Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Axon fiel innerhalb einer Woche um 27 % auf ein neues 52-Wochen-Tief, nachdem die Umsatzerwartungen verfehlt und die Prognose für 2026 gesenkt wurde.
- Verzögerte Dedrone-Implementierungen auf Bundesebene führten zur Herabsetzung, während Motorola Solutions und Tyler Technologies auf eine gesunde Nachfrage hindeuten.
- Axon benötigt im vierten Quartal etwa 450 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow.
- Bei seinem niedrigsten KGV auf Basis der Schätzungen der nächsten zwölf Monate seit fünf Jahren wirkt die Aktie überverkauft, falls diese Mittel tatsächlich fließen.
Axon Enterprise (AXON) fiel in der Woche bis zum 10. November um 27 % auf ein neues 52-Wochen-Tief und schloss bei 302,54 US-Dollar, nachdem die Umsatzerwartungen im dritten Quartal verfehlt, die Prognose gesenkt und eine 1,2-Milliarden-US-Dollar-Wette auf Drohnen getätigt wurde.
Die Kunden von Axon ziehen sich jedoch nicht zurück. Motorola Solutions (MSI), sein größter Konkurrent im Bereich Polizeitechnologie, meldete am 4. November einen Rekordauftragsbestand von 16,6 Milliarden US-Dollar und verlor am 6. November, dem Tag, an dem Axon um 18 % fiel, nur 0,5 %. Tyler Technologies (TYL), das ebenfalls an die gleichen staatlichen Haushalte verkauft, erzielte mit 277,0 Millionen US-Dollar einen Rekordwert an freiem Cashflow im Quartal.
Drei Bundesaufträge verzögerten sich
Der Umsatz von 909 Millionen US-Dollar blieb hinter den etwa 937 Millionen US-Dollar zurück, die Analysten erwartet hatten. Axon prognostiziert nun für 2026 ein Wachstum von etwa 30 %, gegenüber früheren 32 % bis 34 %, da das Unternehmen nicht mehr davon ausgeht, dass drei Dedrone-Aufträge des Bundes im Wert von etwa 130 Millionen US-Dollar noch in diesem Jahr realisiert werden. Die CFO und COO Brittany Bagley sagte im Telefonkonferenzgespräch: "Wir sehen keine zugrunde liegende Gefährdung der Nachfrage oder des Bedarfs für dieses Produkt. Es handelt sich wirklich nur um einen zeitlichen Verschiebung."
Analysten kürzten ihre Schätzungen dennoch und senkten den Konsens für den Gewinn je Aktie (EPS) für 2027 auf 9,55 US-Dollar gegenüber 10,51 US-Dollar vor der Veröffentlichung:
Das entspricht immer noch einem Wachstum von etwa 34 % gegenüber der Schätzung für dieses Jahr.
Axon benötigt etwa 450 Millionen US-Dollar in einem Quartal
Tyler hat diese Nachfrage bereits in Cash umgesetzt, Axon muss das noch tun. Der freie Cashflow von Axon im dritten Quartal war mit einem Abfluss von 19 Millionen US-Dollar negativ. Das Unternehmen senkte auch sein Ziel für 2026 auf 350 bis 400 Millionen US-Dollar gegenüber zuvor 450 Millionen US-Dollar. Da die ersten neun Monate im Minus waren, erfordert die Erreichung dieser Spanne allein im vierten Quartal etwa 425 bis 475 Millionen US-Dollar, deutlich mehr, als Axon in jedem Quartal der letzten zwei Jahre erwirtschaftet hat.
Die Skydio-Transaktion, die zu etwa 60 % in bar und zu 40 % in Axon-Aktien bezahlt wird, macht Axon zum exklusiven Vertriebspartner des Drohnenherstellers für den öffentlichen Sicherheitssektor in den USA und Kanada. Motorola geht einen anderen Weg: Das Unternehmen führte im Juli eine Finanzierungsrunde in Höhe von 125 Millionen US-Dollar für den Drohnenhersteller BRINC an und schloss im dritten Quartal den Kauf von D-Fend, einem Dedrone-Konkurrenten, für 1,3 Milliarden US-Dollar ab.
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Günstiger als seit fünf Jahren
Das Konsensziel liegt nun bei 541 US-Dollar, gegenüber 680 US-Dollar Ende Oktober. Das KGV von Axon auf Basis der Schätzungen der nächsten zwölf Monate (Forward P/E) betrug zum Schlusskurs vom 6. November das 36-fache, der niedrigste Wert seit fünf Jahren und deutlich unter seinem Durchschnitt von 77-fach:
Der Verkaufsdruck wirkt übertrieben. Drei Aufträge verzögerten sich, die Software wächst weiterhin um 43 %, und die Aktie ist so bewertet, als würden sich die Verzögerungen nie auflösen. Dennoch muss der Bericht für das vierte Quartal, der Ende Februar erwartet wird, zeigen, dass diese Aufträge realisiert werden und nahezu 450 Millionen US-Dollar an Cash fließen.
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