主要收获：
- 收入轨迹：Trade Desk 股票的年均复合增长率为 17%，反映了 CTV 的规模化应用和全球广告商需求的不断扩大。
- 利润扩张：Trade Desk 股票假设运营利润率为 22%，体现了持续的平台杠杆作用和严格的成本控制。
- 价格预测：基于正常化增长和估值，The Trade Desk 的股价到 2027 年可能达到 48 美元。
- 回报概况：这意味着与当前 37 美元的价格相比，总涨幅为 29%，年回报率为 14%。
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The Trade Desk(TTD) 是一个数字广告平台，可在全球范围内实现流媒体、移动和联网电视的数据驱动型广告购买。
最近于 2026 年宣布的 OpenAds 出版商合作关系加强了供应透明度，并为该平台在 CTV 的深入渗透奠定了基础。
公司实现了 30 亿美元的追踪收入，反映出广告商继续向程序化和流媒体优先渠道迁移。
营业收入达到 5.3 亿美元，利润率接近 19%，显示出基础设施和数据成本的有效缩减带来的运营杠杆效应。
即使收入增长接近 17%，利润率也在上升，该股的市盈率仍在 19 倍左右，凸显了估值紧张。
模型对 TTD 股票的启示
我们利用程序化规模带来的运营杠杆和支持广告客户保留的联网电视定位对 The Trade Desk 进行了分析。
假设收入增长率为 16.5%，营业利润率为 22.2%，退出倍数为 18.7 倍，模型估计目标股价为 47.54 美元。
这意味着 1.9 年的总回报率为 29.1%，年化回报率为 14.1%，最终以 47.54 美元收盘。
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我们的估值假设
TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。
以下是我们对 TTD 股票使用的假设：
1.收入增长：16.5
在广告商采用联网电视和全渠道形式的推动下，Trade Desk 去年实现了 26% 的收入增长。
五年来接近 30% 的历史收入增长反映了 CTV 渗透率和独立需求方平台份额增长带来的强劲世俗顺风。
随着规模的扩大，增长正在放缓，但 OpenAds 合作伙伴关系支持了与优质出版商的钱包份额增长。
风险包括宏观广告周期和来自 "围墙花园 "的竞争，但多元化的渠道和稳固的代理关系可以平衡这些风险。
根据分析师的一致估计，16.5% 的收入增长假设反映了因平台成熟和广告预算正常化而缓和的持久的 CTV 需求。
2.运营利润率：22.2
贸易台去年的运营利润率为 10%，反映出在之前的快速扩张阶段之后进行了大量再投资。
五年的平均利润率为 17%，表明随着平台规模的扩大，基础设施和运营成本的增加，盈利能力不断提高。
近期利润率的扩大得益于软件效率的提高、接单率的改善以及销售和工程职能部门的运营纪律。
利润率风险源于持续的产品投资和数据成本，但被规模经济和广告客户的经常性支出所抵消。
22.2% 的运营利润率符合分析师的一致预测，反映了随着增长投资的放缓和规模效益的持续，盈利能力趋于正常。
3.退出市盈率：18.7 倍
在数字广告平台快速增长、市场情绪高涨的时期，交易台的市盈率一直在 33 倍到 69 倍之间。
目前的估值压缩反映了投资者对广告周期性和与早期扩张阶段相比增长减速的谨慎态度。
在 CTV 货币化和 OpenAds 采用方面的持续执行将支持盈利的持久性，而无需重新激发投机热情。
下行风险包括广告支出长期疲软，而上行则取决于持续的盈利交付和利润率稳定性。
根据市场一致预期，18.7 倍的退出倍数反映了对成熟增长、稳定盈利和严格执行的平衡预期。
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如果情况好转或恶化会怎样？
交易台的结果取决于广告商的需求周期、联网电视的采用情况和执行纪律，从而设定了到 2029 年的一系列可能路径。
- 低度情况：如果广告预算保持谨慎，平台采用放缓，收入增长约为 14.4%，利润率保持在 22.1% 附近→年化回报率为 2.9%。
- 中等情况：核心渠道稳步扩展，收入增长接近 16.0%，利润率提高至 23.8%→年化回报率 10.0%。
- 高案例： 如果 CTV 的采用速度加快，效率提高，收入将达到约 17.6%，利润率接近 25.2%→年化回报率 16.9%。
53.63 美元的中位目标价是可以通过稳定的执行和利润率的提高来实现的，不存在倍数扩张或投机性乐观情绪。
它还有多少上涨空间？
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只需输入三个简单的信息即可：
- 收入增长
- 营业利润率
- 退出市盈率
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在此基础上，TIKR 会计算牛市、基本市和熊市情景下的潜在股价和总回报，这样您就可以快速了解股票的价值是否被低估或高估。
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