安进股票关键数据
- 当前股价：346.95美元
- 目标价（中位数）：约467美元
- 市场目标价：约352美元
- 潜在总回报率：约35%
- 年化内部收益率：约7%/年
- 2026年第一季度财报反应：-4.75%（2026年4月30日）
- 最大回撤：-16.57%（2026年5月4日）
现已上线：使用TIKR全新估值模型，探索您心仪股票的潜在上涨空间（免费） >>>
那个看似与实际不符的IRS数字
安进公司 (AMGN）于6月9日出席高盛第47届年度全球医疗保健大会时，带来了大型生物科技股中最被误解的数字之一。 4月30日第一季度财报发布后，与美国国税局的税务纠纷导致该股下跌4.75%，截至5月4日，股价最大回撤幅度达16.57%。此后，这一事件已成为影响市场情绪的最大单一因素。 但即将离任的首席财务官彼得·格里菲斯（Peter Griffith）——这位执行副总裁兼首席财务官——在高盛的炉边谈话开场几分钟内做了一件不同寻常的事：他详细讲解了实际的计算过程。
国税局针对2010至2015年提出的调整方案中，包含安进认为不合理的20亿美元罚款、约20亿美元的计算错误（公司对此提出异议）、已缴纳的最高达31亿美元的海外利润汇回税（包括2025年将缴纳的约18.5亿美元）， 以及已向国税局存入的19亿美元现金。格里菲斯认为，任何针对后续年份的推算都必须考虑2018年后的不同税收框架及更低的税率。他表示，市场在4月下旬消化了这一主要风险敞口，但这并不直接意味着会产生额外的现金支出。
针对2010至2015年期间的税务法院裁决预计最早要到2026年下半年才会出炉。格里菲斯指出，庭审从2024年11月持续至2025年1月，预计裁决结果将在该时间窗口后约两年内公布。
不过，风险确实存在。安进公司在2026年第一季度财报电话会议上曾承认，若裁决结果维持不变，可能会对其财务报表产生重大影响。格里菲斯在高盛的发言是该公司迄今为止最详尽的公开反驳，但投资者仍需等待裁决结果才能最终定论。
这也是格里菲斯最后几次重要的投资者公开露面之一。 安进于2026年5月19日宣布，他将于8月31日退休，由前安进财务高管托马斯·迪特里希（Thomas Dittrich）接任，迪特里希此前担任高德美（Galderma）首席财务官，将于9月1日正式上任。 他在此次公开场合的表态，将影响投资者在年底前如何解读国税局（IRS）相关风险。
六大驱动力、24%增长率、占销售额70%
格里菲斯与负责全球市场及政策的执行副总裁、商业主管默多·戈登共同描绘了一幅业务图景，其核心数据未能充分体现当前的增长势头。 六个增长业务板块——Repatha、EVENITY、TEZSPIRE、以IMDYLLTRA（tarlatamab，一种可引导免疫T细胞攻击癌细胞的双特异性T细胞结合剂）为首的肿瘤产品组合、 以UPLIZNA为核心的罕见病产品组合，以及生物类似药，这些业务在2026年第一季度同比增长24%，约占产品总销售额的70%，这一数据来自安进2026年第一季度财报。
根据安进2026年第一季度财报，PCSK9抑制剂Repatha（依洛尤单抗）通过阻断一种阻碍肝脏清除低密度脂蛋白（LDL）的蛋白质来降低LDL胆固醇，2026年第一季度销售额达8.76亿美元，同比增长34%。 戈登和安进的商业负责人指出，全球有超过1亿人低密度脂蛋白（LDL）水平升高。 管理层指出，根据更新后的美国心脏病学会/美国心脏协会（ACC/AHA）指南，约80%的高风险患者——即每5人中约有4人——的胆固醇水平仍高于治疗目标，而PCSK9抑制剂在美国符合治疗条件的患者群体中的覆盖率尚不足10%。 商业信息非常明确：这一增长势头“具有持久性，并将持续到本十年末”。根据TIKR的年度分部数据，Repatha的收入已从2021年的11.17亿美元增长至2025年的30.16亿美元。
IMDYLLTRA（tarlatamab）年化销售额已突破10亿美元，目前在美国1,800多个治疗点为患者提供服务，其中超过半数位于社区医疗机构。 6月1日，欧盟委员会批准IMDYLLTRA用于治疗广泛期小细胞肺癌，由此开拓了新的市场。安进公司正在针对局限期疾病启动III期评估，公司管理层认为，在肿瘤负荷较低的情况下，该双特异性机制表现尤为出色。
UPLIZNA（inebilizumab）获FDA批准，成为首个用于治疗IgG4相关疾病（IgG4-RD）的药物，这是一种常被漏诊的系统性炎症性疾病。 戈登将此次上市描述为一项“创造市场”的举措，指出仅在美国，IgG4相关病症的目标患者群体就达3万至4万人， 此外还有已确立的视神经脊髓炎谱系疾病（NMOSD）患者群体以及新获批的全身性重症肌无力适应症。“IgG4相关疾病的增长前景非常强劲，市场潜力巨大，”他表示。
MariTide：模型未计入的潜在价值
MariTide（maridebart cafraglutide）是安进旗下MARITIME项目中处于III期临床阶段的减肥候选药物。其作用机制在于阻断GIP受体信号传导的同时激活GLP-1通路，通过双重机制同步抑制食欲并减少脂肪储存。 发表于《新英格兰医学杂志》的II期数据显示，52周时平均减重达20%，且未出现平台期。
