Die wichtigsten Punkte
- Sechzehn große Fonds meldeten am 30. Juni mehr Carvana-Aktien als am 31. März, aber der 5:1-Split im Mai erklärt den Großteil davon, und nur 10 haben signifikant aufgestockt.
- Carvana verkaufte im dritten Quartal mit 217.385 Autos einen Rekord, ein Plus von 39 %, aber das bereinigte EBITDA pro Auto sank gegenüber dem Vorjahr zum vierten Quartal in Folge.
- Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie (EPS) von 1,52 $ in diesem Jahr auf 2,71 $ im Jahr 2028 steigt, während die Aktie mit etwa dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt wird, gegenüber dem 63-fachen Ende 2025.
- Carvana sieht eher wie ein Schnäppchen als eine Falle aus, solange der Gewinn pro Auto nicht weiter fällt.
Sechzehn große Fonds meldeten, am 30. Juni mehr Aktien von Carvana (CVNA) zu halten als am 31. März, wie aus ihren 13F-Meldungen für das zweite Quartal hervorgeht, die am 12. und 14. August eingereicht wurden. Die Aktie schloss am Freitag, den 6. November, bei 73,57 $, etwa 12 % über ihrem Schlusskurs vom 30. Juni, aber 23 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 95,69 $ vom 22. Januar.
Der Haken: Ein Großteil dieses "Kaufs" ist auf einen Aktiensplit zurückzuführen.
Nur 10 der 16 haben Carvana wirklich aufgestockt
Carvana führte im Mai einen 5:1-Aktiensplit durch, sodass ein Fonds, der von März bis Juni unverändert blieb, nun fünfmal so viele Aktien meldet. Drei Fonds meldeten 386 % bis 408 % mehr Aktien, was nach dem Split einer Reduzierung um 2,8 % bzw. einem Zuwachs von 1,6 % entspricht. Greenoaks übertraf dies mit 330.000 zusätzlichen Aktien, einem winzigen Teil eines 1,40-Milliarden-Dollar-Engagements, das 59,6 % seiner 13F-Aktien ausmacht. Drei andere, darunter Viking Global, reduzierten um 11 % oder mehr, obwohl Viking immer noch 12,32 Millionen Aktien im Wert von 811 Millionen Dollar hielt.
Damit bleiben 10 Fonds übrig, die signifikant aufgestockt haben. Electron Capital und GoldenTree waren neue Anteilseigner, und Durable Capital sowie Lone Pine erhöhten ihre Beteiligungen jeweils um ein Fünftel oder mehr.
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Gewinn pro Auto sinkt weiter
Das Geschäft wächst schnell. Carvana verkaufte im dritten Quartal mit 217.385 Autos einen Rekord, ein Plus von 39 %, und der Umsatz stieg um 42 % auf 8,04 Milliarden Dollar. Das bereinigte EBITDA erreichte mit 800 Millionen Dollar einen Rekord, gegenüber 637 Millionen Dollar, und das Management erwartet nun für das Gesamtjahr das obere Ende seiner Spanne von 2,7 bis 3,0 Milliarden Dollar.
Pro Auto sank das bereinigte EBITDA jedoch auf etwa 3.680 $ von 4.085 $. Der sonstige Bruttogewinn pro Auto, hauptsächlich Gewinne aus dem Verkauf der von Carvana vergebenen Kredite, sank um etwa 300 $. Das ist teilweise bewusst so: CEO Ernie Garcia sagte im Juli, Carvana habe den Käufern im vergangenen Jahr mehr als 100 Basispunkte an Zinssenkungen weitergegeben, selbst als die Referenzzinssätze stiegen.
Unterstützen die Zahlen die Fonds?
Bei den Gewinnen, ja. Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie (EPS) in diesem Jahr leicht sinkt und dann bis 2028 auf 2,71 $ steigt:
Das Ergebnis vor Steuern erzählt eine stärkere Geschichte als der leichte Rückgang: Es stieg in der ersten Hälfte 2026 um 49 % auf 1,0 Milliarden Dollar, und Analysten haben ihre Schätzung für 2027 auf 2,25 $ gegenüber 2,10 $ Ende Juni angehoben.
Dennoch wird Carvana mit dem 36-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, gegenüber dem 63-fachen Ende 2025 und unter seinem Durchschnitt von 45x im vergangenen Jahr. Das ist gegenüber einem Tief von 26x kurz vor dem Bericht für das dritte Quartal gestiegen:
Auch die Kursziele sind gesunken. Das Konsensziel erreichte im Januar einen Höchststand von 97 $ und liegt nun bei 81 $, dem Jahrestief:
Nach der Rallye nach den Quartalszahlen liegt das nur etwa 10 % über dem Schlusskurs vom Freitag. Needham senkte sein Kursziel von 120 $ auf 100 $, behielt aber seine Kaufempfehlung bei.
Ein Schnäppchen, wenn Carvanas Gewinn pro Auto sich dreht
Das Risiko ist einfach. Wenn der Gewinn pro Auto weiter sinkt, könnte Carvana die Gewinnschätzungen trotz starken Absatzwachstums verfehlen, und ab seiner Telefonkonferenz zum vierten Quartal wird es keine quartalsweisen oder jährlichen Ausblicke mehr geben.
Dennoch würde ich mich auf die Seite der 10 Fonds stellen, die ernsthaft gekauft haben. Carvana erzielte im letzten Quartal mehr bereinigtes EBITDA als je zuvor, selbst mit weniger Gewinn pro Auto, und bei etwa dem 36-fachen wird die Aktie immer noch unter ihrem Durchschnitt von 45x für Schätzungen gehandelt, die weiter steigen. Nach der Rallye ist das ein Appell an geduldige Anleger, nicht an Trader.
Die 13F-Meldungen der Fonds für das dritte Quartal, die bis zum 16. November fällig sind, werden zeigen, wer weiter gekauft hat. Carvanas Bericht im Februar wird zeigen, ob sich der Gewinn pro Auto gedreht hat.
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