主要数据
- 当前价格：约 79 美元
- 2026 年第一季度营收：203亿美元，同比增长 5.7
- 2026 年第一季度摊薄后每股收益+同比增长 15%（根据首席执行官在第一季度财报电话会议上的评论）
- 2026 年第一季度净利息收入：121 亿美元，同比增长 5.2
- 2026 年第一季度非利息收入：94 亿美元，同比增长 8
- 2026 年净利息收入指导：~500亿美元（维持不变）
- 2026 年非利息支出指导：~约 557 亿美元（保持不变）
- TIKR 模型目标价：115 美元（中值）
- 5 年内预期上升空间~45%
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富国银行股票公布 EPS 增长 15%，资产负债表突破 1 万亿美元
富国银行股票（WFC）2026 年第一季度摊薄后每股收益增长 15%，总收入同比增长 5.7%，达到 203 亿美元。
首席财务官迈克-桑托马西莫（Mike Santomassimo）在第一季度财报电话会议上表示，期末贷款同比增长 11%，超过 1 万亿美元，平均贷款增长 878 亿美元，增幅 10%，主要得益于商业和工业贷款的增长以及消费贷款组合的扩大。
净利息收入同比增长 5.2%，达到 121 亿美元；非利息收入同比增长 8%，达到 94 亿美元，主要由投资咨询费、经纪佣金和投资银行业务费带动。
每个运营部门的收入都比去年同期有所增长：消费银行业务和贷款业务增长 7%，商业银行业务增长 7%，企业和投资银行业务增长 13%（其中市场业务收入增长 19%，银行业务收入增长 11%），财富和投资管理业务增长 14%。
首席执行官查理-沙尔夫（Charlie Scharf）在2026 年第一季度财报电话会议上指出，由于收入增长快于支出增长，税前拨备前利润比去年同期增长了 14%。
非利息支出同比增长 3%，在指导范围内，主要原因是财富管理业务与收入相关的薪酬增加，但持续的增效措施和连续 23 个季度的裁员抵消了部分增长。
富国银行在第一季度回购了 40 亿美元的普通股，共向股东返还 54 亿美元，同时将 CET1 比率维持在 10.3%，在 10%-10.5%的目标范围内。
管理层将全年 NII 指引维持在 500 亿美元左右，全年非利息支出指引维持在 557 亿美元左右，首席财务官 Santomassimo 在第一季度财报电话会议上指出，如果需求保持不变，贷款增长可能会超过指引中的中个位数假设。
这一季度在其他方面表现良好，但也有瑕疵：除银行外的金融投资组合中的房地产融资类别出现了一起与欺诈有关的损失，导致商业工商业贷款的冲销略有上升，达到平均贷款的 24 个基点，尽管管理层在进行了全面的内部审查后认为这一事件是孤立的。
随着第二季度净利润率（NIM）的压力和有机势头的增强，世界金融公司的论点取决于执行力。自己在 TIKR 上免费建模 →。
富国银行股票财务数据：收入增长之下的利润压缩
富国银行股票 2026 年第一季度的利润表显示，在收入健康增长的同时，利润率也在有意压缩，其驱动力是低利润市场资产负债表的战略性扩张，而不是核心业务基本面的恶化。
净利息收入从 2025 年第一季度的 115 亿美元增至 2025 年第二季度的 117 亿美元、2025 年第三季度的 120 亿美元、2025 年第四季度的 123 亿美元和 2026 年第一季度的 121 亿美元，这一轨迹表明，在最近一个季度出现小幅连续下降之前，净利息收入从去年同期的低谷持续增长。
首席财务官 Santomassimo 在第一季度财报电话会议上表示，从 123 亿美元到 121 亿美元的连续下降反映了第一季度日历天数减少了两天、2025 年第四季度降息对浮动利率资产的全季度影响，以及市场资产负债表比重的增加，后者的净息差较低，但风险和资本强度也较低。
未计提准备金前的总收入从 2025 年第一季度的 202 亿美元增至 2025 年第二季度的 208 亿美元、2025 年第三季度的 214 亿美元、2025 年第四季度的 213 亿美元和 2026 年第一季度的 215 亿美元，全年连续稳步回升，最近一个季度同比增长 5.7%。
非利息收入从 2024 年第二季度的 87 亿美元增至 2025 年第三季度的 95 亿美元和 2026 年第一季度的 94 亿美元，原因是投资咨询费和交易相关收入随着资产管理规模的增长和市场平台的拓宽而增加。
首席财务官 Santomassimo 在第一季度财报电话会议上表示，净息差环比缩减了 13 个基点，主要是受市场业务回购增长、商业组合中计息存款份额上升以及利率下调的影响。
估值模型说明了什么？
TIKR 模型将富国银行股票定价为 115 美元，意味着与当前约 79 美元的价格相比有约 45% 的上涨空间，未来 4.7 年的潜在总回报率为 44.9%，年化回报率为 8.2%。
鉴于 2026 年第一季度已显示出的利润率弹性和贷款增长轨迹已超出内部假设，中期模型假设到 2035 年的收入年复合增长率为 3.4%，净利润率为 24.5%，两者均在合理范围内。
第一季度报告在边际上加强了投资理由：期末贷款突破 1 万亿美元，每个部门都有增长，除个别欺诈事件外，信贷表现保持清白，最终同意令被终止，消除了多年来限制增长的悬念。
进入第二季度，富国银行股票的运营自由度比 2019 年以来任何时候都要高，有机增长杠杆的管道仍处于早期执行阶段，而估值仍对实现 17% 至 18% ROTCE 的路径持怀疑态度。
富国银行股票的核心问题是：NIM 压缩的说法是否掩盖了富国银行在各个领域真正实现复合盈利的能力。
增长案例
- 2026 年第一季度收入同比增长 6%，税前拨备前利润同比增长 14%，即使在资产组合转向低利润率资产的情况下，仍显示出经营杠杆作用
- 期末贷款超过 1 万亿美元，同比增长 11%，仅第一季度的平均贷款增长率就达到 4%，高于全年中个位数的假设增长率
- 市场收入同比增长 19%，信用卡新开户数增长近 60%，汽车贷款增长超过一倍，反映了多个高回报细分市场的复合贷款势头
- 最终同意令的结束消除了多年来压制增长的运营限制，管理层现在 "更加专注于加速增长"，首席执行官沙尔夫在第一季度财报电话会议上如是说。
利润率情况
- 2026 年第一季度净息差环比缩减 13 个基点，管理层预计第二季度将进一步缩减，原因是结构性地向低利润市场资产和计息存款转移
- 除市场活动外的净利息收入同比仅增长 2%，尽管除市场活动外的贷款增长了 8%，这造成了资产负债表扩张与大多数投资者定价的核心利息收入之间的脱节
- 通往 17% 至 18% ROTCE 的道路仍将持续多年，取决于信用卡年份的成熟、财富平台的生产力、商业银行家的增长以及投资银行钱包份额的增加，所有这些在动荡的宏观背景下都存在执行风险。
- 管理层在第一季度财报电话会议上承认，能源价格上涨可能会在 2026 年下半年影响低收入消费者，从而带来潜在的信贷恶化风险，而这恰恰与资产负债表的规模扩大有关
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