Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Aon
- 1-Tages-Kursänderung für die Aon-Aktie: -10%
- Kurs der $AON-Aktie zum 31. August: $322
- 52-Wochen-Hoch: $382
- Kursziel für die $AON-Aktie: $404
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Was ist passiert?
Die Aktie von Aon (AON) fiel, nachdem der Versicherungsmakler einen 17-Milliarden-Dollar-Deal zur Übernahme des Konkurrenten USI Insurance Services von der Private-Equity-Firma KKR bekannt gab.
Aon plant, den Kauf mit neuen Schulden zu finanzieren, und der Deal soll im vierten Quartal abgeschlossen werden, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.
USI ist derzeit der zehntgrößte Versicherungsmakler in den USA und erzielt einen jährlichen Umsatz von mehr als 3 Milliarden Dollar mit über 10.500 Mitarbeitern.
Nach Abschluss des Deals wird USI-CEO Mike Sicard Präsident von Aon und globaler CEO für den Mittelstand werden.
CEO Greg Case erläuterte die Strategie in CNBCs "Squawk Box" und sagte, die Fusion schaffe die "führende US-Plattform für den Mittelstand".
Er wies darauf hin, dass dies Aon in die Lage versetze, etwa 200.000 US-Unternehmen des Mittelstands und deren 48 Millionen Mitarbeiter zu bedienen.
Dieser Deal baut auf Aons Übernahme von NFP im Jahr 2024 auf, einem weiteren Makler, der sich auf denselben Mittelstandsmarkt konzentriert.
Aus numerischer Sicht ergibt sich ein Kaufpreis, der einem EBITDA-Multiple von 14,5x nach Synergien entspricht.
Aon erwartet, dass der Deal ab 2028 einen positiven Beitrag zum Gewinn je Aktie (EPS) leisten wird.
Zusammen werden Aon, NFP und USI eine Plattform für den US-Mittelstand mit einem Volumen von 6,5 Milliarden Dollar bilden, wie das Unternehmen es nennt.
Aon hat auch erwartete Netto-EBITDA-Synergien in Höhe von 395 Millionen Dollar identifiziert, aufgeteilt in 321 Millionen Dollar Umsatzsynergien und 280 Millionen Dollar Kostensynergien.
Was der Markt uns über die Aon-Aktie sagt
Ein Kursrückgang von 10 % für die Aon-Aktie signalisiert, dass Anleger echte Bedenken haben, hauptsächlich bezüglich des Kaufpreises und der Finanzierung des Deals.
Aon nimmt erhebliche neue Schulden auf, um die Übernahme zu bezahlen, und das Unternehmen erwartet, dass sie den Gewinn je Aktie (EPS) im Jahr 2027 verwässern wird, bevor sie im Jahr 2028 beitragend wird.
Das bedeutet eine zweijährige Wartezeit für die Aktionäre, bis der finanzielle Nutzen auf dem Papier sichtbar wird.
Der Piper-Sandler-Analyst Paul Newsome lieferte einen Kontext dafür, warum Versicherer weiterhin den Mittelstand umkreisen. Er sagte, dass die gewerbliche Versicherung für den Mittelstand typischerweise um einen oder zwei Prozentpunkte schneller wächst als das Geschäft mit Großkunden, sodass eine solche Verschiebung der Mischung die organische Gesamtwachstumsrate von Aon im Laufe der Zeit leicht nach oben treiben könnte.
Trotz des anfänglichen Kursrückgangs widersprach Case der Reaktion des Marktes.
Er argumentierte, dass der Maßstab, den dieser Deal Aon im Mittelstandsmarkt verschafft, einen großen langfristigen Wert für die Aktionäre darstellt, und nannte ihn möglicherweise "die größte Chance", die er in seinen 20 Jahren als CEO gesehen habe.
Das Unternehmen verwies auch auf seine jüngste Erfolgsbilanz als Grund für sein Vertrauen.
Die Q2-Ergebnisse von Aon, die nur wenige Wochen vor dieser Ankündigung veröffentlicht wurden, zeigten ein organisches Umsatzwachstum von 5 %, ein bereinigtes EPS-Wachstum von 9 % und einen Free Cash Flow von 483 Millionen Dollar.
Das Management hat erklärt, dass es erwartet, innerhalb von etwa 24 Monaten nach Abschluss des Deals wieder in seinen Zielverschuldungsbereich zurückzukehren, während es weiterhin seine Dividende finanziert und Schulden abbaut.
Derzeit zeigt die Reaktion der Aon-Aktie, dass Anleger die Umsetzung sehen wollen, bevor sie der langfristigen These folgen.
Ob dies zu einer Wachstumsmaschine oder einer Belastung für die Bilanz wird, wird sich wahrscheinlich erst in ein paar Jahren und nach einem abgeschlossenen Deal zeigen.
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