Die wichtigsten Erkenntnisse
- Hershey bietet eine Dividendenrendite von 3,4 % und Mondelez 3,3 %, und beide erhöhten ihre Dividenden von Geschäftsjahr 2020 bis Geschäftsjahr 2025 um mehr als 10 % pro Jahr.
- In den letzten zwölf Monaten zahlte Hershey 53 % seines freien Cashflows als Dividenden aus, bei Mondelez waren es 70 %.
- Hersheys Gewinne fielen im Geschäftsjahr 2025 stark, als die Kakaokosten explodierten, und die Dividende wurde in diesem Jahr nicht erhöht.
- Beobachten Sie, ob sich Hersheys Gewinnerholung hält, während die Verbraucher vorsichtiger werden.
Hershey (HSY) und Mondelez International (MDLZ) veröffentlichten ihre Ergebnisse für das dritte Quartal am selben Tag, dem 29. Oktober, und die Anleger jubelten nur einem der beiden zu.
Hershey übertraf die Schätzungen und erhöhte seine Prognose für das bereinigte EPS 2026 auf 8,58–8,74 $. Seine Aktien fielen dennoch, da die Anleger einen Absatzrückgang von etwa 10 % abwogen. Am selben Tag erklärte das Unternehmen eine vierteljährliche Dividende von 1,452 $ je Aktie, unverändert zur letzten.
Mondelez bekräftigte seine Prognose für 2026, und seine Aktie schloss am nächsten Tag mit einem Plus von 4 % nahe ihrem 52-Wochen-Hoch. Da beide etwa die gleiche Rendite bieten, welche Dividende hat mehr Cash dahinter?
| Kennzahl | Hershey (HSY) | Mondelez (MDLZ) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 3,4 % | 3,3 % |
| Jahresdividende | 5,81 $ | 2,08 $ |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 11,7 % p.a. | 10,1 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 53 % | 70 % |
| Nettoverschuldung/EBITDA | 1,5x | 2,5x |
| Zinsdeckungsgrad | 11,7x | 10,6x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward) | 19x | 20x |
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Hersheys Kakao-Kater lässt nach
Hersheys normalisiertes EPS fiel von 9,37 $ im Geschäftsjahr 2024 auf 6,31 $ im Geschäftsjahr 2025, als die Kakaokosten explodierten. Die Dividende wurde in diesem Jahr nicht erhöht. Das dritte Quartal 2026 schien die Wende zu bringen. Das bereinigte EPS sprang um 103,1 % gegenüber dem Vorjahr auf 2,64 $, und das Segmentergebnis von North America Confectionery stieg um 66,2 % aufgrund höherer Preise, Produktivitätssteigerungen, Zollrückerstattungen und niedrigerer Rohstoffkosten. Der internationale Bereich war der Schwachpunkt: Der Umsatz sank um 7,5 %, und das Segment verzeichnete einen Verlust von 30,0 Mio. $.
Der freie Cashflow hat die Dividende in jedem Geschäftsjahr seit 2016 gedeckt:
Einige Jahre lang übertrafen die Erhöhungen den Cashflow, was die Cash-Dividendenausschüttungsquote von 43,2 % im Geschäftsjahr 2021 auf 59,5 % im Geschäftsjahr 2025 trieb. In den zwölf Monaten bis zum 27. September 2026 sank sie auf eine gut gedeckte 53 %.
Das Risiko liegt im Absatzvolumen. Wie CEO Kirk Tanner in der Ergebnisveröffentlichung sagte: "Unsere Initiativen zur Nachfragesteigerung in der zweiten Jahreshälfte gewinnen an Schwung, auch wenn die Verbraucher vorsichtiger werden."
Mondelez gibt mehr von seinem Cash ab
Mondelez kauft den gleichen Kakao, und auch sein drittes Quartal war solide. Der organische Umsatz wuchs um 2,1 %, das bereinigte EPS stieg bei konstanten Währungen um 5,5 % auf 0,78 $, und die Bruttomarge kletterte um 1.260 Basispunkte auf 39,4 %. Die Schwellenländer leisteten einen Großteil der Arbeit, wobei in Indien bisher in diesem Jahr etwa 130.000 neue Verkaufsstellen hinzugefügt wurden.
