Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von Microsoft fielen am Dienstag um bis zu 3 %, nachdem Anthropic Claude Sheets, Claude Whiteboards und Claude Data, eine Reihe von Office-Tools, vorgestellt hatte.
- Der Produktverantwortliche von Anthropic, Nicholas Lin, bezeichnete Claude Sheets vorerst als "ziemlich einfach", während die Cloud-Umsätze von Microsoft 365 im letzten Quartal um 17 % auf 27,8 Milliarden Dollar stiegen.
- Die Investitionsausgaben stiegen im letzten Quartal auf 45,2 Milliarden Dollar, dennoch erwirtschaftete Microsoft noch 18,6 Milliarden Dollar an freiem Cashflow, während der von Alphabet negativ wurde.
- Microsoft gab eine Prognose für ein Azure-Wachstum von 49 % bis 50 % für das Dezember-Quartal ab, und sein Bericht, der Ende Januar erwartet wird, wird dies und das Office-Wachstum auf die Probe stellen.
Microsofts neuester Konkurrent im Bereich Bürosoftware ist auch einer seiner größten Cloud-Kunden.
Microsoft (MSFT) Aktien fielen am Dienstag um bis zu 3 %, nachdem Anthropic eine Reihe von Arbeitsplatz-Tools innerhalb von Claude vorgestellt hatte. Das Angebot umfasst Claude Sheets, einen Tabellenkalkulationsdienst, der Excel und Google Sheets von Alphabet (GOOGL) stark ähnelt.
Der Zeitpunkt erhöht den Druck. Anthropic wird erwartet, noch in diesem Monat an der Wall Street zu debütieren, und seine Einreichung zeigt, dass sein Umsatz-Run-Rate im Oktober um 10 Milliarden Dollar gestiegen ist.
Dennoch macht ein einziger Verkaufstrend ein Geschäft nicht neu. Microsoft veröffentlichte vor zwei Wochen ein Quartal, das in fast jeder Hinsicht die Erwartungen übertraf.
Anthropic dringt auf Office-Territorium vor
Anthropic stellte am Dienstag drei Schlagzeilen-Tools vor:
- Claude Sheets, einen Tabellenkalkulationsdienst mit integriertem Claude
- Claude Whiteboards für Team-Brainstorming
- Claude Data, einen Dashboard-Builder
Es wurde auch ein Video-Call-Assistent hinzugefügt, und viele der Funktionen starteten in der Beta-Version für zahlende Nutzer.
Sogar Anthropic dämpft die Erwartungen. Der Produktverantwortliche Nicholas Lin sagte Bloomberg, dass Claude Sheets vorerst "ziemlich einfach" sei. Er fügte hinzu, dass Microsoft- und Google-Produkte immer noch besser für fortgeschrittene Unternehmensaufgaben geeignet seien, wie z.B. Finanzmodellierung.
Diese Nuance konnte den Verkauf nicht aufhalten. Doch die Reaktion erscheint groß im Vergleich zu dem, was Microsoft gerade berichtete...
Der Umsatz stieg im September-Quartal um 19 % auf 92,3 Milliarden Dollar. Das bereinigte Ergebnis je Aktie von 4,89 Dollar übertraf ebenfalls den Konsens von 4,73 Dollar.
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Was Office tatsächlich einbringt
Die Sorge konzentriert sich auf Microsoft 365 Cloud, das Abonnement-Modell hinter Excel, Word und Teams. Es brachte im letzten Quartal 27,8 Milliarden Dollar ein, ein Plus von 17 %, oder etwa 30 % des Gesamtumsatzes.
Dieses Geschäft befindet sich innerhalb des Segments "Agents and Infra", das auch Azure beinhaltet. Das Betriebsergebnis des Segments erreichte 40,6 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 76,8 Milliarden Dollar.
Wie hoch ist also die tatsächlich gefährdete Marge?
Die Betriebsgewinnmarge erreichte im letzten Quartal 49,8 %, gegenüber 48,9 % vor einem Jahr.
Dann kommt die unangenehme Wendung. Anthropic vereinbarte im November 2025 den Kauf von 30 Milliarden Dollar Azure-Rechenleistung, während Microsoft zusagte, bis zu 5 Milliarden Dollar in das Unternehmen zu investieren. Das bedeutet, dass ein Teil des Wachstums von Claude über Azure läuft, wo der Umsatz um 48 % auf 33,2 Milliarden Dollar sprang.
Die Ausgaben sind die größere Bewährungsprobe
Die Kosten könnten Microsofts schwierigeres Problem sein. Die Investitionsausgaben, einschließlich Finanzierungsleasing, stiegen auf 45,2 Milliarden Dollar von 34,9 Milliarden Dollar vor einem Jahr, und Microsoft erwartet in diesem Quartal mehr als 50 Milliarden Dollar.
Trotzdem hielt sich die Cash-Generierung besser als bei Mitbewerbern. Microsoft erwirtschaftete 18,6 Milliarden Dollar an freiem Cashflow, ein Rückgang von 27 % gegenüber dem Vorjahr, während Alphabet in seinem dritten Quartal einen negativen freien Cashflow von 9,07 Milliarden Dollar verzeichnete.
So hat sich dieser Druck über zwei Jahre aufgebaut.
Der operative Cashflow stieg auf 58,0 Milliarden Dollar, was die Lücke beherrschbar hielt.
Microsoft wird auch wählerischer bei gemieteter Kapazität. Bloomberg berichtete am Freitag, dass es einen Deal zur Anmietung von KI-Rechenleistung von Oracle ausläuft, während es Milliarden von Dollar an externen Cloud-Partnerschaften neu bewertet.
Für das Dezember-Quartal gab das Management eine Umsatzprognose von 96,0 bis 97,1 Milliarden Dollar ab. Das Azure-Wachstum sollte bei 49 % bis 50 % liegen, mehr als die von Analysten erwarteten 47,6 %.
Meine Einschätzung: Der Rückgang am Dienstag bewertet eine Bedrohung ein, die das eigene Team von Anthropic als früh bezeichnet. Das eigentliche Risiko für Office ist eine langsamere Preissetzungsmacht über mehrere Jahre, und ein Beta-Start kann das noch nicht zeigen. Ich würde das Wachstum von Microsoft 365 Cloud genauer beobachten als die Schlagzeilen, denn ein Tempo im hohen zweistelligen Prozentbereich würde diesen Verkaufstrend wie Rauschen aussehen lassen.
Der nächste Kontrollpunkt ist der Bericht von Microsoft für das zweite Geschäftsquartal, der für Ende Januar erwartet wird. Er wird zeigen, ob Azure die Prognose von 49 % bis 50 % erreicht und ob das Wachstum von Microsoft 365 Cloud bei etwa 17 % bleibt.
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