Wichtige Erkenntnisse
- AST SpaceMobile ist 2026 um 55 % gefallen und erreichte am 6. November ein neues 52-Wochen-Tief, nachdem das Unternehmen im Juli 1,15 Milliarden Dollar an Wandelanleihen aufgenommen hatte und SpaceX in den Direkt-zu-Handy-Dienst einsteigt.
- SpaceX's Frequenzkauf und die gemeldeten Gespräche über den Kauf von Boost Mobile könnten Starlink in Konkurrenz zu AT&T und ASTs anderen Netzbetreiberpartnern bringen.
- AST notiert deutlich unter seinem üblichen KGV auf Basis der erwarteten Umsätze, aber seine Barmittel übersteigen knapp den von Analysten bis 2028 erwarteten Verbrauch, und seine neue Rakete verursacht zusätzlich etwa 900 Millionen Dollar an Barmittelkosten.
- Jede neue Milliarde Dollar an Aktienkapital erfordert nun etwa viermal so viele Aktien wie beim Höchststand im Mai, daher muss der Bericht am 9. November konkrete Starttermine enthalten, die eine weitere Kapitalerhöhung weniger wahrscheinlich machen.
AST SpaceMobile (ASTS) ist 2026 um 55 % gefallen. Das Papier erreichte am 6. November ein 52-Wochen-Tief von 27,58 $, bevor es bei 32,33 $ schloss, etwa drei Viertel unter seinem Mai-Höchststand.
SpaceX (SPCX) ging im Juni an die Börse. Seitdem hat das Unternehmen zugesagt, Frequenzen zu kaufen und, wie berichtet, ein US-Netzwerk ins Visier genommen, das es Starlink ermöglichen könnte, Telefondienste gegen AT&T (T), ASTs wichtigsten US-Netzbetreiberpartner, zu verkaufen.
SpaceX rückt immer näher
Am 8. Oktober vereinbarte SpaceX den Kauf des landesweiten 800-MHz-Frequenzspektrums von Grain Management, Frequenzen, die AST Berichten zufolge ebenfalls verfolgt hatte. Am 2. November berichtete die Washington Post, dass SpaceX Gespräche über den Kauf von EchoStars Boost Mobile oder die Nutzung seines Netzwerks führt, obwohl dies keiner der Beteiligten bestätigt hat. Und SpaceXs Falcon 9 flog ASTs letzten beiden BlueBird-Missionen, sodass AST vorerst auf seinen größten Konkurrenten angewiesen ist, um in die Umlaufbahn zu gelangen.
Das ist für AT&T unangenehm, das ASTs Satelliten im Orbit braucht, bevor Starlink die Handys seiner Kunden erreicht. Am 2. November gaben die beiden Unternehmen bekannt, dass sie ihrer Überzeugung nach die erste Übergabe zwischen einem terrestrischen Netzwerk und ASTs Satelliten abgeschlossen haben. AT&T vermietet auch Kapazitäten an Boost und muss laut Post möglicherweise der Übertragung dieser Mietverträge an SpaceX zustimmen, was dem Unternehmen ein Mitspracherecht an Starlinks US-Plänen geben würde.
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Auch ASTs eigener Zeitplan geriet ins Rutschen
Im Juli verschob AST sein Ziel von etwa 45 BlueBird-Satelliten im Orbit auf Anfang 2027, gegenüber Ende 2026. Das Unternehmen hat 13 Satelliten gestartet, von denen einer im April verloren ging. Diese Satelliten müssen fliegen, bevor der Umsatz von 70,9 Millionen $ im Jahr 2025 auf die von Analysten für 2028 erwarteten 1,73 Milliarden $ wachsen kann:
Die Analystenschätzung für 2027 ist bereits auf 609 Millionen $ gesunken, gegenüber 748 Millionen $ am 30. Juni, und eine weitere Verzögerung würde wahrscheinlich weitere Kürzungen nach sich ziehen.
Nach Abzug von 428 Millionen $, die für einen Ligado-bezogenen Brückenkredit verpfändet wurden, hatte AST zum 30. Juni pro forma etwa 3,3 Milliarden $ an Barmitteln. Das ist kaum mehr als die rund 3,1 Milliarden $ an negativem Free Cash Flow, die Analysten von Juli 2026 bis 2028 erwarten. Und am 6. November vereinbarte AST, Blacklift, seine eigene wiederverwendbare Rakete, auf Firefly Aerospace-Triebwerken zu bauen. Der Deal bringt etwa 900 Millionen $ an Barmitteln plus 10 bis 14 Millionen neue Aktien für eine Rakete, die voraussichtlich erst Ende 2028 fliegen soll.
Jede Kapitalerhöhung kostet jetzt mehr pro Aktie
Am 11. Mai sagte CFO Andy Johnson, AST habe "keine Pläne, 2026 zusätzliche Wandelanleihen aufzunehmen", wie er es im März getan hatte. Im Juli verkaufte AST dennoch 1,15 Milliarden $ an 1,625%-Wandelanleihen mit Fälligkeit 2034. Eine Sammelklage behauptet nun, AST habe übertrieben, wie weit sein Kapital reichen würde. Die Vorwürfe sind nicht bewiesen.
Jede neue Aktie, die AST verkauft, bringt weniger Geld ein. AST notierte am 2. November mit dem 35-fachen des erwarteten Umsatzes, weit unter dem 60-fachen, das es im Fünfjahresdurchschnitt erreicht hat:
Zum Schlusskurs vom 6. November erfordert 1 Milliarde $ an neuem Aktienkapital etwa viermal so viele Aktien wie beim Höchststand im Mai. Die verwässerten Aktien stiegen bereits von 51,7 Millionen im Jahr 2021 auf 256 Millionen im Jahr 2025:
Bis zum zweiten Quartal 2026 betrug die Anzahl 299,06 Millionen, mehr als doppelt so viel wie zwei Jahre zuvor.
Zuerst kommt der 9. November
So günstig AST im Vergleich zu seiner Historie auch erscheinen mag, ein Aufstocken der Position kann warten. Die Starts haben sich das ganze Jahr über verzögert, und ohne feste Termine sieht eine weitere Kapitalerhöhung zu einem niedrigeren Preis wahrscheinlich aus. Wenn AST nach Börsenschluss am 9. November berichtet, sollten Sie auf Folgendes achten:
- Feste Starttermine für BlueBirds 14 bis 16
- Investitionsausgaben im dritten Quartal innerhalb der Prognose von 350 bis 425 Millionen $
- Verizons Vorauszahlung von 45 Millionen $, die AST als fällig auflistet
- Barmittel zum 30. September und alle seit Juli aufgenommenen Gelder
Die Vorstellung von Blacklift am 12. November sollte dann die vollen Kosten der Rakete zeigen. Wenn AST feste Termine liefert und die Ausgaben im Griff behält, sieht der Abschlag auf sein Fünfjahres-KUV wie eine Chance aus.
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