Seine Deckung hat sich im Gegensatz zu Hershey in die andere Richtung entwickelt. Der freie Cashflow sank von 3,60 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2023 auf 3,24 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025, während die gezahlten Dividenden von 2,16 Mrd. $ auf 2,49 Mrd. $ stiegen:
Das trieb die Cash-Dividendenausschüttungsquote von 57,5 % im Geschäftsjahr 2021 auf eine knappe 76,9 % im Geschäftsjahr 2025. In den zwölf Monaten bis zum 30. September 2026 lag sie bei 70 %. Aktienrückkäufe kommen noch hinzu: Mondelez gab in den ersten neun Monaten 2026 2,8 Mrd. $ über Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurück.
Die Erhöhungen verlangsamen sich entsprechend. Die jüngste Erhöhung hob die vierteljährliche Dividende um 4 % auf 0,52 $ je Aktie, ausgezahlt am 14. Oktober, nach einem Anstieg von 8,4 % im Geschäftsjahr 2025. Mondelez trägt auch mehr Schulden, mit einer Nettoverschuldung zu EBITDA von 2,5x gegenüber 1,5x bei Hershey. Am 29. Oktober vereinbarte das Unternehmen den Kauf von Undercover Snacks, eine Art kleiner Zukauf, den CEO Dirk Van de Put als Teil seiner Strategie bezeichnet.
Welche Dividende gewinnt also?
Hershey ist die bessere Dividendenaktie. Es zahlt eine etwas höhere Rendite, behält mehr von seinem freien Cashflow in Reserve und hat weniger Schulden. Seine Gewinne sind auch auf dem Weg der Besserung, und Analysten erwarten, dass das normalisierte EPS bis zum Geschäftsjahr 2027 das Niveau des Geschäftsjahres 2024 übersteigen wird:
Der Konsens von 8,66 $ für das Geschäftsjahr 2026 liegt innerhalb der eigenen Prognose des Managements und steigt bis zum Geschäftsjahr 2028 auf 10,03 $.
Bei der jeweiligen Fünfjahreswachstumsrate der Dividende zahlt eine Investition von 10.000 $ in Hershey jetzt 340 $ pro Jahr und in Jahr 10 etwa 921 $. Das entspricht einer Rendite von 9,2 % auf das ursprüngliche Kapital. Die gleichen 10.000 $ in Mondelez zahlen jetzt 330 $ und wachsen auf etwa 783 $, oder 7,8 %.
Hersheys Pause ist der Haken. Wenn seine Dividende eingefroren bliebe, während Mondelez sein Tempo aus dem Geschäftsjahr 2025 beibehielte, würde das Einkommen aus Mondelez das von Hershey im Jahr 2027 überholen. Aber Hersheys aktuelle Rate von 5,81 $ pro Jahr liegt bereits über den 5,48 $ je Aktie, die es im Geschäftsjahr 2025 zahlte, und eine Ausschüttungsquote von 53 % lässt Raum für mehr.
Mondelez hat die stetigere Bilanz. Es erhöhte seine Dividende im Geschäftsjahr 2025 um 8,4 %, dem Jahr, in dem Hershey pausierte, und steigerte seine Dividende von Geschäftsjahr 2015 bis Geschäftsjahr 2025 um 11,7 % pro Jahr, gegenüber 9,4 % bei Hershey. Es ist nur so, dass bereits 70 % seines freien Cashflows als Dividenden ausgezahlt werden und seine Erhöhungen sich auf 4 % verlangsamt haben. Ich würde lieber die Dividende mit Luft nach oben besitzen.
Natürlich müssen die Kakaokosten weiter nachlassen und die Absatzmengen sich stabilisieren, damit diese Schätzungen Bestand haben.
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