Die wichtigsten Punkte
- Die kombinierten Aktienrückkäufe von Alphabet, Amazon, Microsoft, Meta und Oracle fielen im dritten Quartal auf 4,4 Milliarden US-Dollar, 90 % unter ihrem Höchststand Ende 2021, wie eine Zählung von The Kobeissi Letter ergab.
- Die KI-Investitionen (Capex) haben die liquiden Mittel aufgebraucht, die früher für Rückkäufe verwendet wurden, und Alphabet, Meta und Oracle geben nun stattdessen neue Aktien aus.
- Da keine Rückkäufe mehr die Aktienvergütung ausgleichen, steigt die verwässerte Aktienanzahl von Alphabet wieder an, sodass sein Gewinn je Aktie langsamer wachsen wird als sein Nettoeinkommen.
- Analysten erwarten, dass der freie Cashflow von Alphabet bis 2027 negativ bleiben wird, sodass eine baldige Rückkehr zu Aktienrückkäufen unwahrscheinlich erscheint.
Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) und Meta Platforms (META) haben im Jahr 2026 keine einzige eigene Aktie zurückgekauft. Fügt man Microsoft (MSFT) und Oracle (ORCL) hinzu, gaben die fünf Unternehmen im dritten Quartal laut einer Zählung von The Kobeissi Letter auf X vom 4. November 4,4 Milliarden US-Dollar für Rückkäufe aus. Das ist der niedrigste Stand seit dem dritten Quartal 2017 und 90 % unter den rund 45,9 Milliarden US-Dollar, die sie im letzten Quartal 2021 ausgegeben haben.
Das Geld hat ein neues Zuhause. Diese Unternehmen geben so viel für KI-Rechenzentren aus, dass die Lücke zwischen ihren Ausgaben und den eingehenden liquiden Mitteln nun mit externem Geld gefüllt werden muss. Das Budget für Aktienrückkäufe war das erste, das gestrichen wurde.
TIKR verfolgt 58 Analysten zu Alphabet. Wie viele sagen "Kaufen"?
Sehen Sie die vollständige Aufschlüsselung der Kauf-, Halte- und Verkaufsempfehlungen für Alphabet zusammen mit den Umsatz- und Gewinnschätzungen von Wall Street an einem Ort. Mehr als 500.000 Anleger nutzen TIKR, um Aktien wie diese zu recherchieren. Sehen Sie sich die Analystenbewertungen für Alphabet an
Das Geld floss in Rechenzentren
Die gesamten 4,4 Milliarden US-Dollar kamen von Microsoft, gegenüber 5,7 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, wie Reuters berichtete. Alphabets 10-Q zeigt keine Rückkäufe in den ersten neun Monaten 2026, verglichen mit 11,6 Milliarden US-Dollar allein im dritten Quartal 2025. Metas Zahlen zeigen, warum die anderen aufgehört haben. Seine Investitionsausgaben (Capex) stiegen von 18,8 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2025 auf 33,9 Milliarden US-Dollar ein Jahr später, mehr als die 32,8 Milliarden US-Dollar an operativem Cashflow:
Amazon steckt noch tiefer in den roten Zahlen. Es hat seit 2022 keine Aktien mehr zurückgekauft, und sein freier Cashflow belief sich allein im dritten Quartal auf negative 34,8 Milliarden US-Dollar:
Statt also Aktien einzuziehen, geben sie sie aus. Alphabet beschaffte im Juni fast 50 Milliarden US-Dollar durch neue Aktien, davon 10 Milliarden US-Dollar von Berkshire Hathaway, und verkaufte dann im dritten Quartal weitere 12,4 Milliarden US-Dollar über sein "at-the-market"-Programm. Oracle verkaufte in den drei Monaten bis August 19,9 Milliarden US-Dollar an neuen Aktien. Und Meta gab in einer Pressemitteilung vom 26. Oktober bekannt, dass es wandelbare Vorzugsaktien (mandatory convertible preferred stock) sowie 22,5 Milliarden US-Dollar neue Class-A-Aktien über Forward-Sale-Vereinbarungen verkauft, die bis November 2027 abgewickelt werden können.
