Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) fiel vom 30. Oktober bis zum 6. November um etwa 11% und schloss nahe $449, da die Bewertungen von Halbleiterunternehmen unter Druck gerieten.
- Intel (INTC) warnte, dass die PC-Schwäche sich bis 2027 fortsetzen könnte, während die Data-Center-Umsätze von AMD im dritten Quartal um 97% auf $8,5 Milliarden stiegen.
- AMD erwartet im vierten Quartal Umsätze von etwa $17 Milliarden, doch die hohe Bewertung lässt wenig Spielraum für schwächeres Gewinnwachstum.
Was ist passiert?
Die Aktie von Advanced Micro Devices (AMD) fiel vom 30. Oktober bis zum 6. November um etwa 11% und schloss nahe $449, während Anleger die nachlassende PC-Nachfrage gegen das beschleunigte Wachstum von AMD im KI-Infrastrukturbereich abwogen.
Der Geschäftsbericht von Intel vom 29. Oktober verstärkte die Bedenken hinsichtlich der Halbleiternachfrage, mit einer Umsatzprognose für das vierte Quartal von $15 bis $16 Milliarden und der Warnung, dass die PC-Schwäche sich bis 2027 fortsetzen könnte.
Intel-CFO David Zinsner sagte: "Wir sehen, dass die PC-Schwäche sich mindestens bis in die erste Hälfte des nächsten Jahres fortsetzt", was die anhaltende Unsicherheit auf den Märkten für Consumer-Computing unterstreicht.
Der Geschäftsbericht von AMD vom 3. November zeigte jedoch ein stärkeres Bild der Halbleiternachfrage.
Das Unternehmen meldete Umsätze im dritten Quartal von $13,4 Milliarden, ein Plus von 45% im Jahresvergleich, während der bereinigte Gewinn je Aktie um 74% auf $2,09 stieg.
Die Data-Center-Umsätze schnellten um 97% auf $8,5 Milliarden in die Höhe, angetrieben von der starken Nachfrage nach AMD Instinct GPUs und EPYC-Serverprozessoren.
AMD prognostizierte zudem Umsätze von etwa $17 Milliarden im vierten Quartal, was einem jährlichen Wachstum von 66% auf mittlerer Basis entspricht.
Trotz dieser Ergebnisse blieb die Aktie volatil und fiel am 5. November um 17%, bevor sie am 6. November um 11% zulegte, da Anleger die Bewertungen von Halbleiterunternehmen neu bewerteten.
Intels PC-Warnung ist ein kleineres Problem für AMD
Intels Warnung bleibt relevant, da AMD weiterhin eine bedeutende Exposition gegenüber den Märkten für Consumer- und kommerzielle PCs hat.
Die Client-Umsätze von AMD stiegen im dritten Quartal um 7% auf $2,9 Milliarden, obwohl das breitere Segment Client und Gaming um 8% auf $3,7 Milliarden zurückging.
Die Data-Center-Umsätze machten jedoch etwa 64% der Quartalsumsätze von AMD aus, was die KI-Infrastruktur für das Gesamtwachstum deutlich wichtiger macht.
Die Data-Center- und KI-Umsätze von Intel stiegen um 78% auf $7,3 Milliarden, was die anhaltende Unternehmensnachfrage nach Serverprozessoren trotz schwächerer PC-Bedingungen demonstriert.
Intel räumte zudem Lieferengpässe ein, die seine Fähigkeit beeinträchtigen, die starke Xeon-Nachfrage zu bedienen, was möglicherweise Chancen für AMD schafft, sein EPYC-Servergeschäft auszubauen.
Die wachsenden KI-Partnerschaften von AMD, einschließlich der bei Meta installierten und in der Testphase befindlichen Helios-Rack-Systeme, unterstützen zudem seine langfristigen Wachstumsaussichten.
Die Gewinnaussichten von AMD stützen das anhaltende Wachstum
Die Konsensschätzungen von TIKR vom 30. Oktober prognostizierten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie von AMD von $7,62 im Jahr 2026 auf $15,93 im Jahr 2027 steigen würde, was mehr als einer Verdopplung entspricht.
Die neuesten Ergebnisse von AMD stützen die breitere Wachstumsthese, wobei sich die Data-Center-Umsätze nahezu verdoppelten und das nicht-GAAP-Betriebsergebnis im Jahresvergleich um 75% stieg.
Die Umsatzprognose des Managements für das vierte Quartal von etwa $17 Milliarden deutet zudem auf anhaltende Dynamik für das Jahr 2027 hin.
Die Gewinnprognosen vom 30. Oktober liegen jedoch vor den Ergebnissen von AMD vom 3. November, und aktualisierte Schätzungen können abweichen, da Analysten die Nachfrage nach KI-Beschleunigern und die Rentabilität neu bewerten.
Die größte Frage ist, ob AMD ein schnelles Umsatzwachstum aufrechterhalten kann, während es die Margen ausweitet, wenn die Produktion hochgefahren wird und der Wettbewerb zunimmt.
Ist die AMD-Aktie unterbewertet oder überbewertet?
Der jüngste Rückgang hat die Bewertung von AMD verbessert, obwohl Anleger weiterhin einen Aufschlag für das erwartete Gewinnwachstum zahlen.
Die Aktie wurde am 30. Oktober mit etwa dem 45-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, verglichen mit ihrem Fünfjahresdurchschnitt von etwa 35-fach, bevor sie unter zusätzlichen Verkaufsdruck geriet.
Das durchschnittliche Analystenziel von TIKR vom 31. Oktober von etwa $640 impliziert ein Aufwärtspotenzial von rund 43% gegenüber dem Schlusskurs von AMD am 6. November, obwohl dieses Ziel vor der letzten Gewinnmitteilung liegt.
Schwächere PC-Nachfrage, Lieferengpässe und hohe Erwartungen bergen jedoch bedeutende Abwärtsrisiken, falls AMD Schwierigkeiten hat, seine Wachstumskurve beizubehalten.
AMD erscheint bestenfalls fair bewertet im Vergleich zu seinem historischen KGV. Während die beschleunigte KI-Nachfrage und Marktanteilsgewinne im Servermarkt seine langfristigen Wachstumsaussichten stützen, lässt die hohe Bewertung der Aktie wenig Spielraum für enttäuschende Gewinne oder Margen.
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