主要收获：
- 创纪录的投资：Iberdrola (IBE) 正在以前所未有的速度部署资本，2025 年前九个月的投资总额达到创纪录的 90 亿欧元，主要集中在受监管的网络领域。
- 价格预测：尽管规模庞大，但我们的模型显示，该股的上涨空间有限，预计到 2027 年 12 月，目标价为每股 20 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着年化回报率仅为 3.5%，表明该股目前的溢价估值已将大部分未来增长考虑在内。
- 网络强国：在英国、美国和巴西较高的费率基础推动下，网络息税折旧摊销前利润（Networks EBITDA）飙升了 26%。
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西班牙公用事业巨头伊比利亚-德罗拉公司（Iberdrola，IBE）正在完美地执行其成为全球最大电力网络运营商的战略。2025 年前九个月，在监管业务大幅扩张的推动下，报告净利润达到 53 亿欧元。
管理层将钱用在了刀刃上。他们仅在网络方面就投资了 49 亿欧元（增长了 12%），使其受监管资产总额增长到近 500 亿欧元。
与此同时，他们还有效地回收资本，通过出售非核心资产（如智能电表业务）获得了近 11 亿欧元的收入。
然而，质量是有代价的。该股目前的交易价格接近 19 欧元，估值倍数处于历史区间的高端，新投资者可能会以不太理想的价格买到一家优秀的公司。
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模型对 IBE 股票的分析
我们评估了 Iberdrola 直至 2027 年的发展潜力，考虑了其受监管盈利的稳定性及其溢价市场估值。
通过预测 4.4% 的收入增长率（CAGR）和 22.3% 的营业利润率，我们的模型预测到 2027 年底 IBE 的股价将上涨至 20 欧元。
这意味着未来两年的年化收益率为 3.5%。
虽然股息（收益率约为 3.7%）提供了一个安全网，但资本增值的潜力似乎非常有限。这符合 "债券代理 "的特征，安全、稳定，但不太可能跑赢大盘。
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 IBE 股票使用的假设：
1.收入增长：4.4%
Iberdrola 的增长引擎是其网络部门。公司正在积极扩大业务范围，英国的 RIIO-ED3 框架以及纽约州和缅因州的新费率案例预计将推动电价较去年增长 10%。
在可再生能源领域，执行力度也在加大。美国的大型Vineyard Wind 1项目现已完成 50% 以上，法国的Saint-Brieuc项目已发电 1,150 GWh。
我们预测，到 2027 年，收入年复合增长率将保持在 4.4%，这反映了这些受监管和签约现金流的可预测性。
2.运营利润率：22.3
Iberdrola 向网络业务的转变（目前占 EBITDA 总额的 43%）正在通过减少受能源批发价格波动的影响，结构性地改善其利润率状况。
来自网络的息税折旧摊销前利润增长了 26%，大大超过了收入的增长，显示出强大的运营杠杆作用。
在伊比利亚高利润监管资产的持续整合和辅助成本正常化的支持下，我们预计运营利润率将扩大到 22.3%。
3.退出市盈率：16.8 倍
伊比利亚电力公司目前的市盈率约为 16.8 倍，与许多欧洲同行相比有一定溢价。
我们的模型假设，到 2027 年，退出市盈率为 16.8 倍。
我们选择的倍数与目前的水平完全一致。这是一个乐观的假设；它假定市场将继续无限期地给予 Iberdrola 公司 "质量溢价"。即使做出了这样宽松的假设，回报率也乏善可陈，这表明目前的价格几乎没有出错的余地。
如果情况变好或变坏会怎样？
这些情况表明，回报率偏向于低个位数（这些是估计值，不是保证回报率）：
- 低度情况：如果监管机构削减回报或利率上升，股票可能停滞不前，年回报率为-0.6%。
- 中位情况：即使执行稳健，我们预计年回报率也只有 4.0%。
- 高位情况：只有当市场对该股的重新评级达到更高的溢价时，我们才会看到可观的 7.8% 年度回报。
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Iberdrola 股票还有多少上涨空间？
使用 TIKR 的新估值模型工具，您可以在一分钟内估算出一只股票的潜在股价。
只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 运营利润率
- 退出市盈率倍数
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