Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von D-Wave stieg am Freitag um 18 %, nachdem IonQ ein starkes Quartal vorlegte, doch die Aktie ist in drei Monaten immer noch um 45 % gefallen.
- D-Wave hat die Umsatzerwartungen der Analysten drei Quartale in Folge verfehlt, und für den Bericht am Dienstag erwarten die Analysten 4,34 Millionen Dollar.
- Das Handelsministerium kaufte Aktien zu 14,09 Dollar, etwa 32 % über dem Schlusskurs von 10,68 Dollar am Freitag, im Rahmen des CHIPS-Förderabkommens.
- D-Waves Chip-Foundry, SkyWater, gehört jetzt IonQ, was eine Lieferkomplikation darstellt, auf die man im Anruf am Dienstag achten sollte.
D-Wave Quantum (QBTS) stieg am Freitag um 18 % auf 11 Dollar, und dafür brauchte es keine eigenen Neuigkeiten.
IonQ (IONQ) löste die Bewegung mit einem Umsatzsprung von 336 % im dritten Quartal und einem Kursgewinn von 23,4 % aus. IonQ besitzt auch SkyWater, die Foundry, die D-Waves Quantenchips herstellt.
Selbst nach dem Freitag ist D-Wave in drei Monaten um 45 % gefallen und liegt 67 % unter seinem 52-Wochen-Hoch.
Auch die Regierung sitzt unter Wasser. Im Rahmen des CHIPS-Abkommens erwarb das Handelsministerium 7,1 Millionen Aktien zu je 14,09 Dollar.
Drei Verfehlungen und ein vierter Test
D-Wave legt am Dienstag seine Zahlen vor. So haben sich die letzten Quartale im Vergleich zu den Konsenserwartungen entwickelt:
- Viertes Quartal 2025: 2,75 Millionen Dollar vs. 3,77 Millionen Dollar erwartet
- Erstes Quartal 2026: 2,86 Millionen Dollar vs. 4,14 Millionen Dollar
- Zweites Quartal 2026: 3,08 Millionen Dollar vs. 4,02 Millionen Dollar
Diesmal erwarten die Analysten 4,34 Millionen Dollar, ein Plus von 16 % gegenüber dem Vorjahr. Das wäre D-Waves bestes Quartal seit einem Jahr, nach drei aufeinanderfolgenden Berichten, die hinter den Erwartungen zurückblieben.
Das Muster ist leicht zu erkennen…
Der Umsatz stagnierte bei etwa 3 Millionen Dollar pro Quartal, während die Schätzungen weiterhin einen Ausbruch annahmen.
Bessere Mischung, dasselbe Skalenproblem
In diesen kleinen Zahlen steckt echter Fortschritt. Gewerbliche Kunden machten im zweiten Quartal 62 % des Umsatzes aus, gegenüber 45 % zuvor, und die Bruttomarge der letzten zwölf Monate liegt bei 64,2 %.
D-Wave gewinnt auch weiterhin Partner hinzu. Das Unternehmen kooperierte mit LG CNS zu Quantenoptimierung in Südkorea und verlängerte seinen mehrjährigen Chipfertigungsvertrag mit SkyWater im Oktober.
Dieser SkyWater-Deal hat eine merkwürdige neue Form. IonQ, ein direkter Konkurrent, besitzt jetzt die Fab.
Die Bruttomarge zeigt die gesündere Seite der Geschichte:
Die Marge hält sich, weil der größte Teil des Umsatzes aus Software und Cloud-Zugang stammt. Das Problem ist, dass eine Marge von 64 % bei einem Umsatz von 3 Millionen Dollar die Betriebskosten nicht decken kann.
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Für Geduld bezahlen
Die operative Marge der letzten zwölf Monate von D-Wave liegt bei minus 1.373 %. Das Netto-Bargeld von etwa 498 Millionen Dollar gibt ihm eine finanzielle Pufferzeit, aber der Cashburn ist real.
Die Bewertung lässt wenig Spielraum für eine weitere Verfehlung. Mit dem 53-fachen des erwarteten Umsatzes kostet D-Wave mehr als das Dreifache dessen, was Investoren für IonQ zahlen, das gerade ein viel schnelleres Wachstum zeigte.
Auch der Finanzvorstand hat gewechselt. CFO John Markovich ging im August in den Ruhestand, und Greg Golkov fungiert als kommissarischer CFO.
Meine Einschätzung: Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von etwa 34 Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von 217 %, aber diese Zahl wirkte während drei aufeinanderfolgender Verfehlungen überholt. D-Waves kommerzielle Kundenmischung verbessert sich, und das ist wichtig. Bis der Umsatz jedoch die Konsenserwartung übertrifft, würde ich den Anstieg um 18 % am Freitag als Sympathiebewegung mit IonQ lesen.
Dienstag ist der Kontrollpunkt. Ein Überschreiten der 4,34 Millionen Dollar wäre D-Waves erster in einem Jahr, und jeder Kommentar zur SkyWater-Lieferung unter IonQ-Eigentümerschaft ist es wert, gehört zu werden.
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