Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von ADT stieg um 34 %, nachdem Thrive Holdings zugestimmt hatte, das Unternehmen für 10 $ pro Aktie in bar zu kaufen – ein Deal im Wert von 15,3 Mrd. $ inklusive Schulden.
- Da die Aktie knapp unter 10 $ notiert, sieht der Markt den Deal als so gut wie abgeschlossen an.
- Thrive zahlt etwa das 11-fache der zukünftigen Gewinne, was unter dem Fünfjahresdurchschnitt von ADT liegt.
- Die Fonds von Apollo Global Management stellen die gesamte Finanzierung, und der Preis hat Auswirkungen auf NRG Energys Vivint-Geschäft.
ADT (ADT) stieg heute um 34 %, nachdem das Unternehmen zugestimmt hatte, von Thrive Holdings für 10,00 $ pro Aktie in bar gekauft zu werden, was einem Unternehmenswert von 15,3 Mrd. $ inklusive Schulden entspricht.
Fonds, die von Apollo Global Management (APO) verwaltet werden, stellen die gesamte Finanzierung. Und der Preis ist auch für NRG Energy (NRG) relevant, da es das Smart-Home-Sicherheitsgeschäft Vivint besitzt.
Ein Deal, an den der Markt bereits glaubt
Der Preis stellt eine Prämie von 45,6 % gegenüber dem Schlusskurs von ADT bei 6,87 $ am 27. Oktober dar, bevor Octus am Mittwoch über die Gespräche berichtete und sagte, dass Private Credit bei diesem Deal "einen neuen Rekord aufstellen könnte". Der Deal benötigt die Zustimmung der Aktionäre und der US-Kartellbehörden, hat keine Finanzierungsbedingung und soll im ersten Quartal 2027 abgeschlossen werden. ADT kann bis zum 28. November nach einem besseren Angebot suchen.
Der heutige Sprung lässt die Aktie knapp unter 10 $ notieren, daher wettet der Markt nicht auf ein höheres Angebot.
Thrive Holdings, gegründet von Josh Kushners Thrive Capital, wird ADT zum Fundament seines Smart-Home-Sicherheitsgeschäfts machen. Thrive-Partner Kareem Zaki sagte, man plane, die Technologie und Produkte von ADT zu stärken, "mit dem Kapital und der Geduld, über Jahrzehnte zu investieren."
Stetige Cashflows tragen viel Schulden
Etwa die Hälfte der 15,3 Mrd. $ sind Schulden, die ein Käufer tragen kann, weil der freie Cashflow von ADT von 787 Mio. $ im Jahr 2021 auf 1,31 Mrd. $ im Jahr 2025 gestiegen ist:
Und öffentliche Investoren zahlten nicht viel für diesen Cashflow. Selbst nach dem Sprung am Mittwoch notierte ADT mit dem 7,8-fachen der zukünftigen Gewinne, deutlich unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 13x:
Bei 10 $ pro Aktie zahlt Thrive etwa das 11-fache.
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Was es für Apollo und NRG bedeutet
Für Apollo, das heute um [4%] gestiegen ist, ist der Deal ein Aushängeschild für sein Private-Credit-Geschäft. Apollo veröffentlicht seinen Bericht am 3. November, und ich würde auf die Höhe seines Engagements bei ADT achten.
Das bereinigte EBITDA von Vivint stieg im zweiten Quartal 2026 auf 301 Mio. $ gegenüber 259 Mio. $ im Vorjahreszeitraum und machte im ersten Halbjahr etwa ein Viertel des Gesamtbetrags von NRG aus. Wenn ein Käufer eine Prämie von 45,6 % für die Überwachungs-Cashflows von ADT zahlt, wird der Aktienkurs von NRG, der im letzten Jahr um 44 % gefallen ist, Vivint dann genügend Anerkennung zollen? NRG veröffentlicht seinen Bericht am 9. November.
Das Aufwärtspotenzial ist vergeben
Meine Einschätzung: Der Markt hat hier recht. Da die Finanzierung zugesagt ist, haben die ADT-Aktionäre bereits fast den gesamten Gewinn eingefahren.
Natürlich würde ein konkurrierendes Gebot vor dem 28. November oder Probleme mit der kartellrechtlichen Genehmigung dies ändern.
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