende". Auch seine Deckung erholt sich. In den acht Quartalen bis zum 30. September 2026 sanken die vierteljährlichen Investitionsausgaben von 1,19 Mrd. $ auf 0,46 Mrd. $, während der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit von 2,00 Mrd. $ auf 3,42 Mrd. $ stieg:
Es ist nur so, dass HPs Dividende einen viel größeren Rückgang des freien Cashflows verkraften könnte, und sie zahlt heute doppelt so viel.
Natürlich übernimmt Walmsley am 4. Januar, und sie wird die Kapitalprioritäten von HP genau dann festlegen, wenn die PC-Einheiten voraussichtlich schrumpfen. Wenn die Speicherkosten schneller steigen als HP erwartet, werden die 28 % nicht so niedrig bleiben.
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