Die Aktienanzahl steigt wieder an
Jahrelang haben Rückkäufe die Aktien aufgesogen, die diese Unternehmen als Vergütung in Form von Aktien ausgeben. So sank die verwässerte Aktienanzahl von Alphabet von 2017 bis 2025 um 13,1 %. Jetzt gleicht nichts mehr aus. Alphabet verbuchte in der ersten Hälfte 2026 15,2 Milliarden US-Dollar an aktienbasierter Vergütung ohne dahinterstehende Rückkäufe und erklärt, dass seine "at-the-market"-Verkäufe hauptsächlich dazu dienen, die Steuern auf Mitarbeiteraktienoptionen zu decken, wenn diese fällig werden. Seine verwässerte Aktienanzahl hat sich nach oben gedreht:
Jedes zusätzliche Prozent bei der Aktienanzahl geht direkt vom Gewinn-je-Aktie-Wachstum ab. Daher wird der Gewinn je Aktie (EPS) von Alphabet seinem Nettoeinkommen hinterherhinken, solange dies anhält. Und weitere Aktien kommen: Die Vorzugsaktien, die Alphabet im Juni verkaufte, wandeln sich um den 15. Mai 2029 herum in 43,6 bis 54,5 Millionen Stammaktien um.
Ertragsorientierte Anleger haben diese Vorzugsaktie bemerkt. Ihre Series B Depositary Shares werden unter dem Symbol GOOGN gehandelt. Sie wurden zu 50 US-Dollar ausgegeben und zahlen 3,125 US-Dollar pro Jahr. Nach dem Kursrutsch von Alphabet nach den Quartalszahlen am 29. Oktober errechnete ein Anleger auf r/dividends eine Dividendenrendite von 7,57 % bei einem Kurs von 41,25 US-Dollar am 3. November. Die Umwandlung ist jedoch zwingend. Wenn die Class-C-Aktie von Alphabet zum Umwandlungszeitpunkt bei oder unter etwa 352 US-Dollar liegt, wird jedes Depositary Share in etwa 0,142 Aktien davon umgewandelt. Bei einem Schlusskurs der Class-C-Aktie von 283,93 US-Dollar am 6. November übernimmt ein Käufer das Abwärtsrisiko der Aktie zusammen mit der Dividendenrendite.
Rückkäufe werden 2027 nicht zurückkehren
Rückkäufe kehren zurück, wenn die Investitionsausgaben (Capex) aufhören zu wachsen, und Alphabets Pläne gehen in die andere Richtung. Das Management prognostiziert für 2026 Investitionsausgaben von 195-205 Milliarden US-Dollar, gegenüber 91,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025, und erwartet für 2027 erneut einen deutlichen Anstieg. Analysten sehen 308,0 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben im Jahr 2027, mit einem freien Cashflow von negativen 18,0 Milliarden US-Dollar in diesem Jahr und negativen 41,8 Milliarden US-Dollar im nächsten Jahr, bevor er 2028 mit 5,0 Milliarden US-Dollar positiv wird. Selbst die Dividende ist eine Herausforderung. Alphabet zahlte im dritten Quartal 2,9 Milliarden US-Dollar an Dividenden, während sein freier Cashflow negative 9,1 Milliarden US-Dollar betrug – eine Zahl, die eine EU-Strafzahlung von 5,2 Milliarden US-Dollar einschließt – und die Vorzugsaktien fügen etwa 1,2 Milliarden US-Dollar pro Jahr hinzu.
Alphabet investiert zumindest in reale Nachfrage: Das Auftragsbestand von Google Cloud erreichte Ende September 560,8 Milliarden US-Dollar, gegenüber 513,9 Milliarden US-Dollar drei Monate zuvor. Dennoch zahlen die Aktionäre für den Ausbau mit einem dünneren Stück vom Kuchen jeder Gesellschaft. Das macht die Zahlen je Aktie, nicht den Gesamtgewinn, zum Maßstab für Alphabet, Meta und Amazon bis mindestens 2027. Ein gekürzter Investitionsplan für 2027 in den Quartalsberichten des vierten Quartals, die Ende Januar und Anfang Februar fällig sind, könnte Rückkäufe früher zurückbringen, als die Schätzungen vermuten lassen.
Was ist die Alphabet-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Alphabet wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen von Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten des TIKR Terminals und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hält keine Positionen in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und viel Erfolg beim Investieren!
