过去12个月上涨50%，博通股价在2026年还能继续攀升吗？

重点摘要：

• AI主导地位：博通 第二季度AI半导体营收创下108亿美元的纪录，同比增长143%。
• 股价预测：基于 当前业绩表现，AVGO股价到2028年10月有望达到650美元。
• 潜在收益：该 目标价较当前382.07美元的股价意味着70%的总回报率。
• 年化回报率： 未来2.4年内，投资者 每年可获得约25%的收益增长。

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博通（AVGO）在2026财年第二季度创下历史最佳业绩。总营收达到222亿美元，较去年同期增长48%，超出预期。尽管AI半导体业务快速扩张，营业利润率仍保持在创纪录的67%。

• AI半导体业务收入达108亿美元，当季订单额超过300亿美元。
• 基础设施软件营收增长9%至72亿美元，年度经常性收入（ARR）同比增长17%。
• 自由现金流创下103亿美元的纪录，占总营收的46%。
• 对于2026财年全年，博通预计AI半导体营收将达560亿美元，较2025财年增长约180%。
• 该公司重申，2027财年AI半导体营收将超过1000亿美元。

尽管股价表现强劲，博通当前交易价格仍为382.07美元。相信AI芯片周期仍有数年发展空间的投资者，仍可能看到显著的上行空间。

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模型对博通股票的预测

随着定制AI芯片需求成为科技支出领域最强劲的驱动力之一，我们对博通进行了研究。

该公司主要从事两项业务。

• 首先，它为全球顶尖的人工智能实验室设计名为XPU的定制AI加速器。
• 其次，它销售将这些加速器连接成大型集群的网络芯片。这两类产品需求旺盛且增长迅速。

博通之所以地位独特，在于其客户关系的深度。该公司与谷歌、Meta、OpenAI和Anthropic签订了涵盖多代芯片的长期协议。

首席执行官陈福阳（Hock Tan）表示，公司业务可见度已延伸至2028年，这在芯片行业实属罕见。

基于52.8%的年营收增长率和67.8%的营业利润率，我们的模型预测该股将在2.4年内达到650美元。

该预测基于16.3倍的市盈率，较当前24.3倍的前瞻市盈率有所下调。这一压缩反映了市场回归常态，因由AI驱动的非凡增长开始趋于平稳。

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TIKR的估值模型允许您输入对公司营收增长、营业利润率及市盈率倍数的自有假设，并据此计算股票的预期回报。

以下是我们对AVGO股票采用的参数：

1. 营收增长率：52.8%

博通的增长主要由全球少数几家最大客户驱动。

2026年第三季度的指引显示，AI半导体营收预计将达到160亿美元，同比增长超过200%。

展望2026年之后，公司预计2027财年将出货约10吉瓦的计算能力，2028财年这一数字还将进一步增加。

非AI半导体业务也在复苏，第三季度营收预计增长12%。

2. 营业利润率：67.8%

尽管营收大幅增长，利润率仍保持稳定。

软件业务贡献了93%的毛利率，有效抵消了半导体业务板块较低的利润率。

管理层预计，即使AI芯片收入在整体收入中的占比持续扩大，营业利润率仍将稳定在67%左右。

3. 退出市盈率倍数：16.3倍

博通当前市盈率接近24倍。我们预计，随着营收增长从当前异常高的水平回归常态，市盈率将显著压缩至16.3倍。

从历史来看，AVGO的市盈率平均在18–35倍之间（视时期而定），因此我们的假设较为保守。

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若市场表现好转或恶化会怎样？

芯片公司面临着繁荣与萧条的周期性波动以及客户集中度风险。以下是博通股票在不同情景下截至2030年10月的可能表现：

• 低估值情景：若年营收增长31%，净利率稳定在52.2%左右，投资者仍可获得102.8%的总回报率（年化17.5%）。
• 中等情景：若增长率为34.3%、利润率为55.4%，模型预测总回报率为178.4%（年化26.3%）。
• 高估情景：若人工智能需求推动收入增长37.6%，且利润率达到58.1%，总回报率可达271.8%（年化34.9%）。

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该区间取决于超大规模云服务商的支出增长速度、博通能否在竞争加剧的情况下维持其XPU市场份额，以及非AI半导体业务的复苏速度。

在低估值情景下，AI支出回归常态的速度快于预期，且利润率受到压缩。

在乐观情景下，OpenAI和Meta的新客户业务增长将超前于计划，且XPV计算平台的营收将远超当前预期。

博通股价从当前水平还有多少上涨空间？

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