Die wichtigsten Punkte
- Die ASML-Aktie fiel heute um 8 % im Rahmen eines Post-Wahl-Chip-Verkaufs, und Everpure fiel noch stärker.
- Es gab keine Neuigkeiten von ASML, und die Anzahlungen seiner Kunden zeigen, dass die Nachfrage nach seinen Maschinen das Angebot immer noch übersteigt.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je ASML-Aktie (EPS) von 2025 bis 2028 etwa das Dreifache erreichen wird, doch das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) liegt deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt.
- ASML wird seine erste Prognose für 2027 zusammen mit den Ergebnissen für das vierte Quartal am 27. Januar vorlegen.
ASML Holding (ASML) fiel heute um 8 %, da der Chip-Verkauf nach der Wahl in einen zweiten Tag ging. Der Speicherhersteller Everpure (P) verlor 16 %.
Der zweite Schrecken innerhalb einer Woche
Chip-Aktien fielen aufgrund von Befürchtungen, dass die größer als erwarteten Zwischenwahlsiege der Demokraten die Ausgaben für Rechenzentren bremsen werden. Die schwache Prognose von Qualcomm nach Börsenschluss am Mittwoch verschlimmerte die Lage. Für ASML ist es der zweite Kursrückgang innerhalb einer Woche, nachdem die Aktie im Zuge des Chip-Abschwungs bei Intel um 6 % gefallen war.
Aktien, die näher am Geschäft mit Rechenzentren stehen, fielen stärker. Applied Digital (APLD), das solche Zentren baut, fiel um 16 %, nachdem Wahlergebnisse in Texas Bedenken hinsichtlich der Genehmigungen für Rechenzentren aufkommen ließen. Ciena (CIEN), dessen optische Geräte sie verbinden, verlor 15 %, da der Optik-Konkurrent Coherent nach seinem eigenen Bericht nachgab.
ASML steht zwei Schritte weiter hinten als Applied Digital und Ciena: Das Unternehmen verkauft Maschinen an die Chip-Hersteller, die Rechenzentren beliefern.
Die Nachfrage übersteigt immer noch das Angebot
Niemand sonst verkauft EUV-Maschinen, und ASML kann sie nicht schnell genug bauen. Das Management sagt, dass das geplante Angebot für 2027 und 2028 die Nachfrage nicht vollständig decken wird und Kunden bereits für 2029 und 2030 bestellen möchten.
Sie zahlen auch im Voraus: Die langfristigen Vertragsverbindlichkeiten, die Anzahlungen der Kunden enthalten, stiegen im dritten Quartal 2026 von 3,6 Milliarden Euro auf 9,3 Milliarden Euro.
Analysten sehen den normalisierten Gewinn je ASML-Aktie (EPS) etwa auf das Dreifache steigen, von 24,7 Euro im Jahr 2025 auf 76,2 Euro im Jahr 2028:
Nichts an den heutigen Verkäufen ging von ASML aus, daher sehe ich keinen Grund für Analysten, diese Zahlen zu kürzen.
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Eine deutlich günstigere Aktie
Die Aktie ist eine andere Sache. Sie wurde Ende Juni mit einem KGV von 47 gehandelt und vor dem heutigen Kursrückgang mit 25, deutlich unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 34:
Der heutige Rückgang bringt es auf etwa 23.
So wie ich es sehe, hat der Markt gerade ein Unternehmen abgewertet, dessen Kunden Schlange stehen, um im Voraus zu zahlen, und das sieht nach einer Chance aus.
Die Angst des Marktes ist real genug: ASMLs Pläne gehen davon aus, dass Chip-Hersteller ihre Ausgaben mindestens bis 2028 fortsetzen, und wenn der Bau von Rechenzentren nachlässt, würden auch ihre Bestellungen zurückgehen. Zudem hat der Finanzvorstand von ASML gesagt, dass der MATCH Act, ein vorgeschlagenes US-Verbot von DUV-Immersion-Verkäufen an China, nach den Zwischenwahlen auf den Tisch kommen könnte. China macht etwa 20 % des erwarteten ASML-Umsatzes für 2026 aus.
ASML veröffentlicht seine Zahlen am 27. Januar zusammen mit seiner ersten Prognose für 2027. Dann werden wir erfahren, ob Chip-Hersteller weniger bestellen.
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