Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von FTAI Aviation stieg heute um 14 %, nachdem das Unternehmen sein Aktienrückkaufprogramm auf 1,0 Mrd. USD verdoppelt und einen beschleunigten Aktienrückkauf (Accelerated Share Repurchase) in Höhe von 500 Mio. USD angekündigt hat.
- Der Umsatz verfehlte die Schätzungen leicht, aber das bereinigte EBITDA übertraf sie um etwa 9 %, und FTAI bekräftigte seine Prognosen für 2026 und 2027.
- GE Aerospace und AerCap profitieren von derselben alternden CFM56-Flotte, und FTAIs Mod-1-Kraftwerk konkurriert um die gleiche Nachfrage wie die aeroderivativen Turbinen von GE Vernova.
- Analysten erwarten, dass das EBITDA von 1,19 Mrd. USD im Jahr 2025 auf 2,22 Mrd. USD im Jahr 2027 steigen wird.
FTAI Aviation (FTAI) stieg heute um 14 %, nachdem das Unternehmen seine Rückkaufgenehmigung verdoppelt hat, auf 1,0 Mrd. USD, und einen beschleunigten Aktienrückkauf (Accelerated Share Repurchase) in Höhe von 500 Mio. USD angekündigt hat.
Der Umsatz im dritten Quartal von 977,7 Mio. USD lag etwa 2 % unter dem Konsens von S&P, aber das bereinigte EBITDA von 348,3 Mio. USD übertraf ihn um etwa 9 %. FTAI bekräftigte auch seine bereinigten EBITDA-Prognosen für 2026 und 2027. CEO Joe Adams sagte, man habe "klare Sichtbarkeit bis 2027, weshalb unser Vorstand unsere Aktienrückkaufgenehmigung verdoppelt hat".
Diese Sichtbarkeit basiert auf zwei Dingen. Zum einen auf einer alternden CFM56-Flotte, die auch GE Aerospace (GE) und AerCap (AER) beschäftigt hält. Zum anderen auf der Mod-1-Kraftwerkseinheit, von der über 100 Einheiten unter Vertrag stehen und die um die gleiche Nachfrage konkurriert wie die aeroderivativen Turbinen von GE Vernova (GEV).
Ein kleiner Fehlschlag und ein größeres Jahr 2027
Der Quartalsumsatz von FTAI hat sich in den zwei Jahren bis Juni in etwa verdoppelt:
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 47 % im Vergleich zum Vorjahresquartal, angeführt von einem Anstieg des Umsatzes mit Luft- und Raumfahrtprodukten um 76 % bei 311 CFM56-Modulen. Nicht alle Bereiche wuchsen jedoch. Das bereinigte EBITDA aus Flugzeugleasing sank auf 104,0 Mio. USD von 134,4 Mio. USD.
Analysten erwarten, dass das EBITDA bis 2027 auf 2,22 Mrd. USD springen wird:
FTAIs Aktienrückkauf ging von graduell zu auf einen Schlag
FTAI hatte erst am 15. September ein Rückkaufprogramm in Höhe von 500 Mio. USD eingerichtet und davon etwa 80 Mio. USD genutzt. Sechs Wochen später verdoppelte es die Genehmigung und verpflichtete die Hälfte des neuen Gesamtbetrags für einen einzigen Kauf, der noch in diesem Quartal abgeschlossen sein sollte. Zum heutigen Kurs zieht dieser Rückkauf von 500 Mio. USD etwa 2,5 % der Unternehmensanteile aus dem Verkehr.
Die Aktie wurde am Mittwochschluss mit dem 17-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt, unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 25:
Der heutige Sprung bringt es auf etwa das 20-fache. Der Haken: FTAI beendete den September mit 386 Mio. USD Bargeld und 3,5 Mrd. USD langfristiger Schulden, sodass der Rückkauf größer ist als seine Barbestände.
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Alte Triebwerke, neue Kraft
FTAI schnappt GE Aerospace nicht das Geschäft weg. Der Umsatz von GE mit kommerziellen Triebwerksdienstleistungen stieg im letzten Quartal um 17 %, wobei Ersatzteile um mehr als 20 % zulegten, obwohl GE erwartet, dass dieses Wachstum 2027 auf niedrige zweistellige Raten zurückgehen wird.
Die Wartungsmieten und sonstigen Einnahmen von AerCap stiegen im dritten Quartal um 31 %, und das Unternehmen erhöhte seine Jahresprognose. Leasinggeber und FTAI verkaufen in den gleichen angespannten Markt für ältere Flugzeuge.
Die über 100 Einheiten des Mod-1 summieren sich auf etwas mehr als 2 Gigawatt. GE Vernova verbuchte im letzten Quartal 57 Bestellungen für aeroderivative Turbinen, und sein Gas-Backlog und Slot-Reservierungen erreichten 122 Gigawatt. FTAI hat reichlich Nachfrage, in die es verkaufen kann, und einen viel größeren Konkurrenten, der die gleiche Art von Turbine verkauft.
Was FTAI bis 2027 beweisen muss
Eine unveränderte Prognose und ein Rückkauf dieser Größenordnung zeigen, dass das Management seinen Zahlen für 2027 vertraut, und bei etwa dem 20-fachen liegt die Aktie immer noch unter ihrem üblichen Multiplikator. Aber der Rückgang im Leasinggeschäft zeigt, dass das Wachstum auf Triebwerksteilen beruht, und ein großer Teil des EBITDA-Sprungs für 2027 hängt von Mod-1-Einheiten ab, die noch nicht ausgeliefert wurden. Die ersten Auslieferungen erfolgen im nächsten Jahr, und bis dahin ist der Rückkauf eine Wette auf ein Produkt ohne Auslieferungsbilanz.
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