主要收获：
- 拉丁美洲的主导地位：MercadoLibre 在第三季度实现了 39% 的收入增长，连续 27 个季度实现 30% 以上的增长。
- 价格预测：根据目前的势头，到 2027 年 12 月，该股股价可能达到 3523 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着与当前的 2058 美元相比，总回报率将达到 71%。
- 年回报率：在未来 1.9 年内，投资者可看到约 32% 的年增长率。
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MercadoLibre(MELI)刚刚公布了另一个令人瞩目的季度，收入同比增长39%。但这些数字并不能反映整个拉美地区正在发生的转变。
随着该地区从线下零售向线上零售的转变，该公司正在加快其在电子商务和金融技术领域的主导地位。
- 公司在第三季度新增了 780 万买家，使独立买家总数达到了 7500 万。
- 在巴西销售的商品激增了 42%，高于上一季度 26% 的增长率。
- 这一加速是由于 MercadoLibre 降低了免运费门槛，从而引发了其平台上需求和供应的大幅增长。
同时，Mercado Pago 的用户参与度也达到了创纪录的水平。月活跃用户数量加速增长，净推荐值在巴西创下历史新高。信用卡业务继续走向成熟，巴西近 50%的信用卡业务量现已实现盈利。
尽管在动荡的新兴市场开展业务，但 MELI 的股价仍高达 2,058 美元，这为了解公司在拉丁美洲大量服务不足市场的网络效应和规模优势的投资者提供了可观的上涨空间。
模型对 MercadoLibre 股票的影响
我们通过首席财务官马丁-德洛斯-桑托斯（Martin de los Santos）的愿景对 MercadoLibre 进行了分析，重点关注拉丁美洲电子商务和金融技术领域的 "巨大增长机遇"。
最近，巴西免费送货门槛的降低已经取得了显著成效。GMV 加速增长，转换率创下新高，买家留存率和购买频率都大幅提高。卖家也从中受益，19-79 雷亚尔价格区间的挂牌量迅速增加。
根据 29.6% 的年收入增长率和 12.7% 的营业利润率预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨至 3523 美元。假设市盈率为 32 倍，这意味着 MercadoLibre 目前 41.5 倍的市盈率已被压缩。
由于公司将继续大力投资物流、信用卡和第一方零售业，压缩一些市盈率是合理的。真正的价值在于生态系统的持续增长，以及未来拉丁美洲以线下零售为主的市场的巨大发展空间。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对美利股票使用的假设：
1.收入增长率：29.6
MercadoLibre 的增长引擎得益于同时汇聚的多个强大尾风。
巴西电子商务加速：较低的免运费门槛使销售商品的季度环比增长率从 26% 提高到 42%。尽管销量异常增长，但运费却下降了 8%。本季度新买家达到 780 万，留存率和转换率均创历史新高。
金融科技势头强劲：Mercado Pago 取得了令人瞩目的季度业绩，每月活跃用户数量加速增长。管理资产和信贷组合均迅速扩大。由于越来越多的用户将 Mercado Pago 作为其主要的金融账户，巴西的公有率提高了 11 个百分点。
信用卡成熟：在巴西，近 50%的信用卡交易量现在都实现了盈利，两年以上的信用卡组群也产生了正收益。本季度，公司在阿根廷推出了信用卡，开启了另一个巨大的市场机遇。
地区扩张：墨西哥的 GMV 增长强劲，执行成本下降。智利的 GMV 增长连续第三个季度加速，而哥伦比亚的增长则比上一季度跃升了 10 多个百分点。
2.运营利润率 12.7%
鉴于其积极的增长投资，MercadoLibre 的运营利润率令人印象深刻。
当前业绩：第三季度营业收入达到 7.24 亿美元，同比增长 30%。这表明公司有能力在增长投资与盈利能力之间取得平衡，并充分利用其不断扩大的规模。
战略投资：MercadoLibre 继续大力投资免运费、物流基础设施、第一方零售和信用卡。这些投资在短期内对利润率造成了压力，但推动了顶线的强劲增长。执行中心的产能同比增长 41%。
运营杠杆：尽管进行了大量投资，但公司在一般及行政费用和产品开发费用方面实现了强劲的摊薄。39% 的收入增长大大超过了支出增长，随着业务规模的扩大，创造了自然的运营杠杆。
3.退出市盈率：32 倍
目前，市场对 MercadoLibre 的估值为盈利的 41.5 倍。为了保持保守，我们选择 32 倍作为退出市盈率。
低于历史平均水平：MercadoLibre 的市盈率在过去一年平均为 44.6 倍，五年平均为 165.9 倍。目前的市盈率反映了投资者的强烈热情，但随着公司的成熟和利润率的正常化，市盈率可能会有所下降。
如果情况好转或恶化会怎样？
拉美电子商务面临着货币波动、宏观不稳定和竞争压力等挑战。以下是 MercadoLibre 股票在 2027 年 12 月之前的不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 20.5%，净利润率压缩至 9.3%，该股仍有 22.3% 的年回报率。
- 中位情况：如果增长率为 22.8%，净利润率为 10.0%，我们预计年回报率为 31.9%。
- 高案例：如果电子商务的应用加速，MercadoLibre 在保持 10.5% 利润率的同时增长 25.1%，年回报率将达到 41.0%。
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估值范围反映了拉丁美洲数字化转型和 MercadoLibre 竞争定位的不同结果。
在低位，竞争加剧或宏观挑战会减缓增长势头。
在高位情况下，MercadoLibre 的网络效应会增强，因为它在从线下到线上的转变中占据了极大的份额，同时信用卡业务会在所有主要市场中实现盈利。
MercadoLibre 的股票还有多少上涨空间？
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