核心要点
- 首席财务官Agustin Izquierdo在2026年第二季度财报电话会议上告诉分析师，股息仍然是资本配置中"重要的一环"，但其优先级排在投资级资产负债表和维持性资本支出之后。
- 季度股息目前为每股0.69美元，低于此前连续三个季度维持的1.37美元水平。
- 截至2026年6月的季度，利安德巴塞尔股票的派息率为40.14%，远低于此前在该周期内录得的390.35%和负311.97%的剧烈波动，而其过去十二个月股息收益率为6.30%，仍低于其7.33%的历史均值。
- TIKR的中性情景模型给出利安德巴塞尔股票71美元的目标价，相对于当前65美元的价格，总回报率为8%，年化回报率为2%，该情景的实现日期为2030年底。
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利安德巴塞尔股票：首席财务官称股息让位于资产负债表修复
利安德巴塞尔 (LYB) 首席财务官Agustin Izquierdo在2026年第二季度财报电话会议上，就股息对公司的意义及其在现金使用队列中的位置划清了界限。在被问及行业并购意愿时，他表示股息"仍然是资本配置的重要一环"，但前提是必须排在投资级资产负债表和维持性资本支出之后。
Izquierdo告诉分析师，公司"目前的优先事项是重建资产负债表，改善我们的信用指标并巩固"其地位，增长性支出和机会性收购排在股息之后，而非之前。
这一排序是在一个为利安德巴塞尔股票提供了充分论据空间的季度之后做出的。首席执行官Peter Vanacker表示，公司在第二季度实现了23%的EBITDA利润率，EBITDA为21亿美元，他表示这比上一季度增长了两倍多，原因是中东冲突导致的供应中断推高了石化产品利润率。
公司在本季度末拥有26亿美元现金和71亿美元总流动性。Vanacker指出，管理层希望重建到公司在周期下行早期所持有的34亿美元现金水平。
本季度经营活动现金流为7.52亿美元，资本支出为2.7亿美元。Izquierdo表示，在过去十二个月中，利安德巴塞尔将EBITDA转化为现金的比率为80%，符合其长期目标。公司本季度通过股息向股东返还了2.24亿美元。
管理层还指出，一项现金改善计划正按部就班进行，目标是在2026年底前实现5亿美元的增量现金流，该计划主要基于自去年年初以来约裁减3400名员工，即员工总数的17%。
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利安德巴塞尔股票股息削减后，派息率再次显得可持续
股息走势图清楚地说明了为什么Izquierdo的排序是合理的。
利安德巴塞尔在截至2025年初的三个连续季度中将季度股息维持在每股1.34美元，随后在2025年底前将其小幅提高至1.37美元并维持该水平。
随后，股息从2026年3月结束的季度开始大幅下降至每股0.69美元，利安德巴塞尔股票目前已连续两个季度维持这一水平。这表明公司先是小幅提高了派息，然后在盈利波动使得较高派息率显得难以持续时，又果断将其大幅调低。
派息率解释了原因。利安德巴塞尔的派息率一直很不稳定：2024年9月为76.53%，到年底变为负72.23%，随后在2025年中飙升至247.43%和390.35%，然后在2025年底前又波动至负49.66%和负311.97%。如此巨大且为负值的数字表明，报告期内的盈利在零附近或低于零剧烈波动，这使得派息率本身在很大程度上失去了意义。
更重要的是它最终落在了哪里。截至2026年6月的季度，派息率已稳定在40.14%，这是整个周期内最低且最稳定的读数。这是较小的股息与同样停止剧烈波动的盈利进行算术计算的结果，这使得利安德巴塞尔股票在派息率再次成为问题之前拥有真正的缓冲空间。
收益率从另一个角度讲述了同样的故事。利安德巴塞尔股票过去十二个月的股息收益率最后为6.30%，低于其7.33%的平均值，也远低于该股在周期最动荡阶段触及的12.82%的高点。计入较小远期股息的未来十二个月收益率甚至更低，为4.23%，而其均值为6.80%，高点为12.16%。
收益率跌至远低于其自身历史水平，是市场表明它已经消化了这次削减的方式。如今买入利安德巴塞尔股票的收益型投资者，是在为每股0.69美元的派息定价，而不是1.37美元，其远期收益率更接近4%，而不是当股息和股价双双承压时该股曾提供的两位数收益率。
派息率现在不到盈利的一半，走势图显示董事会愿意削减而非勉强维持，收益率也已重置以反映这一点。这种组合看起来不像是处于危险中的股息，更像是已经服下了苦药的股息，留给持有者的问题不再是0.69美元是否安全，而是管理层是否会重新考虑恢复到1.37美元。
TIKR模型预计利安德巴塞尔股票将在2030年前缓慢攀升至71美元目标价
TIKR的中性情景模型给出利安德巴塞尔股票71美元的目标价，相对于当前65美元的价格，总回报率为8%，年化回报率为2%，该情景的实现日期为2030年底。
这种回报特征看起来更像一个缓慢的资本增值者，而非估值重估的故事，股息贡献了总回报的一部分，其余部分则由基础业务带来的任何价格上涨构成。
管理层自己的数据也支持该股有能力朝着这个目标缓慢攀升。23%的EBITDA利润率、71亿美元的可用流动性以及一项正按部就班进行、目标在2026年底前实现5亿美元增量现金流的现金改善计划，所有这些都指向一个足以支撑模型计算的资产负债表。
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