主要收获：
- 跨平台扩张：只有 20% 的用户会同时访问移动平台和外卖平台，但跨平台消费者的消费额要高出 3 倍，留存率要高出 35%。
- 价格预测：根据目前的势头，到 2027 年 12 月，股价可能达到 122 美元。
- 潜在收益：这一目标意味着总回报率将从当前 84 美元的价格上涨 46%。
- 年回报率：在未来 1.9 年内，投资者可看到约 21% 的年增长率。
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优步（UBER）刚刚在第三季度实现了自 2023 年以来最快的出行增长，增幅达 22%。但这只是首席执行官达拉-科斯罗萨希（Dara Khosrowshahi）所说的 "从出行体验到终身体验 "转变的表面现象。
随着移动出行加速 21%，杂货/零售的总预订量达到 120 亿美元，增长速度明显快于餐饮外卖，Uber 正在同时执行多个增长引擎。
公司在万圣节周末创下1.3亿次出行记录，总预订额超过20亿美元。
- 调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）占总预订量的比例达到 4.5%，创历史新高，同比增长 40 个基点。
- 通过与英伟达（NVIDIA）合作开发自动驾驶汽车、Toast 和 Eats 之间的无缝整合，以及通过 Uber AI 解决方案扩展到人工智能驱动的工作领域，该平台的业务范围远远超出了打车服务。
尽管 UBER 的业绩表现强劲，12 个月内的自由现金流接近 90 亿美元，但其股价仅为 84 美元，这为把握住公司平台转型和自动驾驶汽车战略的投资者提供了上升空间。
模型对优步股票的启示
我们从 Uber 从打车应用发展成为综合移动、配送和新兴汽车平台的角度对其进行了分析。
该公司的杠铃战略平衡了 Uber for Business 和 Black 等高端产品，同时通过对 Wait & Save、Moto 和自动驾驶汽车的增长投资获得更高的利润率。
在前十大市场中，Uber 在成年人中的月渗透率仅为 10%，而且存在大量的跨平台机会（30% 的移动乘客从未尝试过 Uber Eats，75% 的乘客从未尝试过食品杂货和零售），因此 Uber 未来的发展空间很大。
根据年收入增长 16.2% 和营业利润率 14.1% 的预测，我们的模型预测该股将在 1.9 年内上涨到 122 美元。假设市盈率为 20.8 倍。
与优步目前 20.8 倍的市盈率相比，估值持平。随着公司投资于自动驾驶汽车合作伙伴关系、拓展杂货/零售业务、扩大 Uber 人工智能解决方案的规模，同时保持有序的利润扩张，市盈率应该会保持不变。
真正的价值在于持续的跨平台增长，以及向自动驾驶与人工驾驶混合网络的过渡。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 UBER 股票使用的假设：
1.收入增长率：26
Uber 的增长引擎跨越多个载体，创造了复合优势。
跨平台机会：在同时提供移动和外卖服务的市场中，只有 20% 的消费者会同时使用两种服务。这些跨平台用户的消费额是单一产品用户的 3 倍，留存率高达 35%。30% 的移动用户从未尝试过 Uber Eats，75% 的用户从未尝试过杂货/零售服务，这些数据都很有说服力。
稀疏地域扩张：郊区和农村市场的增长速度是密集城区的 1.5 倍，但渗透率仅为 20%。Wait & Save 等产品非常适合那些不介意等待更好经济效益的稀疏地区。这一战略正在全美范围内取得丰硕成果。
杂货和零售加速：现在，杂货/零售的总预订运行率达到 120 亿美元，可变贡献为正值，其增长速度明显快于餐饮外卖。该品类正在为在线食品配送创造新的消费者，并从跨平台动态中受益。
自动驾驶汽车增长催化剂：有 Waymo 部署的市场（凤凰城、奥斯汀、亚特兰大）的增长速度是美国其他地区的两倍多。这些市场（如奥斯汀）的驾驶员收入实际上超过了美国其他地区，这表明混合生态系统正在健康发展。
2.运营利润率 14.1%
Uber 在为未来增长进行投资的同时，以有纪律的方式扩大利润率。
当前业绩：第三季度调整后的息税折旧摊销前利润率达到预订总额的 4.5%，同比增长 40 个基点，息税折旧摊销前利润增长 33%。
保险储蓄再投资：通过立法（加利福尼亚州将保险限额从每人 100 万美元降至 6 万美元）、"驾驶洞察 "仪表板的技术改进以及商业谈判，预计将节省数亿美元的保险费用，这些节省的费用将通过降低票价转嫁给消费者，从而推动销量的增长。
会员经济：Uber One 会员（目前已达 3600 万，且还在不断增加）在最初 6 个月会稀释利润，但随着留存率和跨平台使用率的增加，利润也会随之增加。公司正有意放缓利润扩张的步伐，以投资于长期参与。
3.退出市盈率：20.8 倍
目前，市场对 Uber 的估值为市盈率的 20.8 倍。我们假设在整个预测期内，市盈率保持在 20.8 倍。
反映了增长与投资的平衡：Uber 过去一年的平均市盈率为 23.2 倍，三年内平均市盈率为 2.4 倍。目前的市盈率反映了一个成熟的商业模式，其盈利能力已得到验证，同时还兼顾了对自动驾驶汽车（目前尚未盈利，但遵循了 Uber 的经典模式）和新增长计划的持续投资。
质量溢价合理：Uber 每月有 1.5 亿移动用户（创历史新高），90 亿美元的跟踪自由现金流，覆盖 70 多个国家的全球平台，与 Waymo 和英伟达（NVIDIA）的战略视听合作伙伴关系，以及通过 Uber AI 解决方案提供的多种演出机会来扩大 TAM，因此值得获得市场倍数。
如果情况变好或变坏会怎样？
平台型企业面临竞争和执行风险。以下是到 2027 年 12 月 Uber 股票在不同情况下的表现：
- 低度情况：如果收入增长放缓至 11.7%，利润率压缩至 16%左右，该股的年回报率仍为 14.1%。
- 中等情况：如果增长率为 13%，利润率为 18%（我们的基本假设转换为净利润率），我们预计年回报率为 22.2%。
- 高案例：如果跨平台应用加速，Uber 保持 19% 的利润率，同时增长 14.3%，那么年回报率可能达到 30%。
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估值范围反映了跨平台使用和自动驾驶汽车整合的不同采用曲线。在最坏的情况下，欧洲的竞争会加剧，或者 DoorDash 或 AV 合作伙伴关系的成本会超出预期。
在最坏的情况下，英伟达 Hyperion 平台加速了 L4 车辆的供应，会员制的普及推动了更深层次的参与，杂货/零售业的规模扩大得更快，Uber 人工智能解决方案开辟了有意义的新收入来源。
Uber 股票还有多少上涨空间？
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