Wichtigste Erkenntnisse
- MoffettNathanson senkte sein Kursziel für DoorDash am 11. November auf $239 von $277 und behielt seine Kaufempfehlung bei, ein Ziel, das 34 % über dem aktuellen Kurs liegt.
- Die Aktie liegt 25 % unter ihrem August-Hoch nach einem Jahr hoher Ausgaben und einem neuen Deal, der Prime-Mitgliedern kostenlose Lieferung über Uber Eats bietet.
- Das Unternehmen schätzt den $17 Milliarden schweren Instacart-Deal von DoorDash, den das Management mit jährlichen Synergien von $500 Millionen oder mehr netto nach Investitionen beziffert.
- Bei $239 würde DoorDash mit dem 35-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt werden, etwas über dem Durchschnitt von 33x im vergangenen Jahr, was das Ziel zu einer fairen Forderung macht.
DoorDash (DASH) hatte ein schwieriges Jahr. Am 11. November senkte MoffettNathanson sein Kursziel auf $239 von $277 und behielt seine Kaufempfehlung bei. Dieses Ziel liegt immer noch 34 % über dem heutigen Aktienkurs von $177,71.
Der jüngste Test war ein Deal mit Uber (UBER), der Prime-Mitgliedern kostenlose Lieferung über Uber Eats bietet. Die Antwort des Analysten Michael Morton ist der $17 Milliarden Deal von DoorDash für Instacart (CART).
Zuerst die Ausgaben, dann Amazon
Die Aktie ist im vergangenen Jahr um 13 % gefallen und liegt 25 % unter ihrem Schlusshoch Ende August. Zuerst kamen die Ausgaben: Im zweiten Quartal stieg das bereinigte EBITDA um 40 % auf $914 Millionen, aber das GAAP-Betriebsergebnis sank auf $156 Millionen von $163 Millionen.
Dann begann am 5. November Amazon (AMZN), die Liefergebühr für Prime-Mitglieder bei Restaurantbestellungen über Uber Eats ab einem Wert von $25 oder mehr, die über Amazon aufgegeben wurden, zu erlassen, und DoorDash fiel an diesem Tag um 13 %.
Das eigene dritte Quartal von DoorDash stellte jedoch Rekorde auf. Der Umsatz stieg um 34 % auf $4,6 Milliarden (23 % ohne Deliveroo), und der Nettogewinn stieg um 91 % auf $466 Millionen.
Instacart ist die Antwort des Unternehmens
Morton sagt, die Aktie befinde sich nun in einer "Sweet Spot", und er schätzt den Instacart-Deal. DoorDash zahlt $65 pro Aktie, mindestens 75 % davon in bar. Das Management sieht einen Weg zu jährlichen Synergien von $500 Millionen oder mehr netto nach Investitionen.
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Geht $239 auf?
Das Konsensziel von Wall Street liegt bei $249, gegenüber $277 vor einem Jahr, und Mortons $239 liegt etwas darunter.
Analysten erwarten, dass der normalisierte EPS weiter steigen wird, von $5,10 im Jahr 2025 auf $9,91 im Jahr 2028.
(Die Schätzung für 2027 ist jedoch auf $7,63 von $8,25 Ende Oktober gesunken.)
Zum Schlusskurs am 10. November wurde DoorDash mit dem 26-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, knapp über seinem Fünfjahrestief von 25x am 29. Oktober. Mortons $239 ergeben das 35-fache derselben Gewinne, etwas über dem Durchschnitt von 33x, den die Aktie im vergangenen Jahr erreichte, und deutlich unter ihrem Dreijahresdurchschnitt von 39x.
Eine faire Forderung, mit Amazon als Haken
Das Risiko besteht darin, dass Prime-Mitglieder ihre Restaurantbestellungen zu Uber Eats verlagern und der Instacart-Deal noch die kartellrechtliche Genehmigung benötigt.
Dennoch halte ich $239 für eine faire Forderung. Investoren müssten nur etwa das zahlen, was sie im Durchschnitt des vergangenen Jahres gezahlt haben, für ein Unternehmen, das gerade Rekordumsatz und -gewinn verzeichnete. Der Bericht von Uber für das vierte Quartal Anfang Februar sollte zeigen, wie viele Prime-Bestellungen Uber Eats gewinnt, und eine hohe Zahl dort würde meine Meinung ändern.
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