格里菲斯证实，到2026年底，安进针对MariTide的III期研究项目将增至12个，较目前的9个有所增加。研究范围涵盖慢性体重管理、心血管结局、心力衰竭、阻塞性睡眠呼吸暂停、针对每周接受GLP-1注射患者的转换研究，以及一项长期维持研究。 戈登直言不讳地谈到了商业优势：该药的差异化特点——每年可能只需注射4至6次——在研发的各个阶段都得到了验证。“似乎没有任何产品能与我们所拥有的差异化特征相媲美，”他表示。
TIKR的中等情景模型未将MariTide的收入贡献纳入2030年的预测窗口。约467美元的目标价仅反映安进现有产品组合的价值。MariTide是额外的潜在收益，而当前股价似乎并未对其赋予实质性的估值。
奥帕西兰：2027年的二元催化剂
格里菲斯还重点提到了奥帕西兰（olpasiran），这是一种在研的siRNA疗法，旨在通过沉默特定基因来靶向Lp(a)（脂蛋白(a)）。Lp(a)是一种由遗传因素决定的心血管风险因子，他汀类药物和PCSK9抑制剂无法对其进行有效降低。 目前约有7,200名患者入组了III期结局研究。戈登援引了II期数据，显示Lp(a)水平降低了95%至100%。诺华公司的竞争药物佩拉卡森预计将于2027年公布III期结局数据。 若佩拉卡森（pelacarsen）试验结果积极，将广泛验证Lp(a)假说。戈登认为，无论哪款药物率先公布结果，奥帕西兰（olpasiran）更显著的Lp(a)降低效果都将使安进处于有利地位。
TIKR高级模型分析
- 当前股价：346.95美元
- 目标价（中位）：约467美元
- 潜在总回报率：约35%
- 年化内部收益率：约7%/年
本文采用TIKR的中性情景假设： 营收复合年增长率（CAGR）约为3%（中性情景输入值：3.2%），净利润率将扩大至约35%（中性情景输入值：34.6%）。 以345.73美元的模型起始价格计算，上述参数得出的目标价约为467美元。
两大营收增长驱动力分别是：Repatha在渗透率较低的PCSK9市场中的市场渗透，以及UPLIZNA的多适应症推广。 利润率的驱动因素是经营杠杆：安进预计2026年非GAAP营业利润率将达到45%至46%，随着Horizon专利到期后债务负担的减轻，自由现金流应会改善。 过去12个月（LTM）净债务为453亿美元；LTM净债务/EBITDA倍数为2.64倍，据TIKR估算，预计到2027年将收窄至1.6倍。
在估值倍数方面，根据TIKR竞争对手筛选结果，安进的 未来12个月企业价值/EBITDA倍数为10.72倍，低于艾伯维的13.48倍和Argenx的24.13倍。这一折价更多地反映了国税局（IRS）悬而未决的税务问题，而非任何运营上的弱点。
下行风险：若税务法院作出不利裁决，且无视格里菲斯（Griffith）所述的抵消因素，将导致2016至2022年期间的税务问题重新被审查，压缩短期自由现金流，并限制业务发展能力。 利好因素：若裁决结果在可控范围内，将消除已知最大拖累因素，使市场关注点重新聚焦于该业务——其六大增长引擎目前已实现24%的综合增长率。
结论
2010年至2015年的税务法院裁决，将是决定安进2026年下半年走势的关键事件。 若裁决结果与安进的拨备相符，将消除相对于中位数预测的最大折价，并使投资者关注点重新聚焦于安进2026年第一季度财报中公布的全年营收指引（371亿至385亿美元）， Repatha作为新上市品牌药（NTB）的处方增长轨迹，以及UPLIZNA的IgG4适应症上市指标。若裁决结果远超格里菲斯（Griffith）的抵消计算，将给资产负债表带来压力，并可能引发针对2016至2022年期间的第二次争议。
请密切关注即日起至第二季度财报发布期间的庭审日程更新。这是自4月30日以来市场一直在等待的信号。
查看亿万富翁投资者正在买入哪些股票，以便您通过TIKR跟随聪明钱。
您应该投资安进吗？
唯一确切的判断方式是亲自查阅数据。TIKR为您免费提供与专业分析师用于解答此类问题的同等机构级财务数据。
调出安进的页面，您将看到多年的历史财务数据、华尔街分析师对未来几个季度营收和盈利的预期、估值倍数随时间的变化趋势，以及目标股价是呈上升还是下降趋势。
您可以创建免费关注列表来追踪 安进 以及您关注的其他所有股票。无需信用卡，只需获取您所需的数据，即可自主做出决策。
寻找新机遇？
- 看看哪些股票 亿万富翁投资者正在买入 ，从而跟随聪明钱。
- 只需5分钟即可分析股票 借助TIKR功能全面、操作简便的平台。
- 您翻开的石头越多……发现的机会就越多。 使用 TIKR 搜索 10 万余只全球股票、全球顶级投资者的持仓等更多信息。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章不构成TIKR或我们内容团队提供的投资或财务建议，亦不构成对任何股票的买卖推荐。 我们的内容基于 TIKR 终端的投资数据和分析师预测编制。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR 未持有文中提及的任何股票。感谢阅读，祝您投资顺利！
