主要收获：
- 效率领先：BBVA 保持着 38.2% 的最佳效率比率，大大超过欧洲银行业的平均水平。
- 价格预测：我们的模型显示，该股可能已达到估值上限，预计到 2027 年 12 月目标价为每股 19.27 欧元。
- 预期回报：这一目标意味着未来两年的年化回报率为-1.2%，表明目前的价格可能已经超越了基本面。
- 数字引擎： 银行的增长得益于积极的数字收购，50% 以上的新客户都是通过数字方式入职的，随着时间的推移，这部分客户的盈利能力将提高 3 倍。
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Banco Bilbao Vizcaya Argentaria(BBVA) 是欧洲银行业的明星股，过去一年的总回报率达到了惊人的 110.8%。在西班牙和墨西哥核心市场创纪录的盈利能力的推动下，该公司股价从不足 10 欧元飙升至目前的 19.75 欧元。
这一涨势的背后是强大的 "数字优先 "战略。BBVA 目前正以创纪录的速度获取客户，自 2022 年以来，通过利用以应用程序为中心的模式，大大降低了获取客户的成本，在西班牙获得了 300 万新客户。
BBVA 的有形资产回报率（RoTE）达到 19.7%，是当今世界上最赚钱的大市值银行之一。
然而，随着股价接近 20.03 欧元的 52 周高点，投资者面临的问题是涨势是否已经达到极限。虽然该公司的经营业绩堪称世界一流，但我们的估值模型显示，市场倍数的正常化可能会导致一段时期的回报率持平或略有负值。
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模型对 BBVA 股票的启示
考虑到 BBVA 在墨西哥的主导地位及其在西班牙的高效零售特许经营权，我们对 BBVA 的潜力进行了评估，并将其展望到 2027 年 12 月。
通过预测 4.2% 的收入增长（CAGR）和持续 61.7% 的营业利润率，我们的模型预测目标价为 19.27 欧元。
这一目标意味着从目前的价格水平来看，潜在总回报率为-2.4%。主要的不利因素是预计退出市盈率将缩减至 7.7 倍，这一水平与该银行 5 年的历史平均市盈率 7.5 倍更为接近。
我们的估值假设
我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们用于 BBVA 股票的假设：
1.收入增长4.2%
BBVA 通过将贷款组合转向西班牙和墨西哥利润率较高的中小企业和消费领域，实现了稳健的收入增长。自 2019 年以来，该行在中小企业的市场份额增加了 230 个基点，而消费贷款目前占总贷款额的 10%。
该银行预计其 "客户获取引擎 "将继续保持良好的发展势头，自 2022 年以来，该银行已在西班牙新增了 300 万名客户。随着超过 50% 的新客户以数字方式加入，该领域的利润率将长期提高 3 倍，因此即使利率趋于稳定，该银行也有能力实现增长。
我们采用了 4.2% 的预测，反映了 BBVA 在有利可图的利基市场获得市场份额的能力，同时利用数字领先优势推动可持续的有机增长。
2.运营利润率61.7%
BBVA 保持行业领先的效率，比率在 30% 左右，大大超过欧洲同行。数字化转型提高了客户经理的工作效率，使分行网络更加精简，同时扩大了高价值角色。
为一半的新客户提供端到端的数字化入职服务，从结构上对冲了劳动力和运营成本的上升。这种纪律性加上创纪录的 19.7% RTE，确保了大量收入转化为底线利润。
管理层的目标是通过严格的成本控制和 "imagin "数字品牌的扩展，降低下一代客户的获取成本，实现持续的利润率。
3.退出市盈率：7.7 倍
BBVA 股票的交易倍数反映了该银行的周期韧性和在多元化地区创纪录的盈利能力。
我们采用了 7.7x 的保守市盈率估值倍数，与 5 年历史平均水平保持一致，为潜在的信贷周期正常化提供了安全边际。
由于该银行持续向股东返还资本，其在墨西哥的数字领先地位和主导地位所带来的长期优势为合理估值提供了支持。
如果情况好转或恶化会怎样？
到 2029 年 BBVA 股票的不同情况显示了不同经济环境对银行估值的影响（这些是估计值，不是保证收益）：
- 低度情况：如果信贷周期变得更加激进，倍数压缩更加严重 → 年回报率-2.5%。
- 中度情况：如果银行保持其效率，但倍数趋于正常 → 年回报率为 1.9%。
- 高度情况：如果墨西哥经济持续繁荣，数字化应用创下新纪录 → 5.2% 的年回报率。
BBVA 仍然是寻求世界级效率和稳健股东分配相结合的投资者的首选。
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BBVA 股票还有多少上涨空间？
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