Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von BETA Technologies ist 2026 um 27 % gefallen, nachdem sie zu Jahresbeginn einen Kursrutsch erlebte, den sie mit ihrem Elektroflugzeug-Rivalen Joby Aviation teilte.
- Seit März hat BETA die ersten Missionen im Rahmen des eVTOL-Pilotprogramms der FAA geflogen, seine Umsatzprognose für 2026 angehoben und ist das erste Unternehmen, das von der FAA die Freigabe erhalten hat, potenzielle Kunden in einem elektrischen VTOL zu fliegen.
- Die Verluste weiten sich aus, und der Elektromotor H500A verfehlte das Zertifizierungsziel für das erste Halbjahr, das BETA im März ausgegeben hatte.
- Mit 1,48 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln zum 30. Juni erscheint BETA als spekulative Kaufgelegenheit für geduldige Anleger, und sein Quartalsbericht für das dritte Quartal am 3. November ist der nächste Test.
Die Aktie von BETA Technologies (BETA) ist 2026 um 27 % gefallen, und der größte Teil dieses Rückgangs erfolgte vor Ende März. Ihr Elektroflugzeug-Rivale Joby Aviation (JOBY) hat sich weitaus schlechter entwickelt und ist im gleichen Zeitraum um 64 % gefallen.
Der frühe Verkaufstrend traf also die gesamte Branche. Seitdem hat BETA's Geschäft weitgehend das geliefert, was es versprochen hat. Die Ausnahme ist der Motor.
Die Verluste werden immer größer
BETA verzeichnete 2025 auf Basis des bereinigten EBITDA einen Verlust von 304,1 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 35,6 Millionen US-Dollar. Im März gab das Unternehmen eine Prognose für einen bereinigten EBITDA-Verlust 2026 von 305-395 Millionen US-Dollar ab. Diese wurde im Mai auf 355-445 Millionen US-Dollar ausgeweitet und im August auf 400-445 Millionen US-Dollar eingegrenzt. Selbst der kleinste Verlust in diesem Bereich ist 32 % höher als der des Vorjahres.
Die Ausgaben steigen: Die Forschungs- und Entwicklungskosten beliefen sich im zweiten Quartal auf 122,4 Millionen US-Dollar (einschließlich 16,1 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit einer Akquisition), mehr als doppelt so viel wie die 58,0 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Die größere Sorge gilt dem Elektromotor H500A. Im März sagte BETA, man sei auf Kurs für eine FAA-Typenzertifizierung in der ersten Hälfte 2026. Im Telefonat zum ersten Quartal im Mai sagte das Management, dass einige der FAA-Arbeiten, einschließlich der Tests zur kontinuierlichen Drehung, länger dauerten als erwartet. Bis August hatte BETA mit der FAA vereinbart, wie die Konformität dort nachgewiesen werden sollte, und die formellen FAA-Tests waren im Gange.
BETA verfehlte also sein Ziel für die erste Jahreshälfte.
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Aber das Geschäft hält seine Versprechen
Ansonsten hat BETA geliefert. Im ersten Quartal wählten die FAA und das Verkehrsministerium das Unternehmen für sieben der acht Startprogramme in ihrem eVTOL Integration Pilot Program aus. Das ist die höchste Anzahl unter allen Elektroflugzeugentwicklern, einschließlich Joby. Im zweiten Quartal wurde es das erste Unternehmen, das im Rahmen des Programms flog.
Der Umsatz im zweiten Quartal stieg gegenüber dem Vorjahr um 146 % auf 14,7 Millionen US-Dollar und lag damit deutlich über den von Analysten erwarteten 9,65 Millionen US-Dollar. BETA erhöhte außerdem seine Umsatzspanne für 2026 auf 42-50 Millionen US-Dollar, gegenüber zuvor 39-43 Millionen US-Dollar.
Und am 21. Oktober erteilte die FAA dem VTOL ALIA ein spezielles Lufttüchtigkeitszeugnis für Markterkundungen, wodurch BETA das erste Unternehmen wurde, das die Freigabe erhielt, potenzielle Kunden in einem elektrischen VTOL zu fliegen.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von hier aus steil ansteigen wird:
Das sind 362 Millionen US-Dollar im Jahr 2027, fast das Achtfache des diesjährigen Konsens von 46,9 Millionen US-Dollar. Um dorthin zu gelangen, sind zertifizierte Flugzeuge erforderlich.
Immer noch teuer, aber mit genug Cash zum Warten
Zum Schlusskurs vom Montag wurde BETA mit dem 93-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt. Das liegt unter seinem Durchschnitt von 117x seit dem Börsengang, aber deutlich über seinem Tiefststand von 64x im Mai:
BETA beendete 2025 mit 1,71 Milliarden US-Dollar an liquiden Mitteln und kurzfristigen Anlagen, nach seinem Börsengang und privaten Finanzierungsrunden:
Bis zum 30. Juni war dieser Betrag auf 1,48 Milliarden US-Dollar gesunken, wobei allein im zweiten Quartal 41,1 Millionen US-Dollar für Investitionen (Capex) ausgegeben wurden. Beim Tempo des ersten Halbjahres entspricht das einer Laufzeit von etwas mehr als drei Jahren. (Trotzdem würde es mich nicht überraschen, eine Kapitalerhöhung zu sehen, sobald der Motor zertifiziert ist. Der Bau von Flugzeugen ist teuer!)
Barclays nahm die Aktie am 8. Oktober mit einem Overweight-Rating und einem Kursziel von 35 US-Dollar auf. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 32 US-Dollar liegt 58 % über dem Schlusskurs vom Montag.
Hier ist mein Fazit: BETA ist eine spekulative Kaufgelegenheit für geduldige Anleger, in einer kleinen Position. Wenn die Zertifizierung in etwa dem Zeitplan entspricht, den Analysten modellieren, könnte der heutige Preis im Vergleich zu den Umsätzen von 2027 günstig aussehen. Wenn sie sich weiter verzögert, schrumpft auch diese Schätzung von 362 Millionen US-Dollar.
Wir werden am 3. November mehr erfahren, wenn BETA die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlicht. Achten Sie auf ein festes Datum für das H500A-Zertifikat, ob die Umsatzspanne von 42-50 Millionen US-Dollar Bestand hat und wie hoch die Verluste im Vergleich zur Prognose von 400-445 Millionen US-Dollar ausfallen.
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